“拉閘限電”下旺季鋼市的邏輯轉換

2026-04-16 00:21:07

　　劉凡

　　繼限產之後，隨著各地“拉閘限電”消(xiao)息(xi)刷(shua)屏(ping)，限(xian)電(dian)成(cheng)為(wei)了(le)鋼(gang)市(shi)新(xin)的(de)炒(chao)作(zuo)因(yin)素(su)。隻(zhi)是(shi)，與(yu)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)帶(dai)來(lai)的(de)單(dan)邊(bian)拉(la)漲(zhang)行(xing)情(qing)相(xiang)比(bi)，限(xian)電(dian)政(zheng)策(ce)對(dui)市(shi)場(chang)行(xing)情(qing)的(de)擾(rao)動(dong)更(geng)明(ming)顯(xian)。例(li)如(ru)，此(ci)前(qian)一(yi)直(zhi)較(jiao)為(wei)強(qiang)勢(shi)的(de)焦(jiao)炭(tan)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)近(jin)日(ri)開(kai)啟(qi)了(le)在(zai)3300元/噸～3500元/噸之間的寬幅震蕩，螺紋鋼和熱卷期貨同樣反複震蕩。相比期貨市場，在惜售、封庫等操作下，現貨市場的拉漲更加果斷，鋼坯價格重回5200元/噸上方，每噸成材價格漲幅也在百元以上。

　　在(zai)筆(bi)者(zhe)看(kan)來(lai)，當(dang)前(qian)鋼(gang)材(cai)期(qi)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)行(xing)情(qing)的(de)微(wei)妙(miao)變(bian)化(hua)，主(zhu)要(yao)是(shi)因(yin)為(wei)市(shi)場(chang)對(dui)限(xian)電(dian)政(zheng)策(ce)影(ying)響(xiang)的(de)解(jie)讀(du)出(chu)現(xian)了(le)生(sheng)產(chan)約(yue)束(shu)和(he)需(xu)求(qiu)受(shou)限(xian)的(de)分(fen)歧(qi)。在(zai)持(chi)看(kan)漲(zhang)觀(guan)點(dian)的(de)市(shi)場(chang)人(ren)士(shi)眼(yan)中(zhong)，在(zai)限(xian)產(chan)疊(die)加(jia)限(xian)電(dian)下(xia)，後(hou)期(qi)市(shi)場(chang)供(gong)給(gei)將(jiang)快(kuai)速(su)收(shou)縮(suo)，供(gong)需(xu)錯(cuo)配(pei)格(ge)局(ju)將(jiang)重(zhong)現(xian)，為(wei)鋼(gang)價(jia)帶(dai)來(lai)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)。而(er)持(chi)看(kan)空(kong)觀(guan)點(dian)的(de)市(shi)場(chang)人(ren)士(shi)認(ren)為(wei)，限(xian)電(dian)抑(yi)製(zhi)了(le)需(xu)求(qiu)釋(shi)放(fang)，鋼(gang)價(jia)受(shou)需(xu)求(qiu)疲(pi)軟(ruan)影(ying)響(xiang)，不(bu)具(ju)備(bei)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)條(tiao)件(jian)。誠(cheng)然(ran)，這(zhe)兩(liang)種(zhong)觀(guan)點(dian)都(dou)需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)來(lai)驗(yan)證(zheng)。

　　與鋼鐵行業相關的限電政策主要有兩個方麵：一方麵，高價煤導致火電企業虧損，發電意願不強，電力短期供應不足，導致被動限電。廣東、安徽、遼寧、黑龍江、吉林等省份的限電就屬於這個範疇。另一方麵，在“雙碳”（碳達峰、碳中和）政策壓力下，個別地區為了完成能耗雙控任務，突擊進行“拉閘限電”。江蘇、浙江、四川、河南、重慶等省份（直轄市）就屬於這個範疇。當然，不排除極個別地區有兩種因素綜合作用的可能性。

　　限電雖然造成了鋼價短期走勢的不穩定，但其中有不少市場炒作、相關方誤解、信息不暢而帶來的“水分”。筆者認為，作為限產的升級，限電將進一步強化供給側約束，有助於改善市場供需矛盾，利好鋼價上行。

　　除了供給側，限電同樣將對需求側產生約束作用。這主要是因為限電對製造企業的影響較為明顯。例如，廣東佛山、汕頭等製造業集中區，多執行“開一停六”或“開二停五”的限電政策，製造企業生產節奏被打亂，需求釋放隨之減緩。在限電政策的影響下，後期鋼材需求有進一步收縮的可能。同時，限產、限電政策帶來的原料價格上漲也迫使製造業主動減產。例如，在國慶節假期期間，由於原料價格上漲、下遊需求減少，友發鋼管、正大製管等鋼管行業主要生產企業出現罕見的集體停產7天，來應對市場供需失衡。這足以說明限電政策對需求側帶來的影響。

　　在限產、限電政策的雙重影響下，鋼市的運行邏輯不再單純由限產政策主導，市場運行邏輯將由供給約束切換到供需雙約束的運行模式，“供需雙弱”gejuhuojiangjinyibutuxian。zhengtilaikan，zaixiandianzhengceyingxiangxia，houqigangshizongtijiangbaochishangxingqushi，danyouyuxiandianzhengcejutizhixingshangdechayi，yujijutigangcaipinzhongxingqingzoushidechayihuajianggengmingxian，gangcaidekuaquyuliudonghuojiangtiqianqidong。

　　尤其值得關注的是，限電政策或將改變持續已久的“長弱板強”格局。這主要是因為，限電政策影響螺紋鋼供給收縮。截至9月30日，螺紋鋼產能利用率已經從最高的81%回落到59.4%，其中電爐短流程煉鋼受限電影響利用率僅為31.7%；螺紋鋼周產量下滑至271萬噸，創下了2020年4月份以來的新低。而板材受限電政策的影響並不大，產量回落有限。不過，考慮到限電對製造業需求的影響，板材也很難“一枝獨秀”。這種供需表現上的冷熱不均，或將加深後期螺紋鋼與板材走勢的分化，“長強板弱”格局或將重新占據主導地位。

　　總而言之，在限產、限(xian)電(dian)政(zheng)策(ce)的(de)疊(die)加(jia)影(ying)響(xiang)下(xia)，市(shi)場(chang)供(gong)給(gei)側(ce)收(shou)縮(suo)預(yu)期(qi)強(qiang)化(hua)，期(qi)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)依(yi)然(ran)有(you)一(yi)定(ding)的(de)拉(la)漲(zhang)空(kong)間(jian)。在(zai)國(guo)家(jia)層(ceng)麵(mian)對(dui)限(xian)電(dian)行(xing)為(wei)糾(jiu)偏(pian)過(guo)程(cheng)中(zhong)，鋼(gang)價(jia)上(shang)衝(chong)動(dong)能(neng)將(jiang)轉(zhuan)弱(ruo)，更(geng)多(duo)將(jiang)維(wei)持(chi)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)態(tai)勢(shi)。

　　《中國冶金報》（2021年10月12日 07版七版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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