6月鐵礦石期現價格走勢依舊偏強，主力合約期價盤中一度逼近800元/噸整數關口，62%鐵礦石價格指數則突破100美元/噸至105.35美元/噸。現階段，強勁需求繼續支撐鐵礦石價格，疊加巴西供應擾動，預計短期鐵礦石價格將維持高位偏強運行。

　　供應縮量不明顯

　　近期鐵礦石再度強勢上漲源於VALE礦區關停，但實際上該礦區一季度產量已顯著下滑
，同比去年下降35.4%，環比降幅為25.5%，VALE礦區關停對鐵礦石供應實際影響有限。此外，VALE高管依舊重申2020年產量目標維持3.1億—3.3億噸
，發往中國的量與去年基本持平，且從高頻發運數據來看，VALE暫未因疫情影響發運，其最新一期周度發運量為616.80萬噸，創下年內新高。

　　回顧5月(yue)以(yi)來(lai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)供(gong)應(ying)收(shou)縮(suo)不(bu)能(neng)充(chong)分(fen)解(jie)釋(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)
，無(wu)論(lun)從(cong)國(guo)內(nei)進(jin)口(kou)還(hai)是(shi)港(gang)口(kou)到(dao)貨(huo)數(shu)據(ju)看(kan)
，海(hai)外(wai)礦(kuang)山(shan)發(fa)往(wang)中(zhong)國(guo)的(de)數(shu)量(liang)並(bing)未(wei)顯(xian)著(zhu)減(jian)量(liang)。2020年1—5月累計進口鐵礦石4.45億噸，同比增長5.10%，相較2018年同期僅下降220萬噸。同時，高頻到貨數據顯示

，國內港口到貨量同樣在增加，截至6月7日當周，國內26港鐵礦石累計到貨量為4.37億噸，同比增長1009.57萬噸，較2018年同期下降437萬噸。其中，巴西到貨量為7710.87萬噸

，同比下降669萬噸，但澳礦到運量同比增加2891.19萬噸至3.196億噸

，完全彌補巴西和非主流礦減量。由此可見，疫情雖然影響了全球鐵礦石供應，非主流礦和VALE確有減量，但澳洲提產同樣顯著
，加之海外鐵礦石需求減量回流至國內，國內鐵礦石供應並未如預期一般收縮。

　　國內需求超預期

　　得(de)益(yi)於(yu)國(guo)內(nei)疫(yi)情(qing)控(kong)製(zhi)較(jiao)好(hao)

，國(guo)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)強(qiang)勁(jin)，無(wu)論(lun)是(shi)終(zhong)端(duan)鋼(gang)廠(chang)消(xiao)耗(hao)還(hai)是(shi)港(gang)口(kou)成(cheng)交(jiao)量(liang)
，均(jun)較(jiao)去(qu)年(nian)呈(cheng)現(xian)出(chu)增(zeng)長(chang)態(tai)勢(shi)。從(cong)具(ju)體(ti)指(zhi)標(biao)來(lai)看(kan)，樣(yang)本(ben)鋼(gang)廠(chang)燒(shao)結(jie)粉(fen)礦(kuang)日(ri)耗(hao)和(he)日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)持(chi)續(xu)高(gao)位(wei)回(hui)升(sheng)。截(jie)至(zhi)6/12日當周，64家樣本鋼廠燒結粉礦日耗為62.51萬噸，近兩月以來均值同比去年增長0.85%
；而247家鋼廠日均鐵水產量為245.83萬噸，創曆史新高。與此同時
，港口疏港量和成交量同樣放量，最新45港日均疏港量為296.30萬噸
，近兩月均值同比去年增長4.73%
，而港口成交量5月均值同比增2.31%
，而6月同比增幅上升至10.41%。多維度指標均顯示國內鐵礦石需求增量明顯。

　　盡管近期鐵礦石價格上行壓縮鋼廠利潤
，但絕大部分鋼廠依舊盈利，鋼聯數據顯示247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為94.37%，且部分品種利潤在300—400元/噸，因而鋼廠采購依舊積極

，國內強勁需求會延續，需求端利好將繼續給予鐵礦石價格較強支撐。

　　目mu前qian，螺luo紋wen鋼gang終zhong端duan需xu求qiu已yi有you高gao位wei回hui落luo跡ji象xiang。因yin天tian氣qi因yin素su影ying響xiang
，華hua東dong和he華hua南nan螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun降jiang幅fu趨qu緩huan，與yu此ci同tong時shi螺luo紋wen鋼gang周zhou度du產chan量liang卻que不bu斷duan創chuang出chu曆li史shi新xin高gao，在zai利li潤run較jiao好hao的de情qing況kuang下xia鋼gang廠chang生sheng產chan依yi舊jiu積ji極ji
，高gao供gong應ying將jiang持chi續xu，供gong需xu矛mao盾dun將jiang逐zhu漸jian顯xian現xian。而er成cheng材cai價jia格ge下xia行xing將jiang拖tuo累lei鐵tie礦kuang石shi價jia格ge。

　　綜上所述，當前鐵礦石庫存依舊處於低位
，凸顯國內需求強勁，需求端利好繼續給予鐵礦石價格較強支撐，疊加VALE供應擾動刺激

，預計鐵礦石價格將維持高位偏強運行走勢。短期需注意成材淡季走弱所帶來的壓力。