6月1日
，國內期貨市場多數品種收漲。其中，鐵礦石主力2009合約期價進一步刷新階段性高點至775.5元/噸

，但午後減倉回落，截至收盤，期價報752.5元/噸，漲3.22%。相xiang關guan專zhuan家jia表biao示shi，低di庫ku存cun疊die加jia旺wang需xu求qiu是shi鐵tie礦kuang石shi近jin期qi上shang漲zhang的de主zhu因yin。高gao礦kuang價jia的de背bei後hou除chu了le短duan期qi供gong需xu結jie構gou因yin素su外wai，也ye凸tu顯xian了le我wo國guo鋼gang鐵tie企qi業ye在zai全quan球qiu鐵tie礦kuang石shi定ding價jia中zhong過guo於yu依yi賴lai62%指數的被動地位。在價格大幅波動中，鋼企應該更加密切關注和參與期貨市場，積極利用期貨工具對衝風險。

　　鐵礦石跟隨成材上漲

　　一位不願透露姓名的行業人士表示，近期鐵礦石期貨價格持續上漲，背後是45個(ge)港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)正(zheng)處(chu)於(yu)近(jin)四(si)年(nian)的(de)最(zui)低(di)點(dian)。從(cong)供(gong)需(xu)看(kan)
，國(guo)內(nei)生(sheng)鐵(tie)產(chan)量(liang)同(tong)比(bi)依(yi)舊(jiu)創(chuang)新(xin)高(gao)
，而(er)上(shang)半(ban)年(nian)國(guo)外(wai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)貨(huo)比(bi)較(jiao)平(ping)穩(wen)
，並(bing)未(wei)出(chu)現(xian)預(yu)期(qi)中(zhong)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)運(yun)大(da)增(zeng)的(de)情(qing)況(kuang)。

　　據悉
，2020年一季度，因澳洲森林大火以及全球新冠肺炎疫情的影響，四大礦山累計生產鐵礦石22832.2萬噸，環比2019年四季度減少3636.9萬噸，降幅13.74%。4月我國鐵礦石進口量回升至9571.00萬噸，較3月大增979.70萬噸
，增幅11.40%，較去年同期則顯著增加1494.00萬噸，增幅18.50%。與此同時，國內鐵礦石港口庫存卻不斷回落

，截至5月29日當周，國內45個主要港口鐵礦石庫存為10784.85萬噸，跌破1.1億噸大關
，創2016年11月中旬以來新低。

　　與此形成對比的是，近期國內粗鋼產量出現修複性增長，前期噸鋼利潤水平較高，下遊需求階段性爆發，刺激鋼廠加快開工腳步，4月全國粗鋼產量8503.30萬噸，較3月提高605.80萬噸
，增幅7.67%。5月以來，高爐開工率上揚，截至5月22日當周，全國高爐開工率70.44%，較4月24日當周增加1.79個百分點，5月中旬粗鋼日均產量275.89萬噸
，較4月下旬的267.95萬噸增加7.94萬噸。

　　通常，鐵礦石等黑色係商品會受到“領頭羊”成材走勢的影響。近日
，市場再次傳出唐山鋼廠6月限產加嚴的相關消息，使得成材迅速企穩反彈，對鐵礦石起到一定助推作用。

　　“後期若唐山限產落地執行

，有益於成材價格和鋼廠整體利潤水平的穩定與提升。”國投安信期貨黑色產業高級分析師張賀佳說。

　　筆者發現，6月1日，鐵礦石2009合約期價衝高回落伴隨著持倉大減7.8萬手

，而上一交易日大幅增倉9.2萬手。“多頭有獲利了結的動作，追漲風險較高。”新xin紀ji元yuan期qi貨huo投tou資zi谘zi詢xun部bu主zhu管guan石shi磊lei說shuo，同tong時shi需xu關guan注zhu的de是shi，爐lu料liao強qiang勢shi上shang漲zhang已yi使shi噸dun鋼gang利li潤run大da幅fu縮suo減jian，或huo影ying響xiang高gao爐lu開kai工gong。隨sui著zhe梅mei雨yu季ji臨lin近jin，鋼gang材cai下xia遊you趕gan工gong情qing況kuang或huo將jiang趨qu緩huan。若ruo鐵tie礦kuang石shi發fa運yun恢hui複fu正zheng常chang，價jia格ge上shang行xing的de動dong能neng將jiang衰shuai減jian。

　　對(dui)於(yu)後(hou)市(shi)，張(zhang)賀(he)佳(jia)認(ren)為(wei)，隨(sui)著(zhe)海(hai)外(wai)礦(kuang)山(shan)產(chan)能(neng)恢(hui)複(fu)性(xing)提(ti)高(gao)，國(guo)內(nei)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)可(ke)能(neng)自(zi)高(gao)位(wei)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)
，在(zai)不(bu)發(fa)生(sheng)疫(yi)情(qing)等(deng)突(tu)發(fa)事(shi)件(jian)影(ying)響(xiang)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，據(ju)測(ce)算(suan)，後(hou)期(qi)供(gong)需(xu)基(ji)本(ben)麵(mian)偏(pian)緊(jin)的(de)局(ju)麵(mian)將(jiang)有(you)所(suo)緩(huan)解(jie)。在(zai)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)且(qie)成(cheng)材(cai)庫(ku)存(cun)偏(pian)高(gao)背(bei)景(jing)下(xia)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)已(yi)至(zhi)近(jin)年(nian)高(gao)位(wei)水(shui)平(ping)，持(chi)續(xu)大(da)幅(fu)上(shang)行(xing)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。若(ruo)無(wu)疫(yi)情(qing)等(deng)突(tu)發(fa)事(shi)件(jian)影(ying)響(xiang)，偏(pian)高(gao)礦(kuang)價(jia)下(xia)單(dan)邊(bian)波(bo)動(dong)加(jia)劇(ju)

，宏(hong)觀(guan)及(ji)成(cheng)材(cai)穩(wen)定(ding)情(qing)況(kuang)下(xia)，短(duan)期(qi)整(zheng)體(ti)振(zhen)蕩(dang)偏(pian)強(qiang)
，後(hou)期(qi)可(ke)能(neng)麵(mian)臨(lin)一(yi)定(ding)調(tiao)整(zheng)壓(ya)力(li)。

　　上述不願透露姓名的行業人士認為，當鐵礦石漲到760元/噸附近後，上漲難度開始加大。按照年初計算的鐵礦石供需平衡表
，今年的鐵礦石合理區間為60—90美元/噸。目前由於巴西疫情的影響
，淡水河穀的全年產量有望比年初計劃減少4000wandun，aozhousandakuangshanzengchannanduhenda
，jibenjinruchannengshousuozhouqi。yinci，tiekuangshidegongxuyijiuweijinpinghengzhuangtai。houqisuizhetiekuangshijiagedegaoweiyunxing，feigangdexingjiabijiangzhubutuxian，diejiaquanguolianghuiqijianyoudaibiaotiyizengjiafeigangdejinkouliang，zhedouyouzhuyugaibiantiekuangshigongxudeyuqi。

　　把握價格波動中的套保機會

　　進口礦價上漲，使得鋼廠非常被動。一方麵，鋼材下遊走出了疫情泥淖，基建
、房地產行業需要源源不斷的鋼鐵產量供應
；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)等(deng)原(yuan)料(liao)上(shang)漲(zhang)，侵(qin)蝕(shi)了(le)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)。陷(xian)入(ru)兩(liang)難(nan)的(de)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)此(ci)時(shi)更(geng)需(xu)要(yao)思(si)考(kao)如(ru)何(he)扭(niu)轉(zhuan)傳(chuan)統(tong)經(jing)營(ying)和(he)避(bi)險(xian)方(fang)式(shi)
，在(zai)保(bao)證(zheng)生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)的(de)同(tong)時(shi)，利(li)用(yong)衍(yan)生(sheng)品(pin)工(gong)具(ju)管(guan)理(li)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)風(feng)險(xian)，在(zai)上(shang)下(xia)遊(you)博(bo)弈(yi)中(zhong)謀(mou)求(qiu)利(li)益(yi)。

　　據了解
，一些企業主動求變，順應期現結合的發展大勢

，在春節後工廠複工延遲、鐵礦石及煤炭等原料運輸受阻、原料庫存不足的情況下，合理利用期貨衍生品工具：在原料端，買入鐵礦石期貨建立虛擬庫存避免供應緊缺的風險，買入焦煤、焦炭期貨對衝現貨漲價風險，保證企業的正常生產經營不受影響
；在成材端，開展賣出套期保值，避免因成材庫存高企而造成的貶值風險。

　　實際上，期貨市場的價格對市場供需變化的反應更為敏感、迅速，企業應在市場價格波動中把握住套期保值的機會。“dangqianxingqingxia，luowengangqihuoguzhizhongxinglvedi，suizhekuxiaobihuiguizhengchang，zaixuqiuweichirenxingdeqingkuangxia
，shichangleguanqingxuzengduo，youwangtuidonggangcaizhendangzouqiang。ertiekuangshiqihuoguzhizhongxingpiangao，houqigongxukenengzhubuzhuanxiangpingheng

，qiyekeyikaolvzaishidangjiagexiajinchangtaobao。”永安期貨研究院副院長朱世偉表示。

　　同樣是原料大部分依靠進口
，油脂油料行業期現結合的發展格局或可為鋼鐵行業應對轉型升級和價格波動提供一種視角。

　　據悉，我國大豆品種進口依存度高達85%以上。麵對近年行業巨變特別是全球貿易問題
，相關產業得益於對期貨工具的合理利用，實現了較好的風險管理水平。目前90%以上的大中型油脂油料企業直接參與了大連期貨市場進行風險管理，國內70%的棕櫚油和豆粕、40%的豆油現貨貿易以“期貨價格+升貼水”的de方fang式shi來lai定ding價jia，很hen大da程cheng度du上shang改gai變bian了le貿mao易yi定ding價jia上shang的de被bei動dong局ju麵mian。相xiang比bi於yu成cheng熟shu的de油you脂zhi油you料liao市shi場chang
，我wo國guo鋼gang鐵tie企qi業ye利li用yong金jin融rong衍yan生sheng品pin工gong具ju開kai展zhan風feng險xian管guan理li的de意yi識shi和he能neng力li有you待dai增zeng強qiang。

　　為更好服務產業企業套保，大商所今年4月初在鐵礦石、焦煤、焦jiao炭tan等deng品pin種zhong上shang降jiang低di套tao保bao客ke戶hu保bao證zheng金jin比bi例li，減jian免mian各ge類lei手shou續xu費fei，一yi定ding程cheng度du減jian輕qing企qi業ye參can與yu期qi貨huo市shi場chang的de資zi金jin壓ya力li，支zhi持chi實shi體ti企qi業ye更geng積ji極ji參can與yu套tao保bao

，為wei企qi業ye有you序xu複fu工gong複fu產chan、規避風險提供有力支持。

　　改善定價機製任重道遠

　　長期以來
，鐵礦石長協貿易以境外的62%指數為定價指導，實際上是隨行就市的月度均價，但基於少量樣本、通過招標詢價所形成的62%指數與根據港口庫存和數億噸中國內礦供應、企業真實需求綜合形成的期貨價格相比
，二者是有差異的。

　　從今年鐵礦石價格變化來看，國內鐵礦石期貨價格在這輪上漲中報價低於62%指數。從2月3日至5月底，鐵礦石期貨主力合約結算價由606.5元/噸上漲至729元/噸，累計漲幅20.20%；同期國內現貨、新加坡鐵礦石掉期和62%指數價格分別上漲了19.50%
、21.52%和26.44%，折算成期貨質量標準分別達到808.15元/噸、839.19元/噸和840.72元/噸。鐵礦石期貨價格一直貼水現貨和62%指數
，且漲幅低於62%指數。

　　對(dui)於(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)長(chang)期(qi)貼(tie)水(shui)現(xian)貨(huo)的(de)結(jie)構(gou)
，相(xiang)關(guan)專(zhuan)家(jia)表(biao)示(shi)
，這(zhe)是(shi)對(dui)遠(yuan)月(yue)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)的(de)預(yu)期(qi)，一(yi)般(ban)對(dui)應(ying)的(de)主(zhu)要(yao)是(shi)現(xian)貨(huo)端(duan)現(xian)實(shi)的(de)緊(jin)張(zhang)狀(zhuang)態(tai)，或(huo)者(zhe)事(shi)件(jian)和(he)政(zheng)策(ce)衝(chong)擊(ji)造(zao)成(cheng)遠(yuan)月(yue)悲(bei)觀(guan)預(yu)期(qi)。從(cong)短(duan)期(qi)看(kan)，疫(yi)情(qing)因(yin)素(su)對(dui)供(gong)需(xu)兩(liang)端(duan)的(de)影(ying)響(xiang)均(jun)存(cun)在(zai)重(zhong)大(da)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)
，但(dan)預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)將(jiang)有(you)一(yi)定(ding)積(ji)累(lei)。從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)看(kan)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)基(ji)本(ben)麵(mian)依(yi)然(ran)供(gong)過(guo)於(yu)求(qiu)，且(qie)隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)廢(fei)鋼(gang)逐(zhu)步(bu)產(chan)生(sheng)，電(dian)爐(lu)產(chan)能(neng)逐(zhu)步(bu)對(dui)轉(zhuan)爐(lu)產(chan)能(neng)有(you)所(suo)替(ti)代(dai)。

　　gangtieqiyeliangnandejingdiyouruyimianjingzi，zheshechutiekuangshidingjiajizhideganga。zhezhonggangajingdidebeihou
，shijingwaikuangshandeqiangshiyijiguoneigangtieqiyeduiyuwoguoqihuoshichangcanyudebuchongfen
，yingxianglewoguoquanqiutiekuangshijiageyingxianglidetisheng。

　　在全球農產品
、金屬等大宗商品市場上，以全球公認的衍生品價格為基準的定價方式漸成主流。為了提高我國價格影響力，鐵礦石期貨在2018年實現國際化，今年4月份，境外客戶成交量占比約為7%
，jingwaijiaoyizhanbihaijiaoweiyouxian，danjiaoguojihuachuqiyiyouyidingtisheng。guojihuademude
，shitongguoxiyinjingwaikuangshandengchanyeqiyecanyu
，rangtiekuangshiqihuojiagegenghaodifanyingquanqiugongxu
，tigaoquanqiuyingxianglihedaibiaoxing，tuidonggengduotiekuangshimaoyiyongyirenminbijijiadeqihuolaidingjia。

　　相關專家還表示，期貨要切實發揮定價功能，除了引入境外客戶之外，更需要擴大“內需”，吸引更多國內企業積極參與衍生品市場，利用中國期貨市場的“主場優勢”

，影響和推動形成反映國內供求關係的期貨價格，在國際貿易中發出來自中國市場的“聲音”。