王奕琳

　　目前，螺紋鋼期貨RB2001合約價格在3400元/噸附近徘徊。在現貨高升水的格局下，全國短流程鋼廠現貨生產依然僅能維持盈虧平衡


，而遠期2001合he約yue價jia格ge已yi經jing跌die至zhi鋼gang坯pi價jia格ge。這zhe意yi味wei著zhe如ru果guo價jia格ge繼ji續xu下xia跌die，不bu僅jin短duan流liu程cheng生sheng產chan處chu於yu虧kui損sun狀zhuang態tai
，高gao爐lu及ji調tiao坯pi生sheng產chan也ye將jiang進jin入ru虧kui損sun狀zhuang態tai。因yin此ci，在zai短duan期qi螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu端duan不bu會hui出chu現xian坍tan塌ta的de情qing況kuang下xia，成cheng本ben支zhi撐cheng對dui螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo、現貨價格的影響非常明顯。

　　在螺紋鋼期貨2001合約處於關鍵支撐位的情況下
，螺紋鋼價格下跌難度較大。再考慮到熱卷價格走勢對螺紋鋼價格的依賴性強、熱卷需求維持弱勢，螺紋鋼期貨2001合約與熱卷期貨2001合約價差存在擴大的邏輯，可嚐試進行“買螺拋卷”套利操作。

　　成本支撐作用明顯

　　當前，黑色產業鏈期貨價格缺乏單邊趨勢性指引。在市場預計遠期螺紋鋼供給增加
、需求下降、期貨2001合he約yue價jia格ge大da幅fu貼tie水shui現xian貨huo價jia格ge的de情qing況kuang下xia
，螺luo紋wen鋼gang現xian貨huo價jia格ge依yi然ran堅jian挺ting。這zhe除chu了le螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu依yi然ran表biao現xian較jiao好hao的de影ying響xiang外wai，主zhu要yao是shi受shou到dao電dian弧hu爐lu生sheng產chan成cheng本ben的de支zhi撐cheng。從cong相xiang關guan機ji構gou公gong布bu的de數shu據ju來lai看kan
，237家流通商螺紋鋼每日成交量處於20萬(wan)噸(dun)以(yi)上(shang)的(de)高(gao)位(wei)區(qu)，短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)良(liang)好(hao)。電(dian)弧(hu)爐(lu)生(sheng)產(chan)方(fang)麵(mian)，由(you)於(yu)廢(fei)鋼(gang)價(jia)格(ge)易(yi)漲(zhang)難(nan)跌(die)
，電(dian)弧(hu)爐(lu)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)居(ju)高(gao)不(bu)下(xia)。目(mu)前(qian)，全(quan)國(guo)電(dian)弧(hu)爐(lu)生(sheng)產(chan)基(ji)本(ben)整(zheng)體(ti)處(chu)於(yu)盈(ying)虧(kui)平(ping)衡(heng)狀(zhuang)態(tai)，較(jiao)8月份的普遍虧損約300元/噸的情況大有好轉，推動電弧爐產能利用率自8月份低位持續走高。據統計
，截至10月10日，全國53家電弧爐產能利用率為57.08%。

　　供需矛盾有所緩解

　　根據相關機構統計數據，上周，全國螺紋鋼社會庫存較國慶假期下降16.94萬噸至482.8萬噸，同比增加43.28萬噸；鋼廠端庫存較國慶假期下降4.07萬噸至252.14萬噸

，同比增加55.5萬噸；總庫存量周環比下降21.01萬噸至734.94萬噸
，同比增量為98.78萬(wan)噸(dun)。螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)無(wu)論(lun)是(shi)絕(jue)對(dui)量(liang)還(hai)是(shi)同(tong)比(bi)增(zeng)幅(fu)均(jun)較(jiao)前(qian)期(qi)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)，庫(ku)存(cun)矛(mao)盾(dun)得(de)到(dao)明(ming)顯(xian)緩(huan)解(jie)
，有(you)利(li)於(yu)貿(mao)易(yi)商(shang)冬(dong)儲(chu)操(cao)作(zuo)的(de)開(kai)展(zhan)
，因(yin)此(ci)
，高(gao)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)的(de)不(bu)利(li)影(ying)響(xiang)減(jian)少(shao)。

　　熱軋卷板供需關係偏弱

　　螺紋鋼和熱軋卷板同為成品鋼材期貨品種，兩者價格走勢正相關性很高。2018年
，螺紋鋼期貨的日均成交量為437萬手，日均持倉量為353萬手
，熱軋卷板期貨的日均成交量為71萬噸

，日均持倉量為73wanshou
，luowengangqihuodezijinhongxixiaoyingrengranmingxian，yinerrezhajuanbanqihuojiagezoushiduiluowengangdeyilaixingyiranjiaoqiang，liangzhexiangduijiachadezoushiduoshuqingkuangxiayikaoluowengangdejiagebianhuatuidong。jiurezhajuanbanzishengongxuqingkuanglaikan
，zaiquanqiujingjizengsufanghuan

、製造業疲軟的情況下，國內消費刺激政策也表現平平，熱軋卷板需求表現並不樂觀。

　　綜合上述分析
，筆者認為，雖然螺紋鋼遠期供需關係預期悲觀，但是電爐鋼生產成本支撐力度強
、短期需求坍塌概率小、庫存矛盾緩解等因素對螺紋鋼的下方支撐作用明顯
，依托螺紋鋼關鍵支撐位下的“買螺拋卷”套利操作存在邏輯可行性。

　　《中國冶金報》（2019年10月15日 06版六版）