上周，螺紋鋼期貨價格強勢上漲，1910合約突破5月(yue)高(gao)點(dian)創(chuang)出(chu)年(nian)內(nei)新(xin)高(gao)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)
，唐(tang)山(shan)地(di)區(qu)的(de)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)是(shi)近(jin)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)的(de)核(he)心(xin)推(tui)動(dong)力(li)
，而(er)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)的(de)具(ju)體(ti)實(shi)施(shi)情(qing)況(kuang)是(shi)後(hou)市(shi)行(xing)情(qing)的(de)關(guan)鍵(jian)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)。筆(bi)者(zhe)綜(zong)合(he)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)演(yan)變(bian)、需求變化

、庫存狀況及估值、利潤等指標分析後認為，螺紋鋼期貨價格將獲得支撐，回調之後仍可做多。

　　限產造成供給收縮

　　6月23日

，唐山市政府出台《關於做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》，要求績效評價為A類的6家鋼廠限產20%，全市其他鋼鐵企業限產比例不低於50%
，高爐要扒爐停產
，執行時間自通知發布起至7月底。這一政策的出台是螺紋鋼期貨價格近期強勢上漲的核心誘因。

　　不過，7月1日
，唐山市政府印發了《7月全市大氣汙染防治強化管控方案》的通知，與《關於做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》相比可以發現，部分鋼鐵企業停限產的要求被放寬，而這也是7月2riluowengangqihuochuxianhuitiaodezhongyaoyuanyin。zongzhi
，tangshanxianchanzhengcedebianhuarengranshijinqishichangdejiaodianyinsu

，suiranxianchanliduyousuoxiajiang，danxianchanzhengcebenshenhaishihuizaochenggonggeishousuo，zherengjiangduiluowengangjiageqidaozhichengzuoyong。

　　中期消費保持韌性

　　需求端變化是螺紋鋼行情走向的重要指引，短期的需求變化主要關注季節性的特點。從季節性特點來看
，每年的4月、5月處於當年螺紋鋼消費的峰值水平
，而進入6月以後，螺紋鋼需求環比將下行。全國建材貿易商成交量數據顯示
，6月
，全國建材成交量日均值在19.15萬噸左右
，明顯高於去年6月的日均值17.79萬噸，略低於今年5月的日均值19.72萬噸。也就是說，螺紋鋼需求保持高韌性，今年的需求不僅高於去年
，而且6月以來淡季效應並不明顯。

　　螺紋鋼的中期需求則取決於房地產和基礎設施建設。當前，房地產行業仍呈現出高韌性特征。數據顯示，1—5月房地產投資同比增長11.2%，而房屋新開工增速為10.5%
，房屋施工麵積增速為8.8%。雖然房地產投資增速和新屋開工麵積增速較前一個月均有所回落
，但仍處於相對高位。

　　此外，基礎設施建設則存在提速可能，此前下發的《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》也曾一度引發螺紋鋼期貨的大幅上漲。管理層的意圖在於通過“基建補短板”拉動經濟增長，而此政策的執行將拉動基建投資增長。房地產和基建投資的增長，意味著螺紋鋼需求中期將保持韌性。

　　庫存壓力可能減輕

　　庫存數據可以作為供需麵變化的佐證
，截至6月28日當周，螺紋鋼廠內庫存為219.73萬噸
，社會庫存為566.31萬噸，庫存總量為786.04萬噸，同比增長18.2%。從絕對量來看，當前的庫存水平為近4年同期最高；從變化來看，庫存從6月中旬開始積累，兩周累計增加33wandun。congjueduilianghebianhualianggejiaodulaikan，dangqianluowengangkucunshujudoushuyulikongyinsu，dantangshanxianchanzhengcejiangzaochenggangtiegonggeishousuo，huidagailvjianqingluowengangdekucunyali。

　　估值處於合理區間

　　以上通過對供給、需求、kucunshujudeshuli
，bizherenwei，luowengangjiagejiangyanxuqiangshi
，dandangqiandeqihuojiageduodachengdushangfanyinglezhezhongqiangshidejibenmian，womenxuyaojiehejichalaipanduan。congjichalaikan，dangqianluowengangqihuojiagerengchuyutieshuigeju，luowengang1910合約較現貨的貼水3%左右，明顯低於1810合約
、1710合(he)約(yue)在(zai)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)的(de)貼(tie)水(shui)水(shui)平(ping)。也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)
，期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)貼(tie)水(shui)格(ge)局(ju)表(biao)明(ming)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)較(jiao)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)低(di)估(gu)，但(dan)貼(tie)水(shui)幅(fu)度(du)小(xiao)於(yu)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)又(you)表(biao)明(ming)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)相(xiang)對(dui)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)高(gao)估(gu)。綜(zong)合(he)而(er)言(yan)
，當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)估(gu)值(zhi)處(chu)於(yu)合(he)理(li)區(qu)間(jian)
，後(hou)市(shi)將(jiang)獲(huo)得(de)支(zhi)撐(cheng)，回(hui)調(tiao)之(zhi)後(hou)仍(reng)可(ke)做(zuo)多(duo)。