供給持續寬鬆

　　7月中旬以來
，鐵礦石期現貨價格一直延續著振蕩下行的趨勢。截至9月末，青島港61.5%PB粉礦價格已經下跌至690元/濕噸的位置
，雖然相較於前期的高點900元/shidunyijingyousuohuiluo
，dandangqiandunganglirunrengranweichizaidiwei。kaolvdaodangqiandegongxuxingshi，womentuicetiekuangweilaigonggeijiangchixupiankuansong，erxuqiuduanyouyugangcaixiaofeiyizhibujianhaozhuan，dagailvjiangdaobiyuanliaolirun，yujitiekuangweilaixiaxingluojirengjiangweichijiaochangyiduanshijian。

　　固定資產投資增速放緩

　　國家統計局數據顯示，2019年1—8月，全國固定資產投資（不含農戶）400628億元
，同比增長5.5%，增速比1—7月回落0.2個百分點。從環比速度看，8月固定資產投資（不含農戶）增長0.40%。其中
，民間固定資產投資236963億元，增長4.9%

，增速比1—7月回落0.5個百分點。1—8月全國房地產開發投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1—7月回落0.1個百分點。其中，住宅投資62187億元，增長14.9%
，增速回落0.2個百分點。

　　投資增速放緩除了受資金方麵的約束影響以外，穩定經濟發展的方式已經不再完全依靠傳統的“鐵公基”，代表新技術、新方向的製造業投資的比重正在逐漸攀升。上半年地方專項債務配額加速釋放，實際上早已消耗過半，盡管9月已經提出專項債擴容的方案，但到落實執行仍然需要時間，並且第四季度施工難度受天氣影響較大，基建新開工的可能性不大，需求“後繼乏力”乃屬意料之中，國內經濟下行壓力有進一步擴大的跡象。

　　外礦複產顛覆供給預期

　　從2019年年初巴西淡水河穀的潰壩事件，再到後來的颶風和港口火災影響
，有機構預測國外三大礦山鐵礦石產量可能會因此減產7000萬噸左右。作為全球鐵礦石供給增量的主要來源
，三大礦山同時宣布減產預期預示著2019年的鐵礦石供應將有可能很長一段時間呈現偏緊的狀態。全球鐵礦石價格也因此經曆了急速的“瘋長”，屢創新高，國內期貨主力合約曾一度達到900元/噸以上的高位
，直到淡水河穀旗下米納斯吉拉斯州的最大鐵礦項目宣布於6月複產才結束了這樣的局麵。巴西7月鐵礦石出口總量也因此回升，環比增加16.6%至3430萬噸。目前
，雖然前期事故涉及的5000萬噸的年產能仍有2000萬噸處於關停狀態，但有機構預計年底前將可能逐步恢複生產，整個供給趨緊的邏輯可能就此逆轉。

　　內礦方麵
，近期也有山東地區發掘高品新礦的消息
，供給持續寬鬆已經顛覆了上半年的預期。

　　終端需求走弱壓製原料端

　　自2018年環保限產廢除“一刀切”之後，鋼材“供強需弱”degejuyijingchixujiangjinyiniandeshijian，fangdichanheqicheliangdayonggangzhuliuxingyedebiaoxianyebujinrurenyi。yifangmian，guojiayijingkaishizheshouzhongdianjianzhafangdichanxingyedaikuanshouxinyewu，fangzhiguoduozijinliuxiang“房市”；另一方麵
，對於個人信用貸款流向房地產行為以及個人房貸利率的監控也更加嚴格。

　　汽車消費自2018年以來持續受宏觀經濟的影響表現不佳，雖然2019年7月“國改”前夕的降價促銷迎來了一波置換的“小高峰”，但dan未wei來lai汽qi車che行xing業ye難nan改gai低di迷mi現xian狀zhuang。目mu前qian
，在zai成cheng材cai供gong給gei相xiang對dui寬kuan鬆song的de大da環huan境jing下xia，需xu求qiu走zou弱ruo將jiang繼ji續xu打da壓ya鋼gang廠chang利li潤run
，而er成cheng材cai倒dao逼bi原yuan材cai料liao也ye會hui將jiang壓ya力li向xiang礦kuang山shan傳chuan導dao
，從cong而er對dui鐵tie礦kuang石shi價jia格ge形xing成cheng壓ya製zhi。

　　總zong體ti而er言yan
，目mu前qian宏hong觀guan經jing濟ji麵mian臨lin下xia行xing壓ya力li，固gu定ding資zi產chan投tou資zi增zeng速su明ming顯xian放fang緩huan
，大da宗zong商shang品pin整zheng體ti將jiang繼ji續xu承cheng壓ya。無wu論lun是shi外wai礦kuang的de複fu產chan
，還hai是shi內nei礦kuang的de發fa掘jue都dou會hui讓rang鐵tie礦kuang石shi的de供gong給gei日ri漸jian寬kuan鬆song，而er國guo內nei鋼gang廠chang需xu求qiu因yin為wei成cheng材cai的de消xiao耗hao長chang期qi偏pian弱ruo受shou牽qian製zhi
，我wo們men推tui測ce鐵tie礦kuang石shi仍reng有you持chi續xu下xia行xing的de空kong間jian。

　　操作上，堅持逢高做空
，I2001合約建倉位置設置在650元/噸—700元/噸以上區間，止損區域設置在720元/噸—750元/噸以上，止盈位550—600元/噸
；倉位控製在20%以內。