程鵬

　　4月22日~4月26日，焦炭期貨主力合約J1909價(jia)格(ge)呈(cheng)窄(zhai)幅(fu)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)預(yu)期(qi)逐(zhu)步(bu)兌(dui)現(xian)
，高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)繼(ji)續(xu)上(shang)升(sheng)的(de)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。另(ling)外(wai)
，成(cheng)品(pin)鋼(gang)材(cai)期(qi)價(jia)階(jie)段(duan)見(jian)頂(ding)回(hui)落(luo)影(ying)響(xiang)交(jiao)投(tou)情(qing)緒(xu)，但(dan)現(xian)貨(huo)走(zou)強(qiang)及(ji)焦(jiao)化(hua)廠(chang)去(qu)庫(ku)存(cun)情(qing)況(kuang)較(jiao)好(hao)支(zhi)撐(cheng)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)。綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)短(duan)期(qi)、中期仍處於多頭趨勢當中。

　　焦炭供給方麵，環保督察以及海軍70周年活動等因素導致山東限產趨嚴。上周，焦企開工率微幅下降。據相關機構統計
，截至4月26日，全國100家獨立焦化廠的產能利用率為80.75%，環比下降0.11個百分點。焦化廠庫存持續下降
，焦企心態樂觀，生產積極性較高，預計短期內供給端仍將保持平穩且充足的狀態。

　　焦炭需求方麵，近期高爐複產數量顯著增加，但後期進一步增加的空間有限。上周
，高爐開工率繼續回升。截至4月26日，全國163家鋼廠高爐開工率為70.58%
，環比上升0.55%，比去年的高點隻差1個百分點。由於港口庫存繼續增加、近(jin)期(qi)現(xian)貨(huo)提(ti)價(jia)成(cheng)功(gong)，疊(die)加(jia)期(qi)貨(huo)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)，期(qi)現(xian)投(tou)機(ji)資(zi)金(jin)有(you)強(qiang)烈(lie)的(de)離(li)場(chang)意(yi)願(yuan)
，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)貿(mao)易(yi)投(tou)機(ji)情(qing)緒(xu)將(jiang)減(jian)弱(ruo)。鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)迅(xun)速(su)，鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)數(shu)量(liang)已(yi)低(di)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)內(nei)需(xu)求(qiu)增(zeng)量(liang)有(you)限(xian)。

　　宏觀方麵，第一季度
，中央政治局會議強調貨幣政策要鬆緊適度，在3月份金融與經濟數據超出預期
、zhaiwudanyoujiadadebeijingxia，gengjiayiweizhehuobizhengcebuhuifangsong，shenzhicongfangfengxiandejiaodulaikanyoubianjishoujindekeneng。suiranhuobizhengcebuhuifangsong，danjijidecaizhengzhengcerengjiangchixu。

　　綜上所述，貨幣政策不會進一步寬鬆
，對大宗商品價格的提振作用減弱；焦炭供給仍保持平穩且充足狀態，需求增量有限，現貨繼續走強難度較大。預計短期內，J1909合約將以區間震蕩運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年04月30日 06版六版）