王奕琳

　　近期，鐵礦石

、焦(jiao)炭(tan)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)均(jun)受(shou)到(dao)鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)影(ying)響(xiang)，但(dan)其(qi)供(gong)給(gei)端(duan)的(de)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)明(ming)顯(xian)不(bu)同(tong)。考(kao)慮(lv)到(dao)鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)收(shou)縮(suo)，而(er)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)給(gei)短(duan)期(qi)縮(suo)減(jian)後(hou)鋼(gang)廠(chang)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)下(xia)降(jiang)，將(jiang)轉(zhuan)而(er)壓(ya)製(zhi)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)以(yi)控(kong)製(zhi)成(cheng)本(ben)，預(yu)計(ji)9月合約礦焦比後期仍有上行動力和空間，投資者可關注並參與。

　　鐵礦石需求將穩中有降

　　從供給來看
，根據最新消息
，2019年，受潰壩事故影響，淡水河穀的銷售目標調降至3.07億噸~3.32億噸。綜合澳大利亞
、巴西、印度、中國等鐵礦石產量情況，預計2019年
，全球鐵礦石產量將比2018年減少約1500萬噸。

　　從需求來看，我國粗鋼產量趨勢性增長。國家統計局的數據顯示，第一季度，我國粗鋼生產2.3億噸，同比增長9.9%。後(hou)期(qi)
，隨(sui)著(zhe)鋼(gang)鐵(tie)生(sheng)產(chan)趨(qu)穩(wen)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)將(jiang)穩(wen)中(zhong)有(you)降(jiang)。再(zai)考(kao)慮(lv)到(dao)印(yin)度(du)及(ji)東(dong)南(nan)亞(ya)國(guo)家(jia)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)能(neng)擴(kuo)張(zhang)
，預(yu)計(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)將(jiang)大(da)概(gai)率(lv)保(bao)持(chi)平(ping)穩(wen)。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)給(gei)短(duan)期(qi)下(xia)降(jiang)
，將(jiang)導(dao)致(zhi)礦(kuang)價(jia)近(jin)期(qi)易(yi)漲(zhang)難(nan)跌(die)。

　　不過，颶風對澳大利亞發貨的影響明顯減弱，澳大利亞發運量已經連續3周上漲。大雨對巴西馬德裏亞角(PDM)港口發貨的影響也逐步下降，雖然目前其發運量仍未完全恢複，但是預計5月份發運情況將環比趨勢性回升。受礦山發運逐步恢複的影響，全國26個ge港gang口kou鐵tie礦kuang石shi到dao港gang量liang觸chu底di反fan彈dan
，預yu計ji後hou期qi仍reng有you進jin一yi步bu增zeng加jia的de空kong間jian。短duan期qi來lai看kan，鐵tie礦kuang石shi供gong給gei將jiang環huan比bi階jie段duan性xing增zeng加jia，或huo促cu使shi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge承cheng壓ya回hui調tiao

，但dan回hui調tiao幅fu度du預yu計ji不bu大da。

　　焦炭供給增長打壓價格

　　去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)，多(duo)個(ge)地(di)區(qu)出(chu)台(tai)了(le)焦(jiao)炭(tan)行(xing)業(ye)去(qu)產(chan)能(neng)政(zheng)策(ce)及(ji)文(wen)件(jian)。但(dan)是(shi)，從(cong)目(mu)前(qian)焦(jiao)化(hua)廠(chang)生(sheng)產(chan)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)去(qu)產(chan)能(neng)政(zheng)策(ce)並(bing)未(wei)有(you)效(xiao)執(zhi)行(xing)。國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)的(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，第(di)一(yi)季(ji)度(du)
，全(quan)國(guo)累(lei)計(ji)生(sheng)產(chan)焦(jiao)炭(tan)1.1億噸，同比增加8.85%，其中3月份生產焦炭3809萬噸，環比增加8.64%，同比增加7.09%。相關機構的跟蹤數據顯示，自2月份以來
，全國100家焦企綜合開工率持續穩定在80%以上，目前較去年同期水平增加近4個百分點。受高產量影響，焦炭庫存屢創新高，雖然目前焦化廠、鋼廠庫存已得到部分消化，但是港口庫存仍持續飆升
，部分港口庫存已經爆倉，高庫存壓力加大。受高供給
、高庫存拖累
，焦炭價格持續拉漲仍然困難重重。

　　今年
，政策紅利下降將導致鋼廠生產利潤趨勢性回落，預計全年生產利潤均值在200元/噸~500元/噸dun。再zai加jia上shang鐵tie礦kuang石shi供gong給gei端duan收shou縮suo明ming顯xian
，供gong需xu緊jin平ping衡heng的de狀zhuang態tai將jiang促cu使shi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge易yi漲zhang難nan跌die。鋼gang廠chang為wei保bao持chi合he理li生sheng產chan利li潤run
，將jiang把ba控kong製zhi成cheng本ben的de目mu光guang轉zhuan向xiang焦jiao炭tan。因yin而er

，從cong產chan業ye鏈lian利li潤run分fen配pei角jiao度du來lai看kan，焦jiao炭tan價jia格ge後hou期qi仍reng將jiang繼ji續xu承cheng壓ya。

　　綜合上述分析
，筆者認為，市場焦炭麵臨高供給、高庫存的壓力。投資者在套利策略中
，除了筆者此前推薦的鐵礦石期貨“買九賣一”正向套利外，也可以選擇參與做多1909合約礦焦比的跨品種套利操作。

　　《中國冶金報》（2019年04月30日 06版六版）