程鵬

　　元旦後，黑色係期貨延續弱勢回調走勢
，螺紋鋼價格持續逼近電爐穀電生產成本，鐵礦石價格出現補跌。

　　一方麵，2024年12月份中央政治局會議結束後
，國內進入政策空窗期，宏觀交易權重降低，交投重心回歸產業基本麵邏輯
；另一方麵，碳元素供應過剩預期拖累黑色係估值，廢鋼價格下移導致電爐成本走低，疊加短期內鐵礦石發運量
、到港量大幅增加及年底國內鋼企常規檢修增加使得礦價持續承壓
，普氏鐵礦石價格指數跌破100美元/噸。

　　展望後市，隨著主流礦山進入季節性淡季，當前鐵礦石發運量已經開始環比顯著回落，到港量有回落預期，供給端支撐作用將增強；前(qian)期(qi)年(nian)檢(jian)鋼(gang)企(qi)陸(lu)續(xu)複(fu)產(chan)且(qie)建(jian)築(zhu)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)結(jie)構(gou)較(jiao)為(wei)健(jian)康(kang)，鐵(tie)水(shui)存(cun)在(zai)邊(bian)際(ji)回(hui)升(sheng)預(yu)期(qi)。預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)兩(liang)端(duan)均(jun)存(cun)在(zai)改(gai)善(shan)預(yu)期(qi)
，疊(die)加(jia)宏(hong)觀(guan)方(fang)麵(mian)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)有(you)望(wang)落(luo)地(di)，2025年第1季度澳大利亞颶風、巴ba西xi降jiang雨yu等deng氣qi候hou因yin素su存cun在zai較jiao大da不bu確que定ding性xing，海hai外wai礦kuang供gong給gei端duan擾rao動dong因yin素su將jiang增zeng加jia，短duan期qi礦kuang價jia有you向xiang上shang脈mai衝chong的de風feng險xian

，或huo將jiang推tui升sheng鋼gang材cai價jia格ge上shang行xing，給gei鋼gang鐵tie企qi業ye提ti供gong鋼gang材cai賣mai出chu保bao值zhi機ji會hui。

　　供應方麵，海外礦發運量延續下降態勢
，第1季度屬於季節性發運淡季，預計供給端強度環比減弱，供給端支撐力度加大。上周（1月6日—10日），澳大利亞、巴西鐵礦石發運總量為2387.5萬噸（環比減少236.6萬噸）。澳大利亞鐵礦石發運量為1790.9萬噸（環比減少155.4萬噸），其中澳大利亞發往中國的鐵礦石量為1559.8萬噸（環比增加93.7萬噸）

；巴西鐵礦石發運量為596.6萬噸（環比減少81.2萬噸）。

　　具體到礦山，力拓鐵礦石發運量環比減少105.0萬噸至563.5萬噸，必和必拓鐵礦石發運量環比減少72.0萬噸至565.1萬噸，福德士河（FMG）鐵礦石發運量環比增加41.8萬噸至424.8萬噸
，淡水河穀鐵礦石發運量環比減少107.5萬噸至430.3萬噸。

　　中國47個港口鐵礦石到港量為2416.3萬噸
，環比減少502.7萬噸。其中，澳大利亞礦到港量為1531.4萬噸
，環比減少296.1萬噸
；巴西礦到港量為524.2萬噸，環比減少217.2萬噸；非主流礦到港量為360.7萬噸，環比增加10.6萬噸。分區域來看，各區域鐵礦石到港量均有不同程度下降
，沿江和華東區域減量尤為明顯。

　　需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)
，國(guo)內(nei)鋼(gang)企(qi)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)處(chu)於(yu)同(tong)期(qi)高(gao)位(wei)，碳(tan)元(yuan)素(su)價(jia)格(ge)快(kuai)速(su)下(xia)跌(die)使(shi)得(de)鋼(gang)企(qi)盈(ying)利(li)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)
，且(qie)前(qian)期(qi)檢(jian)修(xiu)鋼(gang)企(qi)計(ji)劃(hua)複(fu)產(chan)，但(dan)多(duo)數(shu)鋼(gang)企(qi)存(cun)在(zai)不(bu)同(tong)程(cheng)度(du)年(nian)檢(jian)，預(yu)計(ji)春(chun)節(jie)前(qian)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)將(jiang)窄(zhai)幅(fu)波(bo)動(dong)
，需(xu)求(qiu)端(duan)存(cun)在(zai)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)但(dan)無(wu)法(fa)提(ti)供(gong)向(xiang)上(shang)驅(qu)動(dong)。

　　據調研

，上周全國247家鋼企高爐開工率為77.18%，環比下降0.92個百分點，同比提高1.10個百分點

；高爐煉鐵產能利用率為84.24%，環比下降0.31個百分點 ，同比提高1.68個百分點
；鋼企盈利麵為50.65%，環比擴大2.60個百分點，同比擴大23.81個百分點
；日均鐵水產量為224.37萬噸，環比減少0.83萬噸，同比增加3.58萬噸。

　　庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)
，鋼(gang)企(qi)延(yan)續(xu)冬(dong)儲(chu)補(bu)庫(ku)，全(quan)國(guo)鋼(gang)企(qi)進(jin)口(kou)礦(kuang)庫(ku)存(cun)延(yan)續(xu)快(kuai)速(su)上(shang)升(sheng)態(tai)勢(shi)，由(you)於(yu)鋼(gang)材(cai)冬(dong)儲(chu)意(yi)願(yuan)偏(pian)弱(ruo)且(qie)鋼(gang)企(qi)對(dui)後(hou)市(shi)相(xiang)對(dui)謹(jin)慎(shen)
，今(jin)年(nian)原(yuan)材(cai)料(liao)冬(dong)儲(chu)力(li)度(du)會(hui)小(xiao)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)；進jin口kou礦kuang日ri耗hao因yin部bu分fen鋼gang企qi年nian檢jian而er減jian少shao。港gang口kou疏shu港gang量liang與yu到dao港gang量liang同tong步bu上shang升sheng，港gang口kou庫ku存cun小xiao幅fu累lei積ji，由you於yu供gong給gei端duan即ji將jiang進jin入ru季ji節jie性xing低di發fa運yun期qi，中zhong短duan期qi庫ku存cun壓ya力li將jiang持chi續xu減jian小xiao。

　　zongshangsuoshu
，hongguanyuqiyousuohuinuan，tiekuangshiguoneixuqiuchixuhuiluodanjixuxiaxingdekongjianjiaoxiao

，gonggeiduanjinrudanji
，tiekuangshijibenmianzhengtichengxianjieduanxingpinghengpianjin
，duanqikuangjiayiqujianzhendangweizhu，houqiguanzhuguoneijiangxijiangzhunzhengceduitiekuangshijiagemaichongdeyingxiangjigangcaigudianchengbenzhichengzuoyong。