當前黑色係市場悲觀情緒集中釋放。針對市場表現，筆者認為存在幾大矛盾點：一是大宗商品一致性集體大跌反應過度；二是鋼價破位下行缺乏基本麵相應力度的配合；三是期貨價格持續位於成本線之下缺乏一定的合理性。針對以上幾大矛盾點，筆者進行以下分析。

　　第一
，大宗商品表現多呈一致性。

　　自6月中旬起，奧密克戎變異毒株影響再度走強
，歐洲和亞洲多地新增新冠確診病例陸續再度走擴，海外主要經濟體延續“景氣度下行、通脹飆升”的特點，歐元區6月調和CPI繼續攀升至8.6%

，美國6月CPI更是“破9”，歐元加息以及美聯儲一次加息100個ge基ji點dian的de預yu期qi和he關guan注zhu度du大da幅fu走zou高gao。但dan近jin期qi公gong布bu的de美mei國guo密mi歇xie根gen大da學xue消xiao費fei者zhe信xin息xi指zhi數shu超chao出chu預yu期qi，使shi得de投tou資zi者zhe悲bei觀guan情qing緒xu有you所suo修xiu複fu
，商shang品pin呈cheng現xian普pu漲zhang走zou勢shi，這zhe也ye反fan映ying了le此ci前qian商shang品pin連lian續xu大da跌die更geng多duo的de是shi受shou外wai圍wei市shi場chang宏hong觀guan經jing濟ji衰shuai退tui風feng險xian擔dan憂you的de影ying響xiang
，在zai國guo內nei穩wen增zeng長chang穩wen預yu期qi的de主zhu基ji調tiao下xia，大da宗zong商shang品pin需xu要yao進jin行xing一yi定ding的de修xiu複fu。

　　第二，鋼價走勢與基本麵實際情況不匹配。

　　需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)走(zou)弱(ruo)無(wu)疑(yi)是(shi)鋼(gang)價(jia)破(po)位(wei)下(xia)行(xing)最(zui)大(da)的(de)推(tui)動(dong)力(li)，庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)至(zhi)今(jin)仍(reng)保(bao)持(chi)高(gao)位(wei)。但(dan)今(jin)年(nian)梅(mei)雨(yu)季(ji)較(jiao)短(duan)使(shi)得(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)的(de)去(qu)化(hua)進(jin)程(cheng)逆(ni)季(ji)節(jie)性(xing)重(zhong)啟(qi)，隨(sui)著(zhe)7月初各省份陸續出梅，螺紋鋼社會庫存同比增速也終於轉負，降幅環比也在擴大。社會庫存變化率
、產銷增速差與鋼價走勢均處於背離階段，說明宏觀環境及市場其他風險的衝擊力強於基本麵自身的壓力。

　　鋼材供需關係緩和的直接觀測對象還是庫存壓力的釋放，畢竟當前庫存下降缺乏需求增量的支撐。按平均去庫速度推演，8月中旬左右庫存壓力大概率會降至中性。由此來看
，鋼價存在一定的修複需求。

　　第三
，鋼價跌穿成本線。

　　近(jin)期(qi)
，多(duo)家(jia)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)普(pu)遍(bian)認(ren)為(wei)，下(xia)半(ban)年(nian)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)形(xing)勢(shi)極(ji)為(wei)嚴(yan)峻(jun)

，成(cheng)本(ben)控(kong)製(zhi)已(yi)成(cheng)為(wei)多(duo)數(shu)企(qi)業(ye)的(de)一(yi)項(xiang)重(zhong)點(dian)工(gong)作(zuo)。這(zhe)也(ye)從(cong)側(ce)麵(mian)說(shuo)明(ming)
，鋼(gang)價(jia)跌(die)穿(chuan)成(cheng)本(ben)線(xian)對(dui)於(yu)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)隱(yin)患(huan)。後(hou)期(qi)利(li)潤(run)格(ge)局(ju)方(fang)麵(mian)，隻(zhi)要(yao)原(yuan)料(liao)低(di)庫(ku)存(cun)格(ge)局(ju)沒(mei)有(you)得(de)到(dao)改(gai)變(bian)，那(na)麼(me)往(wang)年(nian)高(gao)利(li)潤(run)時(shi)代(dai)大(da)概(gai)率(lv)就(jiu)難(nan)以(yi)再(zai)現(xian)
，鋼(gang)材(cai)與(yu)原(yuan)料(liao)尤(you)其(qi)是(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)強(qiang)弱(ruo)關(guan)係(xi)就(jiu)難(nan)以(yi)連(lian)續(xu)化(hua)。因(yin)此(ci)，需(xu)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)鋼(gang)廠(chang)原(yuan)材(cai)料(liao)庫(ku)存(cun)變(bian)化(hua)，若(ruo)鋼(gang)廠(chang)原(yuan)料(liao)庫(ku)存(cun)能(neng)夠(gou)得(de)以(yi)修(xiu)複(fu)
，隨(sui)著(zhe)外(wai)礦(kuang)發(fa)運(yun)的(de)常(chang)態(tai)化(hua)

，鐵(tie)礦(kuang)供(gong)需(xu)差(cha)才(cai)有(you)望(wang)穩(wen)步(bu)擴(kuo)大(da)，材(cai)強(qiang)礦(kuang)弱(ruo)的(de)格(ge)局(ju)方(fang)能(neng)逐(zhu)步(bu)趨(qu)於(yu)穩(wen)定(ding)。

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)
，目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)
，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)存(cun)在(zai)超(chao)跌(die)表(biao)征(zheng)
，但(dan)悲(bei)觀(guan)情(qing)緒(xu)釋(shi)放(fang)高(gao)峰(feng)期(qi)大(da)概(gai)率(lv)已(yi)過(guo)，情(qing)緒(xu)麵(mian)存(cun)在(zai)觸(chu)底(di)反(fan)彈(dan)預(yu)期(qi)，因(yin)此(ci)鋼(gang)價(jia)下(xia)方(fang)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。從(cong)整(zheng)個(ge)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，下(xia)半(ban)年(nian)黑(hei)色(se)係(xi)交(jiao)易(yi)邏(luo)輯(ji)，一(yi)方(fang)麵(mian)將(jiang)集(ji)中(zhong)在(zai)需(xu)求(qiu)端(duan)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)將(jiang)集(ji)中(zhong)在(zai)供(gong)應(ying)端(duan)。所(suo)以(yi)
，從(cong)政(zheng)策(ce)導(dao)向(xiang)看(kan)，2022年下半年鋼鐵市場將以壓供應、促需求的格局為主，三季度理論上會強於四季度。操作上
，可維持區間逢低短多思路，重點關注庫存壓力的釋放程度
，預計8月中旬庫存壓力將降到中性
，若屆時需求有所落地
，螺紋鋼很可能會迎來下半年高點。

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