馮豔成

　　上周（7月4日—7月8日，下同）
，“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價格整體呈寬幅震蕩走勢運行，焦炭主力J2209合約價格最低觸及2831.5元/噸
，焦煤主力JM2209合約價格最低觸及2139.0元/噸
，“雙焦”期貨價格再次刷新今年初以來最低點。將時間拉長來看，“雙焦”價格自6月9日下跌以來經曆兩波反彈，其中，上周的反彈幅度明顯較前一波縮小，也意味著市場多頭力量在持續減弱，空頭力量占據優勢。

　　從運行邏輯來看，受高溫

、強降雨及新冠肺炎疫情多點散發等因素的影響，當前黑色金屬終端需求較弱。上周調研數據顯示，近幾周鋼材呈現產量下降、日成交量低位徘徊、庫(ku)存(cun)緩(huan)慢(man)回(hui)落(luo)的(de)格(ge)局(ju)，這(zhe)表(biao)明(ming)目(mu)前(qian)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)主(zhu)要(yao)是(shi)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)促(cu)使(shi)供(gong)給(gei)收(shou)縮(suo)所(suo)致(zhi)。因(yin)此(ci)
，弱(ruo)需(xu)求(qiu)仍(reng)是(shi)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)價(jia)格(ge)偏(pian)弱(ruo)運(yun)行(xing)的(de)主(zhu)要(yao)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)。

　　從焦炭基本麵來看

，焦化廠
、鋼廠仍處於虧損階段，均延續偏低的生產積極性
，焦炭供應及需求雙雙回落，焦炭庫存也維持緩慢下降的趨勢。

　　從產業鏈利潤情況來看，上周
，隨著河北
、山東地區主流鋼廠對焦炭價格的調降，焦炭現貨價格普遍下降200元/噸，加上6月中旬下調的一輪焦炭價格，兩輪焦炭價格累計跌幅為500元/噸。兩輪降價後
，焦化廠整體虧損程度進一步加深。7月8日數據顯示
，全國30家獨立焦企平均噸焦虧損達到184元。從曆史數據來看，焦企此次虧損已達到近6年來最大程度。鋼廠端同樣處於深度虧損狀態，一方麵鋼材需求較差，鋼價低位震蕩運行

，難以從下遊獲取盈利空間
；另一方麵，原材料端雖有讓利，但尚不足以扭轉虧損局麵。上周數據顯示，河北唐山地區鋼廠平均毛利潤虧損240元/噸左右。因此，目前黑色產業鏈利潤仍集中在最上遊礦山端，包括煤礦及國外主流礦山。

　　congjiaotangonggeiduanlaikan
，youyujiaohuashichangzhengtikuisunchengdujiashen，jiaohuachangzhengtishengchanjijixingbugao，zhongjiaoxieshichangweiyuanhuiduocihuxujiaoqijiadaxianchanlidu。congtiaoyanshujulaikan
，jiaotanchannengliyonglvjirijunchanliangjunyidiyuwangniantongqi。shangzhou，dulijiaoqichannengliyonglvjiangzhi74%以下
，近3周累計下降7.68個百分點；日均焦炭產量降至62.99萬噸
，近3周累計下降6.3萬噸，若加上鋼廠配套焦化廠的產量降幅，則焦炭日均產量累計下降了6.7萬噸。預計短期焦化利潤難見好轉，焦企仍將維持偏低的生產積極性。

　　從焦炭需求端來看，自6月中旬以來，各地區鋼廠新增高爐檢修計劃不斷，導致鐵水產量持續下降。7月8日

，全國247家鋼廠日均鐵水產量降至230.84萬噸，周環比下降5.12萬噸


，近3周累計下降12.45萬噸

；高爐煉鐵產能利用率降至885.71%，周環比下降1.90個百分點。對比焦化市場的限產情況，日均鐵水減量12.45萬噸，按1噸生鐵消耗0.5噸焦炭計算
，焦炭需求下降6.25萬噸，而焦炭供應端日均產量減少6.7萬wan噸dun

，表biao明ming短duan期qi焦jiao化hua市shi場chang限xian產chan力li度du並bing不bu小xiao於yu鋼gang廠chang端duan。從cong當dang前qian時shi間jian節jie點dian來lai看kan，鋼gang材cai消xiao費fei仍reng處chu於yu淡dan季ji階jie段duan
，鋼gang廠chang沒mei有you利li潤run可ke言yan，預yu計ji高gao爐lu複fu產chan節jie奏zou或huo有you延yan後hou
，短duan期qi不bu利li於yu焦jiao炭tan需xu求qiu。中zhong期qi來lai看kan
，宏hong觀guan層ceng麵mian多duo次ci向xiang市shi場chang傳chuan遞di經jing濟ji穩wen增zeng長chang的de信xin心xin，市shi場chang對dui於yu終zhong端duan需xu求qiu下xia一yi階jie段duan的de傳chuan統tong性xing旺wang季ji仍reng相xiang對dui看kan好hao，屆jie時shi若ruo利li好hao預yu期qi逐zhu步bu兌dui現xian

，或huo可ke帶dai動dong焦jiao炭tan需xu求qiu增zeng加jia。

　　從cong焦jiao炭tan庫ku存cun變bian化hua來lai看kan
，由you於yu焦jiao炭tan的de供gong應ying與yu需xu求qiu兩liang端duan同tong步bu減jian產chan，且qie供gong應ying減jian量liang不bu小xiao於yu需xu求qiu減jian量liang，近jin期qi焦jiao炭tan仍reng處chu於yu緩huan慢man去qu庫ku存cun趨qu勢shi中zhong。上shang周zhou，焦jiao炭tan總zong庫ku存cun量liang為wei943.03萬噸，同比下降98.12萬噸，處於曆史較低水平。分結構來看
，鋼廠對焦炭保持按需采購的節奏，廠內庫存維持低位
；焦化廠處於減產階段
，焦炭暫時累庫壓力不大
；貿易商近期多以出貨為主
，港口端焦炭庫存高位回落。

　　從(cong)煉(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)端(duan)來(lai)看(kan)，近(jin)期(qi)焦(jiao)煤(mei)市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)弱(ruo)穩(wen)運(yun)行(xing)，在(zai)焦(jiao)企(qi)控(kong)製(zhi)采(cai)購(gou)的(de)壓(ya)力(li)下(xia)，焦(jiao)煤(mei)有(you)一(yi)定(ding)讓(rang)利(li)的(de)情(qing)況(kuang)
，但(dan)降(jiang)幅(fu)難(nan)以(yi)彌(mi)補(bu)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)幅(fu)度(du)。另(ling)外(wai)
，近(jin)期(qi)洗(xi)煤(mei)廠(chang)開(kai)工(gong)率(lv)也(ye)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)，精(jing)煤(mei)日(ri)均(jun)產(chan)量(liang)下(xia)降(jiang)3.5萬噸左右。在庫存結構上
，仍然呈現下遊焦化廠庫存偏低、上遊煤礦及洗煤廠庫存偏高、總體庫存保持低位的格局。在進口煤方麵，近期蒙古國煤通關量持續回升。內蒙古甘其毛都口岸日通關數量升至500車che以yi上shang。不bu過guo，近jin日ri甘gan其qi毛mao都dou口kou岸an當dang地di再zai次ci受shou到dao新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing影ying響xiang
，煤mei炭tan雖sui然ran可ke以yi通tong關guan，但dan是shi外wai運yun受shou到dao一yi定ding限xian製zhi。若ruo後hou期qi影ying響xiang因yin素su消xiao除chu
，蒙meng古gu國guo煤mei的de持chi續xu增zeng量liang或huo將jiang對dui國guo內nei焦jiao煤mei市shi場chang價jia格ge形xing成cheng衝chong擊ji，屆jie時shi焦jiao企qi煉lian焦jiao成cheng本ben壓ya力li有you望wang得de到dao緩huan解jie，後hou期qi需xu持chi續xu關guan注zhu。

　　zhengtilaikan，muqianzhongduanxuqiubiaoxiandimidaozhiheisejinshubankuaipianruoyunxingdezhuluojizanshiweibian，tongshichanyelianlirunrengzhuyaojizhongzaizuishangyou，jiaogangchuyuxianchanjieduan。duanqijiaotanqihuojiageyigensuiheisejinshubankuaizhendangpianruoyunxingweizhu。danhouqixuzhuyi：在傳統淡季結束即8月中下旬左右時，若鋼材消費出現持續性好轉，焦炭低庫存可能會賦予焦炭價格一定反彈空間。近期需持續關注成材消費及焦化廠
、鋼廠生產節奏的變化。

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