二季度鐵合金行情波動較大：4月下旬，受宏觀以及疲弱的下遊需求拖累
，包括鐵合金在內的黑色係商品共振下跌，矽鐵由於高利潤和高估值影響，跌勢更為流暢；進入5yue，yiqingfanfu，shichangshoucuo，tiehejingensuichengcaijixuxiaxing，danyouyujiaokuangjiagejianting，tiehejinqiyekuisunfanweikuoda，suizhexingyejianchanzijiu，tiehejinjiageyesuizhizhidieqiwen；6月初上海迎來複工複產
，粗鋼產量持續回升，鋼材需求邊際轉好
，鐵合金近兩周漲勢流暢，其中矽鐵主力自本輪下跌低點反彈超1600點。

　　從供應數據看

，1—5月矽鐵產量累計265萬噸

，同比增長2.0%；1—5月矽錳產量累計347.68萬噸，同比下降1.66%。由(you)於(yu)錳(meng)礦(kuang)和(he)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，矽(gui)錳(meng)成(cheng)本(ben)高(gao)企(qi)，主(zhu)產(chan)區(qu)企(qi)業(ye)已(yi)出(chu)現(xian)持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)。而(er)矽(gui)鐵(tie)主(zhu)產(chan)區(qu)利(li)潤(run)豐(feng)厚(hou)，企(qi)業(ye)開(kai)工(gong)和(he)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)高(gao)漲(zhang)
，因(yin)此(ci)雙(shuang)矽(gui)產(chan)量(liang)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)分(fen)化(hua)。去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)的(de)能(neng)耗(hao)雙(shuang)控(kong)政(zheng)策(ce)對(dui)鐵(tie)合(he)金(jin)供(gong)應(ying)影(ying)響(xiang)尤(you)為(wei)明(ming)顯(xian)，產(chan)能(neng)天(tian)花(hua)板(ban)和(he)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)支(zhi)撐(cheng)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，高(gao)額(e)利(li)潤(run)之(zhi)下(xia)不(bu)少(shao)早(zao)已(yi)關(guan)停(ting)的(de)爐(lu)子(zi)又(you)再(zai)次(ci)開(kai)啟(qi)生(sheng)產(chan)。進(jin)入(ru)2022年，能耗政策邊際放鬆，主產區企業生產積極性較高
，尤其是寧夏地區矽鐵企業基本達到滿負荷生產，矽鐵產量同比增幅較大。不過從4月開始，鐵合金產量增速明顯放緩，一方麵是行業產能限製
，另一方麵則是企業錯峰減產動作較多。因此，供應端或維持高產量格局。

　　消費端，今年1—5月份，初步測算矽鐵需求量在278萬噸，同比增長3.4%；矽錳需求量440萬噸，同比減少2.5%。雙矽需求表現明顯分化，矽鐵下遊為非鋼消費領域，矽鐵出口和金屬鎂需求放量增長；而矽錳由於下遊90%以上都集中在粗鋼冶煉，一季度受粗鋼減產下需求大幅回落。

　　作為鐵合金最大的需求領域，粗鋼1—4月產量3.36億噸，同比下降10.3%，而去年全年粗鋼產量累計10.3億噸。假設今年全年繼續平控
，那5—12月產量累計將不超過6.97億噸
，折合月均產量8708萬wan噸dun，也ye就jiu是shi說shuo要yao高gao於yu今jin年nian前qian四si個ge月yue，以yi及ji去qu年nian同tong期qi的de產chan量liang水shui平ping。今jin年nian一yi季ji度du粗cu鋼gang產chan量liang降jiang幅fu較jiao大da，明ming顯xian降jiang低di了le剩sheng餘yu三san個ge季ji度du的de粗cu鋼gang減jian產chan壓ya力li
，5月(yue)開(kai)始(shi)鐵(tie)水(shui)和(he)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)
，煤(mei)焦(jiao)礦(kuang)等(deng)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)堅(jian)挺(ting)。不(bu)過(guo)近(jin)期(qi)部(bu)分(fen)省(sheng)份(fen)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)政(zheng)策(ce)公(gong)布(bu)，引(yin)發(fa)市(shi)場(chang)對(dui)原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)的(de)擔(dan)憂(you)，這(zhe)也(ye)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)限(xian)製(zhi)鐵(tie)合(he)金(jin)的(de)價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)。

　　非鋼消費方麵，5月至今金屬鎂供需格局轉弱，單噸價格降幅近萬元，在高庫存壓製下三季度鎂錠產量將季節性回落
，對矽鐵需求或回落。數據顯示，1—5月鎂錠產量42.3萬噸，同比增加18%，但增幅出現放緩跡象。矽鐵出口方麵，1—4月矽鐵出口累計27.2萬噸，同比增加89%，增幅較1—3月大幅下降。從4yuexiaxunkaishi，haiwaichukoudingdanhuiluo，diejiameilianchujiaxidaozhiderenminbichixubianzhi
，guoneiguitiechukouxingshizhuancha，guoneiguitiechukoujiagebianchixuhuiluo。jiezhishangzhouwu，tianjingang72%FeSi報價1825美元/噸
，較前期高點下跌18%，預計5月矽鐵出口仍將有較大下降。

　　總結來看，供應端，矽鐵企業將維持高產量格局，但增產空間有限
；需xu求qiu端duan，今jin年nian鋼gang廠chang減jian產chan壓ya力li或huo有you限xian

，矽gui鐵tie消xiao費fei有you韌ren性xing，但dan要yao關guan注zhu具ju體ti減jian產chan政zheng策ce落luo地di情qing況kuang。出chu口kou和he鎂mei錠ding等deng非fei鋼gang領ling域yu高gao位wei難nan以yi為wei繼ji，一yi定ding程cheng度du上shang將jiang拖tuo累lei矽gui鐵tie消xiao費fei表biao現xian。成cheng本ben端duan
，基ji於yu電dian力li煤mei炭tan等deng原yuan料liao供gong應ying始shi終zhong偏pian緊jin，矽gui鐵tie成cheng本ben支zhi撐cheng較jiao為wei堅jian實shi，企qi業ye高gao利li潤run運yun行xing成cheng為wei常chang態tai。不bu過guo，目mu前qian成cheng材cai消xiao費fei仍reng未wei出chu現xian實shi質zhi改gai觀guan，黑hei色se係xi整zheng體ti呈cheng現xian高gao位wei滯zhi漲zhang
，自zi5yuepanmianfandanzhijin

，baokuoguitiezaineideheisexipinzhongduanqihuoyouyidingdehuitiaoyali，jianyitouzizhezanjinshenguanwangweizhu，dengdaijiagehuitiaohoudefengdizuoduojihui。