本報記者 樊三彩

　　繼普氏指數後，又一鐵礦石價格指數被業內廣泛質疑。3月10日，一份唐山聚金協會針對英國金屬導報（MB）指數的聲明在鋼鐵及礦石圈裏流傳。該聲明指出，MB62低鋁指數近期“十分異常”
，並列舉事實直指其運行邏輯
、計算方式等存在問題，如巴西混合粉（BRBF）一出現成交MB指數就急劇上漲、利用Cape船型小樣本招標拉高樣本指數等。

　　多位業內人士對《中國冶金報》記者表示，目前有多家機構發布鐵礦石美元價格指數，其中以普氏指數為最主要的定價基準，它們彼此之間大同小異、沒有本質差別。定價不透明、不公開的背後
，反映出的是美元現貨價格指數方法論存在的深層次
、根本性問題，亟須予以改善或徹底改變。

　　“隱蔽的”不公正

　　普氏指數由普氏能源資訊編製，自2010年4月份鐵礦石采用指數定價後
，成為鐵礦石定價基準。據了解，普氏指數目前的數據樣本來源主要有平台成交與報盤、市場參與者（向普氏）報價和電話詢問3個方麵。其中
，北京鐵礦石交易中心、新加坡的環球鐵礦石現貨交易平台（GO）和普氏自己的MOC3個平台的價格報盤與成交等信息相對公開和透明。而市場參與者報價包括貿易商、鋼廠和礦山等報價，與電話詢問一樣，都是“黑箱”操作，極不透明。

　　現象一：金融化嚴重，違背現貨價格指數初衷。

　　普氏指數是一個評估價格，初衷是根據實際成交的價格樣本進行標準化處理後
，評估出62%品位的現貨鐵礦石價格。據了解，在2021年普氏指數采集的價格數據中，以固定價成交的比例不到30%
，超過70%為(wei)浮(fu)動(dong)價(jia)成(cheng)交(jiao)。而(er)在(zai)普(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)的(de)方(fang)法(fa)論(lun)中(zhong)，在(zai)將(jiang)浮(fu)動(dong)價(jia)轉(zhuan)換(huan)為(wei)固(gu)定(ding)價(jia)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)，引(yin)入(ru)新(xin)加(jia)坡(po)掉(diao)期(qi)，這(zhe)就(jiu)導(dao)致(zhi)其(qi)價(jia)格(ge)與(yu)掉(diao)期(qi)市(shi)場(chang)高(gao)度(du)關(guan)聯(lian)。

　　“新加坡掉期原先有80%的產業用戶，但近幾年大量金融資本進入
，目前的產業用戶比例已經降至40%以下，使得價格不可避免地受金融資本市場影響，越來越不能反映真實的現貨供需關係，遠離現貨市場。”業內人士告訴《中國冶金報》記ji者zhe，由you於yu掉diao期qi價jia格ge的de最zui終zhong結jie算suan是shi用yong美mei元yuan直zhi接jie交jiao割ge，不bu涉she及ji現xian貨huo，更geng容rong易yi被bei投tou機ji資zi金jin操cao縱zong。普pu氏shi在zai定ding價jia過guo程cheng中zhong引yin入ru掉diao期qi就jiu導dao致zhi其qi價jia格ge走zou勢shi與yu掉diao期qi高gao度du雷lei同tong，越yue來lai越yue不bu符fu合he其qi作zuo為wei現xian貨huo價jia格ge指zhi數shu的de定ding位wei和he基ji本ben原yuan則ze。

　　現象二：樣本少、估盤多
，價格形成不透明。

　　據了解，2021年
，普氏共采集到鐵礦石交易樣本共969宗
，比2020年增加30宗。其中，來自平台的有391宗，比2020年減少159宗；其他為來自市場主體報價和礦山非公開招標等，共578宗
，比2020年增加189宗，增加近50%。按1年250個工作日來估算
，普氏日均采集到的鐵礦石交易樣本不到4宗
，采集到的樣本最終是否全部應用於定價評估尚不可知



，但其明顯是一個小樣本。

　　更為嚴重的是，當沒有現貨成交或平台報價時，普氏就通過詢問等評估出一個“可成交價格”來決定當日的普氏指數價格。

　　據統計，2022年1月1日至2月28日，普氏在39個工作日發布了鐵礦石價格指數，其中22個工作日（占比為56%）主要依據的是基於自我評估的可成交價格
，11個工作日主要依據MOC的報價，6個工作日主要依據平台成交。在可成交價格的評估過程中
，普氏詢問對象的數量及結構情況等，外界無從得知。

　　業內人士表示，在沒有成交時，以平台報價評估價格很容易存在相關利益主體故意托盤的情況
；通過詢問評估出的可成交價格，可操作空間太大
，且詢問對象的數量不同、業務性質不同等，都會導致對價格有不同的預期和判斷。

　　“舉個例子，詢問100家企業和詢問50家企業
，以及詢問10家鋼鐵企業和詢問10家(jia)貿(mao)易(yi)商(shang)，或(huo)幾(ji)家(jia)礦(kuang)山(shan)
，對(dui)價(jia)格(ge)的(de)判(pan)斷(duan)肯(ken)定(ding)是(shi)有(you)差(cha)異(yi)的(de)。那(na)普(pu)氏(shi)是(shi)如(ru)何(he)去(qu)選(xuan)擇(ze)的(de)？是(shi)否(fou)對(dui)詢(xun)問(wen)對(dui)象(xiang)有(you)選(xuan)擇(ze)性(xing)？在(zai)可(ke)成(cheng)交(jiao)價(jia)格(ge)方(fang)麵(mian)是(shi)否(fou)有(you)一(yi)個(ge)可(ke)以(yi)公(gong)開(kai)的(de)‘方法論’？”該業內人士強調，在這些都不透明的情況下，普氏就擺脫不了操縱市場價格的嫌疑。

　　現象三：指數錨定62%品位鐵礦石已偏離現貨市場平均水平。

　　某鐵礦石業內人士告訴《中國冶金報》記者，普氏指數推出時是2008年，當時錨定62%品位鐵礦石符合現貨市場平均水平；但經過10多年的發展
，鐵礦石的總體品位是下降的。

　　“全球鐵礦石的產量總體是明顯增加的，但總體的品位重心是下移的。”該業內人士說
，“目前我國進口鐵礦石的加權平均品位為60%~61%。以力拓的PB粉為例
，其鐵品位和占總產量的比例較之前均有所下降。”

　　因此
，以62%品位為基礎的定價反映的是一個高於目前鐵礦石市場平均交易品位的供需關係
；同時，在存在缺少62%品pin位wei品pin種zhong市shi場chang交jiao易yi的de情qing況kuang下xia
，很hen多duo時shi候hou要yao根gen據ju相xiang關guan品pin位wei的de溢yi價jia進jin行xing換huan算suan，具ju體ti如ru何he計ji算suan同tong樣yang無wu從cong知zhi曉xiao，或huo是shi普pu氏shi自zi身shen設she定ding了le一yi定ding的de折zhe算suan方fang法fa，但dan這zhe難nan言yan科ke學xue性xing和he代dai表biao性xing，又you加jia劇ju了le價jia格ge不bu透tou明ming性xing的de形xing成cheng。

　　現象四：普氏獨立性存疑

，與四大礦山是利益共同體。

　　據《宏觀經濟研究》（月刊）2022年第一期《國際大宗商品定價權研究》一文披露，四大礦山的股東主要是國際基金公司和投資銀行。力拓的大股東是貝萊德集團
、中國鋁業公司的全資子公司SPPL（Shining Prospect Pte.Ltd）、先鋒集團
，主要機構投資者包括彙豐銀行（32.69%）、JP摩根（19.25%）、花旗銀行（6.36%）等。必和必拓的大股東是貝萊德集團和先鋒集團，主要機構投資者包括彙豐銀行（21.86%）、JP摩根（15.9%）等。淡水河穀的主要股東是巴西銀行養老基金（10.5%）、資本世界投資者（5.9%）
、資本研究全球投資者（5.7%）、巴西發展銀行投資公司Bradespar（5.7%）、三井物產（5.6%）
、貝萊德集團（5.4%）等。FMG的大股東是Minderoo集團和湖南鋼鐵集團，主要機構投資者包括彙豐銀行（23.9%）、JP摩根（9.05%）

、華菱投資（7.41%）、花旗銀行（4.15%） 等。可以發現，四大礦商的股權已經基本被國際資本控製。

　　同時，國際資本也通過股權介入了指數發布機構，普氏能源資訊的母公司是標準普爾全球，標準普爾全球的大股東主要是先鋒集團（8.44%）

、貝萊德集團（7.43%）；而先鋒集團
、貝萊德集團是力拓和必和必拓的大股東，同時也是彙豐銀行
、JP摩根、花旗銀行、巴ba黎li銀yin行xing等deng國guo際ji大da投tou行xing的de主zhu要yao股gu東dong。國guo際ji資zi本ben通tong過guo股gu權quan關guan係xi將jiang四si大da礦kuang山shan和he普pu氏shi指zhi數shu連lian接jie成cheng利li益yi共gong同tong體ti。而er部bu分fen國guo際ji資zi本ben及ji其qi關guan聯lian機ji構gou也ye參can與yu新xin加jia坡po的de鐵tie礦kuang石shi掉diao期qi交jiao易yi，進jin一yi步bu強qiang化hua了le彼bi此ci之zhi間jian的de利li益yi關guan聯lian。

　　市場呼喚真正的現貨定價

　　業內專家告訴《中國冶金報》記者，如果說當年的年度談判破裂，很大程度上是因為年度固定價格無法反映當時真實的現貨供需關係；那麼，在過度金融化的普氏指數越來越無法反映當前現貨供需關係的情況下

，也就到了考慮將其擯棄的時候。

　　3月14日下午
， FMG全球營銷總監丹尼·高曼（Danny Goeman）在(zai)與(yu)中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)工(gong)業(ye)協(xie)會(hui)副(fu)會(hui)長(chang)駱(luo)鐵(tie)軍(jun)等(deng)進(jin)行(xing)視(shi)頻(pin)會(hui)議(yi)時(shi)也(ye)指(zhi)出(chu)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)巨(ju)幅(fu)波(bo)動(dong)，不(bu)利(li)於(yu)供(gong)應(ying)鏈(lian)穩(wen)定(ding)，更(geng)好(hao)的(de)定(ding)價(jia)模(mo)式(shi)對(dui)於(yu)穩(wen)定(ding)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)非(fei)常(chang)關(guan)鍵(jian)。

　　專家指出，最近幾年

，中國港口現貨市場規模越來越大，部分礦山企業在港口均有現貨業務，且增量明顯
；而美元現貨市場則相對較小，且規模有縮小之勢
，人為因素較多。2021年2月份，普氏管理人員在財新網站發文稱
，2020年
，普氏采集的美元海漂市場以中國到岸價格為基礎的969宗現貨交易，共計約1.15億噸，工作日日均約46萬噸。而據不完全統計
，2020年
，國內港口鐵礦石現貨的成交量約為4.5億噸，工作日日均約180萬噸
，是美元海漂市場的近4倍。

　　zhuanjiarenwei，jiyugangkouxianhuorenminbijiagedaotuimeiyuanjiagedezhishuyingshidingjiadefangxiang

，shizhenzhengdexianhuojiagezhishu
，liyingdedaogongxushuangfangderenke。yishiyangbenliangda，qiejunweigudingjiagedezhenshichengjiao，keyijiejuemeiyuanzhishuyangbenliangbuzude“先天缺陷”；二是港口現貨參與者結構更為合理
，大多數買家為鋼廠
，是最終用戶，成交價格更能反映實際供需關係；三是部分礦山企業目前已在港口進行現貨銷售，對於人民幣價格如何轉換成美元價格應有一定的實踐。