上周（1月4日-9日），動力煤期現貨價格出現大幅跳漲
，港口5500大卡現貨在835元/噸附近，較元旦節前上漲約35元/噸。期貨主力2205合約在700—725元/噸振蕩。隨著春節淡季將至，短期內動力煤上下空間均有限。

　　安全檢查與增產保供並行

　　元旦節前市場傳出1月(yue)印(yin)尼(ni)禁(jin)止(zhi)煤(mei)炭(tan)出(chu)口(kou)
，全(quan)部(bu)保(bao)供(gong)印(yin)尼(ni)國(guo)內(nei)電(dian)廠(chang)的(de)消(xiao)息(xi)。根(gen)據(ju)元(yuan)旦(dan)節(jie)後(hou)印(yin)尼(ni)政(zheng)府(fu)數(shu)次(ci)會(hui)議(yi)消(xiao)息(xi)，印(yin)尼(ni)電(dian)廠(chang)供(gong)煤(mei)已(yi)有(you)緩(huan)解(jie)，出(chu)口(kou)禁(jin)令(ling)有(you)望(wang)鬆(song)動(dong)。印(yin)尼(ni)是(shi)我(wo)國(guo)最(zui)大(da)的(de)進(jin)口(kou)來(lai)源(yuan)國(guo)，長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，經(jing)過(guo)此(ci)次(ci)風(feng)波(bo)
，印(yin)尼(ni)礦(kuang)方(fang)未(wei)來(lai)可(ke)能(neng)更(geng)加(jia)重(zhong)視(shi)履(lv)行(xing)DMO國內保供義務。由於國內煤炭保供能力強於國際市場
，加之國內長協履約率約束對進口的擠占，以及2021年進口高基數影響，預計2022年動力煤進口量或平穩略有下降。進口煤價格受境外需求支撐
，走勢可能強於國內。不過,整體上
，印尼煤炭1月斷供對於中國市場的影響有限。

　　去年四季度保供穩價政策快速扭轉了動力煤市場供應緊張的局麵，隨著12yueguoneianquanzhengcequyan
，meitanqiyeweibaoanquan，chanliangjiaofengzhiyousuohuiluo。changqilaikan
，yijiduhouyingjibaogongchannengyoutuichuyuqi，meiqijianghuifuanhedingchannengshengchan
，meiyouchaochandedongli。guojia“雙碳”戰略可能長期抑製國內煤炭行業投資，觀察近兩年煤炭行業固定資產投資都處於低位，後續新產能儲備項目不多。2021年國內煤炭產能總體較2020年提升，由於產能集中度的提升，實際供應彈性增加
，呈現按需調節的特征，造成動力煤行情反複。

　　長協機製助力煤價趨穩

　　由(you)於(yu)印(yin)尼(ni)煤(mei)進(jin)口(kou)遇(yu)阻(zu)，終(zhong)端(duan)加(jia)大(da)了(le)內(nei)貿(mao)煤(mei)的(de)采(cai)購(gou)。電(dian)廠(chang)對(dui)低(di)庫(ku)存(cun)造(zao)成(cheng)的(de)被(bei)動(dong)局(ju)麵(mian)仍(reng)心(xin)有(you)餘(yu)悸(ji)
，在(zai)庫(ku)存(cun)管(guan)理(li)上(shang)的(de)主(zhu)觀(guan)預(yu)判(pan)減(jian)少(shao)，會(hui)更(geng)加(jia)重(zhong)視(shi)長(chang)協(xie)履(lv)約(yue)和(he)政(zheng)府(fu)指(zhi)導(dao)
，保(bao)證(zheng)庫(ku)存(cun)維(wei)持(chi)在(zai)安(an)全(quan)水(shui)平(ping)。用(yong)電(dian)成(cheng)本(ben)提(ti)升(sheng)遏(e)製(zhi)了(le)高(gao)耗(hao)能(neng)產(chan)業(ye)的(de)盲(mang)目(mu)發(fa)展(zhan)，有(you)利(li)於(yu)實(shi)現(xian)“雙碳”目標。據測算

，電價變動0.01元/千瓦時，可應對煤價變動約30元/噸。電企利潤改善，有利於高煤價向下傳導
，或可成為煤企抵製下跌的原因之一。

　　下遊方麵
，新開工麵積和土地購置麵積同比增速持續負增長
，鋼鐵、建材需求受到拖累，但由於托底政策頻繁出台，2022年nian耗hao煤mei需xu求qiu雖sui有you下xia滑hua，但dan也ye不bu必bi過guo分fen悲bei觀guan。電dian煤mei長chang協xie比bi重zhong提ti高gao，需xu關guan注zhu電dian力li企qi業ye的de銷xiao售shou貿mao易yi行xing為wei，預yu計ji電dian廠chang背bei景jing的de貿mao易yi商shang處chu理li長chang協xie外wai溢yi，會hui更geng加jia考kao量liang拿na貨huo成cheng本ben。即ji使shi供gong需xu過guo剩sheng，也ye很hen難nan出chu現xian市shi場chang價jia大da幅fu低di於yu長chang協xie價jia的de情qing況kuang，這zhe也ye是shi2022年煤價支撐因素之一。

　　綜上所述，雖然元旦後動力煤迎來反彈，但春節淡季將至

，社會庫存高位將限製其上漲高度，一季度煤價仍有回落預期。2022年動力煤市場供需總體形勢基本平衡，煤價將在合理區間振蕩運行。