供需錯配是今年煤炭市場價格大幅上漲的基礎，而外圍經濟的複蘇及我國禁止澳煤進口導致的進口煤結構性短缺是上漲的“東風”
，國內外充裕的流動性則是煤價上漲的“熱油”。迄今為止，煤價在各因素的影響下走出新高，而美聯儲加息的時間日益臨近
，煤炭市場已經遭遇了“供應中斷和需求銳增”的各種低概率事件
，我們認為價格已經充分反映了極端情況下的供需，而隨著9月的臨近
，終端消費的環比下滑將成為煤價回落的導火索。

　　供需錯配，短期價格升至高位

　　1—6月，我國發電量38717億千瓦時
，累計同比增速達13.7%，其中6月份火力發電增速達10.1%，火力發電量占比也出現上升，由2020年的71%上升至74%；同期我國生產原煤19.5億噸，累計同比增長6.4%


，遠低於火力發電量10%以上的增速，煤炭市場表現緊缺。

　　在國內煤炭市場緊張的情況下，我國又停止了澳煤的進口

，因為澳煤質量好、品質穩定且熱值高，占我國進口總量的38.1%的澳煤很難在國際市場找到有效替代品
，當我們完全放棄澳煤轉向印尼煤時
，導致印尼煤需求激增，價格上漲。而俄羅斯、蒙古等國
，受各國政策
、運輸能力以及疫情影響，短期很難形成有效供應
，進口煤市場價格持續拉升。

　　“七一”qianhou，quanguoduochumeikuanglinshitingjianchandaozhigongxucuopeidadaojizhi，cihoubufenmeikuangchuxiankuangnan，jinqiyouyujiduantianqixiadetaifenghebaoyushidebufenchandimeikuangshengchanbuzhengchangqietieluyunshushouxian，gangkoushichangmeicunhuojiaoshao
，gaokameixique，xiayouduigaojiajieshouduzhujiantisheng，meitanjiagejixushangzhang，youqishigangkouxianhuojiagelashengzhiliniangaowei。

　　季節性旺季臨近尾聲，價格可能高位觸頂

　　由於煤炭60%以yi上shang的de終zhong端duan消xiao費fei是shi用yong來lai發fa電dian
，因yin此ci火huo力li發fa電dian量liang的de季ji節jie性xing變bian化hua對dui煤mei炭tan需xu求qiu的de影ying響xiang較jiao大da。根gen據ju曆li年nian數shu據ju來lai看kan，煤mei炭tan消xiao費fei有you明ming顯xian的de季ji節jie性xing
，每mei年nian的de6月至8月，由於天氣的原因，火電的發電量持續上升，進入9月後將逐步回落。根據近5年的統計數據來看
，9月火電發電量環比8月平均下滑16%左右，也就是說僅火力發電量的下降導致9月煤炭消費可能環比下滑10%左右，煤炭價格往往在8月(yue)中(zhong)下(xia)旬(xun)就(jiu)觸(chu)頂(ding)回(hui)落(luo)。今(jin)年(nian)由(you)於(yu)電(dian)廠(chang)的(de)庫(ku)存(cun)偏(pian)低(di)，即(ji)便(bian)電(dian)廠(chang)補(bu)庫(ku)及(ji)煤(mei)炭(tan)儲(chu)備(bei)可(ke)能(neng)會(hui)使(shi)得(de)煤(mei)價(jia)下(xia)跌(die)緩(huan)慢(man)
，但(dan)是(shi)無(wu)法(fa)改(gai)變(bian)煤(mei)價(jia)自(zi)高(gao)點(dian)回(hui)落(luo)的(de)趨(qu)勢(shi)。

　　zongshangsuoshu，duanqilaikanmeitanshichangyiranjinzhang
，danshicongzhongchangqilaikan，suizhexiaofeiwangjilinjinjieshu
，xinchannengdeluxutoufang
，zhongyanghedifangduocengmianbujujiantankongwuhejienengjianghaogongzuodeshishi，meitanshichangjiangchuxiangongyingzengchanghexuqiuxiajiangdexianxiang，gongxucuopeidejumianjiangdedaogaishan，meijiajiangconggaoweihuiluo。