馮豔成

　　焦炭期貨價格在經曆連續3周的快速下跌後，上周（3月15日~3月19日）焦炭主力J2105合約價格迎來小幅反彈。不過，在上周五（3月19日）
，因河北省唐山市地區鋼廠限產政策趨嚴的影響，原材料價格集體走弱，焦價回落至2250元/噸附近
，前幾個交易日的反彈漲幅基本被跌完，焦價整體仍處於下跌趨勢中。

　　焦炭現貨價格維持弱勢，焦價自今年2月19日開啟調降周期以來已下調了5輪，累計降幅達500元/噸，並且各地區鋼廠已於3月19日開始第6輪調降焦價100元/噸。貿易價格方麵，日照港口準一級冶金焦報價跌至2200元/噸
，一級冶金焦報價跌至2300元/噸。利潤方麵，截至焦價第5輪下跌後，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利降至635元；下遊鋼廠受鋼材漲價、礦石和焦炭等原材料降價影響
，盈利麵逐步趨穩，在90%附近小幅波動，前期焦鋼利潤分配嚴重失衡問題已有所改善。

　　近期，焦炭多空消息交織，市場預期出現分化。需求端
，河北省唐山市地區鋼企對環保限產政策執行不力的事件持續發酵。3月19日
，河北省唐山市大氣汙染防治工作領導小組辦公室發布《關於報送鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》。文中提到，對全市全流程鋼企施行限產減排措施，其中7家鋼企在3月20日~6月30日執行50%的減排措施，7月1日~12月31日執行30%的減排措施；其餘16家鋼企全年執行30%的減排措施。據相關機構測算，若政策嚴格執行
，河北省唐山市3月20日~6月30日日均影響鐵水約10.6萬噸，高爐產能利用率將維持在70.61%，較當前下降2.37%
；7月1日~12月31日日均影響鐵水產量約10.06萬噸


，產能利用率將維持在74.37%，較上一階段上升3.76%。這意味著，短期當地焦炭需求將出現回落
，下半年或逐步恢複
，導致鋼廠調降焦價的節奏明顯加快。

　　與此同時，供應端焦企抵觸降價情緒逐漸升溫。3月19日山西省、河北省、山東省、江蘇省

、河南省
、陝西省、內蒙古等省區主要焦化企業召開市場形勢分析會
，認為當前焦炭市場疲軟是暫時的、不(bu)正(zheng)常(chang)的(de)，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)已(yi)經(jing)大(da)幅(fu)修(xiu)複(fu)，焦(jiao)化(hua)廠(chang)盈(ying)利(li)下(xia)降(jiang)明(ming)顯(xian)，部(bu)分(fen)已(yi)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)水(shui)平(ping)，而(er)個(ge)別(bie)鋼(gang)廠(chang)惡(e)意(yi)打(da)壓(ya)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)不(bu)代(dai)表(biao)整(zheng)體(ti)需(xu)求(qiu)的(de)減(jian)少(shao)，並(bing)明(ming)確(que)表(biao)示(shi)對(dui)於(yu)幹(gan)熄(xi)焦(jiao)等(deng)緊(jin)缺(que)品(pin)種(zhong)堅(jian)決(jue)不(bu)予(yu)降(jiang)價(jia)。另(ling)外(wai)，近(jin)日(ri)山(shan)西(xi)省(sheng)呂(lv)梁(liang)市(shi)孝(xiao)義(yi)市(shi)地(di)區(qu)有(you)環(huan)保(bao)督(du)察(cha)組(zu)進(jin)駐(zhu)，已(yi)有(you)焦(jiao)企(qi)進(jin)行(xing)小(xiao)幅(fu)減(jian)產(chan)
，限(xian)產(chan)是(shi)否(fou)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)嚴(yan)成(cheng)為(wei)市(shi)場(chang)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)因(yin)素(su)。綜(zong)合(he)市(shi)場(chang)消(xiao)息(xi)來(lai)看(kan)，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)對(dui)焦(jiao)價(jia)的(de)漲(zhang)跌(die)，焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)將(jiang)進(jin)入(ru)激(ji)烈(lie)的(de)博(bo)弈(yi)階(jie)段(duan)。

　　從數據上來看
，上周
，焦炭需求降幅明顯
，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為87.16%，環比下降3.23個百分點
，同比增加5.36個百分點；高爐日均鐵水產量為232.0萬噸，環比大幅下降8.60萬噸，同比增加14.26萬噸。日均鐵水產量近2周累計降幅達13萬(wan)噸(dun)
，表(biao)明(ming)河(he)北(bei)省(sheng)唐(tang)山(shan)市(shi)地(di)區(qu)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)的(de)執(zhi)行(xing)，對(dui)焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)的(de)衝(chong)擊(ji)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)，需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)成(cheng)為(wei)焦(jiao)價(jia)下(xia)行(xing)的(de)主(zhu)要(yao)驅(qu)動(dong)。供(gong)應(ying)端(duan)，焦(jiao)企(qi)整(zheng)體(ti)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)仍(reng)相(xiang)對(dui)較(jiao)好(hao)，企(qi)業(ye)生(sheng)產(chan)較(jiao)為(wei)穩(wen)定(ding)。上(shang)周(zhou)，因(yin)山(shan)西(xi)省(sheng)地(di)區(qu)有(you)局(ju)部(bu)限(xian)產(chan)，100家獨立焦企樣本產能利用率小幅回落至79%附近。從供需兩端數據變化來看，焦炭需求回落的趨勢強於供應，意味著短期對於焦價的漲跌，鋼廠仍擁有相對主動的議價權力。

　　庫存方麵
，上周，焦炭總庫存為764.41萬噸
，環比上升9.23萬噸，同比下降96.31萬(wan)噸(dun)。其(qi)中(zhong)，下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)因(yin)廠(chang)內(nei)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)已(yi)累(lei)積(ji)至(zhi)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，再(zai)加(jia)上(shang)近(jin)期(qi)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)受(shou)限(xian)，對(dui)焦(jiao)炭(tan)采(cai)購(gou)的(de)積(ji)極(ji)性(xing)不(bu)高(gao)，多(duo)以(yi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)為(wei)主(zhu)，上(shang)周(zhou)庫(ku)存(cun)環(huan)比(bi)變(bian)化(hua)不(bu)大(da)。焦(jiao)企(qi)因(yin)出(chu)貨(huo)受(shou)阻(zu)，繼(ji)續(xu)呈(cheng)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)趨(qu)勢(shi)
，庫(ku)存(cun)處(chu)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)的(de)中(zhong)位(wei)水(shui)平(ping)。近(jin)期(qi)港(gang)口(kou)雖(sui)然(ran)持(chi)續(xu)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)，但(dan)因(yin)貿(mao)易(yi)商(shang)集(ji)港(gang)情(qing)緒(xu)不(bu)高(gao)，港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)增(zeng)幅(fu)相(xiang)對(dui)較(jiao)小(xiao)，近(jin)3周僅增14.5萬噸，總體依然處於曆史低位水平，有較大的補庫空間。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)

，目(mu)前(qian)焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)仍(reng)處(chu)於(yu)價(jia)格(ge)調(tiao)降(jiang)周(zhou)期(qi)，但(dan)焦(jiao)企(qi)端(duan)已(yi)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)抵(di)觸(chu)情(qing)緒(xu)，預(yu)計(ji)近(jin)期(qi)焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)博(bo)弈(yi)將(jiang)進(jin)入(ru)白(bai)熱(re)化(hua)階(jie)段(duan)。盤(pan)麵(mian)上(shang)
，在(zai)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)的(de)偏(pian)空(kong)情(qing)緒(xu)影(ying)響(xiang)下(xia)
，焦(jiao)價(jia)反(fan)彈(dan)略(lve)顯(xian)乏(fa)力(li)
，預(yu)計(ji)仍(reng)或(huo)維(wei)持(chi)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)運(yun)行(xing)。另(ling)需(xu)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)
，近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)多(duo)空(kong)消(xiao)息(xi)頻(pin)出(chu)，期(qi)貨(huo)操(cao)作(zuo)難(nan)度(du)隨(sui)之(zhi)增(zeng)加(jia)，建(jian)議(yi)參(can)與(yu)者(zhe)警(jing)惕(ti)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)風(feng)險(xian)。