6—7月有望站上700元/噸平台

　　內蒙古是國內第二大煤礦產區，總產能占全國的27%。其中，鄂爾多斯更是國內產煤大市。為了了解煤炭市場的真實供需
，3月1—3日，我們深入內蒙古鄂爾多斯進行了實地調研。其間
，走訪了10家煤礦和1家煤炭貿易企業，這些煤礦產能在60萬—500萬噸不等，有露天礦和井工礦，主要下遊為電廠

、煤化工廠和鋼廠。

　　調研情況總結

　　全國兩會：今年
，要求煤礦在全國兩會期間加大安全檢查力度、jiaqiangmeikuanganquanshengchanjiandugongzuo，duiyumeikuangshengchandeshijiyingxiangjiaoxiao。quanguolianghuiduimeikuangshengchandeyingxiangzhuyaotixianzaiduihuogongpindexianzhishang
，jinzhihuiyiqijianlutiankuangjinxingbaopogongzuo。zheyidian

，lutiankuangyijingtongguozaihuiyizhiqianjiajibaopolaijiejue。ciwai，lutiankuangzaieerduosijinzhan20%，其影響並不大。

　　安全檢查：近幾年煤礦安全檢查趨嚴，鄂爾多斯各大煤礦安檢強度增加，基本維持每日安檢狀態。

　　煤管票：muqianmeiguanpiaozhengcexianzhiyiranyanjun，gemeikuangdemeiguanpiaoshulianganhedingchannengfafang
，yangekongzhi，budechaomai。meikuangpubianrenwei，houxumeiguanpiaoxianzhijiangchengchangtai。

　　倒查二十年：煤mei礦kuang對dui倒dao查zha二er十shi年nian的de看kan法fa並bing不bu統tong一yi。部bu分fen小xiao型xing煤mei礦kuang認ren為wei，倒dao查zha二er十shi年nian對dui煤mei礦kuang生sheng產chan經jing營ying的de影ying響xiang不bu大da，煤mei礦kuang可ke以yi正zheng常chang生sheng產chan。而er部bu分fen大da型xing礦kuang企qi認ren為wei，倒dao查zha二er十shi年nian對dui內nei蒙meng古gu煤mei炭tan行xing業ye的de影ying響xiang深shen遠yuan，煤mei炭tan生sheng產chan受shou到dao嚴yan格ge的de總zong量liang控kong製zhi。

　　保供：春節期間，保供對煤礦基本無影響。1月(yue)以(yi)來(lai)，動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)，若(ruo)正(zheng)常(chang)生(sheng)產(chan)銷(xiao)售(shou)
，則(ze)可(ke)能(neng)陷(xian)入(ru)虧(kui)損(sun)，故(gu)煤(mei)礦(kuang)開(kai)工(gong)率(lv)和(he)發(fa)運(yun)量(liang)多(duo)維(wei)持(chi)在(zai)低(di)位(wei)。一(yi)季(ji)度(du)，國(guo)家(jia)雖(sui)然(ran)出(chu)台(tai)保(bao)供(gong)政(zheng)策(ce)

，鼓(gu)勵(li)貿(mao)易(yi)商(shang)多(duo)發(fa)庫(ku)存(cun)，但(dan)由(you)於(yu)下(xia)發(fa)的(de)文(wen)件(jian)描(miao)述(shu)較(jiao)為(wei)模(mo)糊(hu)
，在(zai)虧(kui)損(sun)窘(jiong)境(jing)下(xia)，煤(mei)礦(kuang)實(shi)際(ji)並(bing)不(bu)願(yuan)對(dui)外(wai)多(duo)發(fa)貨(huo)。可(ke)以(yi)說(shuo)，保(bao)供(gong)政(zheng)策(ce)對(dui)煤(mei)炭(tan)發(fa)運(yun)影(ying)響(xiang)不(bu)大(da)。

　　用地審批：鄂爾多斯煤礦用地實施審批製，並且由此前的臨時用地審批轉為建設用地審批，煤炭生產成本因而增加20—40元/噸(dun)。目(mu)前(qian)
，用(yong)地(di)審(shen)批(pi)由(you)地(di)方(fang)轉(zhuan)向(xiang)政(zheng)府(fu)
，審(shen)批(pi)遇(yu)到(dao)困(kun)難(nan)
，已(yi)有(you)兩(liang)年(nian)未(wei)有(you)新(xin)增(zeng)審(shen)批(pi)。若(ruo)用(yong)地(di)審(shen)批(pi)持(chi)續(xu)遭(zao)遇(yu)限(xian)製(zhi)

，則(ze)會(hui)導(dao)致(zhi)部(bu)分(fen)煤(mei)礦(kuang)儲(chu)量(liang)告(gao)罄(qing)。不(bu)過(guo)
，用(yong)地(di)審(shen)批(pi)政(zheng)策(ce)隻(zhi)針(zhen)對(dui)東(dong)勝(sheng)外(wai)環(huan)

，與(yu)高(gao)卡(ka)煤(mei)關(guan)聯(lian)較(jiao)高(gao)，而(er)蒙(meng)煤(mei)熱(re)值(zhi)普(pu)遍(bian)偏(pian)低(di)。此(ci)外(wai)，審(shen)批(pi)政(zheng)策(ce)對(dui)露(lu)天(tian)礦(kuang)影(ying)響(xiang)較(jiao)大(da)，而(er)鄂(e)爾(er)多(duo)斯(si)露(lu)天(tian)礦(kuang)僅(jin)占(zhan)20%。

　　庫存：煤礦庫存偏低，部分甚至無庫存。

　　開工生產：往年煤礦春節假期也較短暫
，今年春節期間就地過年對煤礦生產的實質影響不大。目前
，煤礦生產多為1—2班製。受煤炭價格持續下跌影響，多數煤礦開工率較低，有些處於停工狀態。

　　未來展望：少(shao)部(bu)分(fen)煤(mei)礦(kuang)對(dui)煤(mei)炭(tan)未(wei)來(lai)價(jia)格(ge)持(chi)悲(bei)觀(guan)態(tai)度(du)
，認(ren)為(wei)采(cai)暖(nuan)季(ji)即(ji)將(jiang)結(jie)束(shu)，電(dian)廠(chang)庫(ku)存(cun)充(chong)足(zu)，後(hou)續(xu)他(ta)們(men)對(dui)煤(mei)炭(tan)將(jiang)采(cai)取(qu)不(bu)補(bu)庫(ku)或(huo)少(shao)補(bu)庫(ku)的(de)采(cai)購(gou)方(fang)式(shi)
，煤(mei)炭(tan)需(xu)求(qiu)繼(ji)續(xu)下(xia)滑(hua)。不(bu)過(guo)，大(da)部(bu)分(fen)煤(mei)礦(kuang)認(ren)為(wei)市(shi)場(chang)前(qian)景(jing)良(liang)好(hao)，隻(zhi)是(shi)在(zai)煤(mei)價(jia)反(fan)彈(dan)的(de)時(shi)間(jian)點(dian)上(shang)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)分(fen)歧(qi)。一(yi)部(bu)分(fen)認(ren)為(wei)，3月15日采暖季結束

，煤炭需求進入淡季

，且天氣回暖、水電供應增加，隻有6—7月天氣轉熱，煤炭需求才會再次旺盛，屆時煤價才有抬升機會，而另一部分認為，3月煤價將在底部持穩
，4月受工業需求恢複提振
，煤價有望上漲。

　　後續行情推演

　　數據顯示，截至3月4日，沿海八省動力煤庫存合計為2710.6萬噸，周比增加2.62%；日耗為190萬噸，周比增加29.16%。日耗持續增加
，供應有所回升，整體庫存卻從2月中旬的高位直線下跌
，說明近期煤炭需求好轉，這可以從坑口價格上調3—6元/噸dun得de到dao印yin證zheng。調tiao研yan時shi我wo們men看kan到dao，內nei蒙meng古gu坑keng口kou拉la煤mei車che輛liang已yi經jing開kai始shi排pai隊dui，煤mei礦kuang銷xiao售shou確que實shi好hao轉zhuan。再zai加jia上shang煤mei礦kuang煤mei管guan票piao限xian製zhi趨qu嚴yan，隻zhi要yao需xu求qiu一yi恢hui複fu，就jiu容rong易yi出chu現xian供gong不bu應ying求qiu的de情qing況kuang。

　　我們認為，目前
，動力煤現貨價格已經跌無可跌
，後續隻是反彈時間節點問題。3月中旬，北方結束采暖，電力需求萎縮，而進入春季，水力發電
，擠壓火電需求，直到6—7月，煤炭才會再次進入需求旺季。因此，3—5月，煤炭價格將低位徘徊。

　　本年度工業需求存在較大的增長預期。根據今年全國兩會上透露出的信息可以發現，今年財政政策仍然保持積極的態度

，要提質增效、更(geng)可(ke)持(chi)續(xu)。財(cai)政(zheng)擴(kuo)張(zhang)力(li)度(du)雖(sui)然(ran)減(jian)弱(ruo)，但(dan)低(di)於(yu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)。專(zhuan)項(xiang)債(zhai)額(e)度(du)雖(sui)然(ran)下(xia)調(tiao)，但(dan)相(xiang)較(jiao)去(qu)年(nian)主(zhu)要(yao)是(shi)抗(kang)疫(yi)特(te)別(bie)國(guo)債(zhai)的(de)取(qu)消(xiao)，其(qi)餘(yu)規(gui)模(mo)與(yu)去(qu)年(nian)基(ji)本(ben)持(chi)平(ping)
，這(zhe)對(dui)今(jin)年(nian)的(de)工(gong)業(ye)需(xu)求(qiu)和(he)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)
，利(li)好(hao)煤(mei)炭(tan)。中(zhong)電(dian)聯(lian)預(yu)測(ce)，今(jin)年(nian)全(quan)社(she)會(hui)用(yong)電(dian)量(liang)會(hui)增(zeng)長(chang)6%—7%。對應新增發電3500億度,對應新增原煤需求2.5億噸。

　　在今年全國兩會上
，碳達峰和碳中和成為關鍵熱詞之一。政府工作報告將“做好碳達峰、碳中和工作”列為今年的一項重點任務。我國要在2030年完成碳達峰，之後碳排放量開始減少
，在2060年達到碳中和的目標。因此，在2030年以前
，我國碳排放量仍會淨增長。但從近期來說，碳排放治理工作對煤炭需求的影響不容忽視。

　　去年年末開始

，海外疫情出現拐點。受益於內外疫情差異
，去年我國出口金額為25906.46億美元，同比增長3.65%。今年1—2月，我國出口金額為4688.7億美元
，較去年同期增長60.59%，較前年同期增長32.7%，增(zeng)長(chang)幅(fu)度(du)超(chao)預(yu)期(qi)。從(cong)目(mu)前(qian)的(de)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)

，海(hai)外(wai)疫(yi)情(qing)雖(sui)有(you)好(hao)轉(zhuan)，但(dan)工(gong)業(ye)生(sheng)產(chan)恢(hui)複(fu)有(you)待(dai)時(shi)日(ri)
，至(zhi)少(shao)在(zai)今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，我(wo)國(guo)對(dui)外(wai)出(chu)口(kou)仍(reng)有(you)保(bao)障(zhang)
，下(xia)半(ban)年(nian)隨(sui)著(zhe)海(hai)外(wai)工(gong)業(ye)的(de)複(fu)蘇(su)
，增(zeng)速(su)可(ke)能(neng)回(hui)落(luo)。

　　結合上述分析，預計3—5月動力煤盤麵將在600—650元/噸的區間內振蕩，且基差維持低位，待6—7月，需求旺季到來，動力煤價格將大幅上漲
，甚至有站上700元/噸平台的可能。總的來看
，由於整體需求向好

，今年動力煤價格中樞勢必上移。