馮豔成

　　近期，焦炭期貨表現相對偏弱
，期價呈現高位回調走勢。其中
，主力合約J2105由新高價格3036元/噸回落至2684元/噸（跌幅最大時），跌幅為352元/噸

，1月8日至1月13日
，日度K線連續4個交易日呈陰跌走勢。目前焦炭供需仍處於偏緊狀態
，總體庫存壓力不大
，尤其鋼廠內焦炭庫存近期下降明顯
，對於焦價的第13輪提漲，河北省、山東省以及山西省等地區鋼廠已接受上漲
，日照市港口準一級焦貿易價格漲至2900元/噸。另外，據1月18日消息，山東省、河北省等地區主流焦企已開始第14輪100元/噸的提漲，因此，基本麵暫時沒有對盤麵形成拖累
，總體還是利多的。

　　對於盤麵的回調，筆者認為有以下幾個原因：一是此前焦炭期價持續處於升水狀態，基差回歸預期強烈。二是焦炭05合約持倉量大幅下降，由1月6日的21.13萬手下降至1月14日的15.61萬手

，下降5.51wanshou。youcikejian，qianqiyinglideduodanzaizhubuzhiying，daozhijiaojialianxuyindie。sanshijinqishouzhongduanxuqiujijiexingzouruojixinguanfeiyanyiqingfanfudengyinsuyingxiang
，shichangqingxuyousuohuiluo
，heisejinshubankuaizongtipianruo，jiaotanqijiagensuizouruo。

　　具體到供需情況來看
，供應端
，上周（1月11日~1月15日），100家樣本獨立焦企產能利用率為77.57%
，比前一周（1月4日~1月8日）下降0.58個百分點
，較去年同期上升1.62個百分點。目前，焦企盈利較為豐厚，平均噸焦盈利達851元
，創2017年nian以yi來lai新xin高gao。在zai高gao利li潤run的de刺ci激ji下xia，焦jiao企qi整zheng體ti主zhu觀guan生sheng產chan意yi願yuan較jiao強qiang，但dan目mu前qian處chu於yu采cai暖nuan季ji
，北bei方fang部bu分fen地di區qu環huan保bao限xian產chan政zheng策ce有you所suo反fan複fu，促cu使shi焦jiao企qi生sheng產chan處chu於yu相xiang對dui合he理li區qu間jian。目mu前qian，各ge地di焦jiao化hua去qu產chan能neng任ren務wu已yi基ji本ben完wan成cheng，去qu產chan能neng預yu期qi對dui焦jiao價jia的de驅qu動dong將jiang逐zhu步bu衰shuai退tui
，剩sheng餘yu部bu分fen待dai退tui產chan能neng多duo為wei有you供gong暖nuan任ren務wu的de企qi業ye

，預yu計ji將jiang在zai采cai暖nuan季ji結jie束shu後hou退tui出chu。

　　xuqiuduan，jinqishouqiwenxiajiangjichunjielinjindengjijixingyinsuyingxiang，zhongduanxuqiuyouzouruoqushi
，chengcaibiaoguanxuqiuxiajiangbingzhonghuikucunleijizhouqi，xuqiuyalihuozhujianxiangshangyouyuancailiaochuandao。shangzhou（1月11日~1月15日），247家鋼廠高爐日均鐵水產量為242.87萬噸
，環比下降1.41萬噸
，是自2020年下半年以來首次降至243萬噸以下，不過

，目前仍高於2020年同期產量20多萬噸，焦炭需求端仍有較強韌性。

　　庫存方麵

，上周，焦炭樣本總庫存繼續下降
，降至683.52萬噸
，環比下降32.05萬噸，同比下降221.6萬噸，是自2018年底以來首次降至700萬噸以下，處於低位。分結構來看
，近期焦企及港口庫存變化依然不大，維持小幅波動
；鋼廠焦炭庫存下降明顯
，上周降至411.53噸，比前一周下降20.91萬噸，同比下降84.79萬噸
，已連續6周zhou下xia降jiang。近jin期qi受shou新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing影ying響xiang
，部bu分fen地di區qu汽qi運yun受shou限xian，拉la運yun車che輛liang減jian少shao，疊die加jia汽qi運yun費fei上shang漲zhang也ye較jiao為wei明ming顯xian，鋼gang廠chang到dao貨huo情qing況kuang不bu佳jia，而er下xia遊you高gao爐lu開kai工gong處chu於yu相xiang對dui高gao位wei，導dao致zhi鋼gang廠chang內nei焦jiao炭tan庫ku存cun下xia降jiang明ming顯xian。目mu前qian臨lin近jin春chun節jie假jia期qi，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan仍reng有you較jiao強qiang的de補bu庫ku需xu求qiu
，預yu計ji仍reng將jiang刺ci激ji焦jiao炭tan價jia格ge上shang漲zhang。總zong體ti來lai看kan
，焦jiao炭tan低di庫ku存cun狀zhuang態tai仍reng給gei予yu焦jiao價jia一yi定ding支zhi撐cheng。

　　整zheng體ti來lai看kan

，目mu前qian，焦jiao炭tan供gong需xu兩liang旺wang，暫zan無wu庫ku存cun壓ya力li，基ji本ben麵mian對dui焦jiao價jia支zhi撐cheng良liang好hao。盤pan麵mian上shang，期qi價jia近jin期qi回hui調tiao已yi逐zhu步bu釋shi放fang基ji差cha壓ya力li，期qi價jia重zhong回hui貼tie水shui現xian貨huo價jia格ge狀zhuang態tai
，而er隨sui著zhe現xian貨huo價jia格ge新xin一yi輪lun的de提ti漲zhang，基ji差cha擴kuo大da或huo給gei出chu期qi價jia進jin一yi步bu反fan彈dan的de空kong間jian。春chun節jie前qian這zhe段duan時shi間jian需xu重zhong點dian關guan注zhu黑hei色se整zheng體ti的de走zou勢shi變bian化hua
，操cao作zuo上shang建jian議yi以yi觀guan望wang為wei主zhu。