筆者認為焦炭價格中期可能已經見頂，2021年一季度焦炭價格或維持偏強走勢，但有逐步轉弱的可能，2021年上半年焦價大概率強於下半年。

　　2020年焦炭供應有較韌性

　　2020年nian焦jiao炭tan的de供gong給gei相xiang對dui需xu求qiu總zong體ti偏pian弱ruo，主zhu要yao是shi上shang半ban年nian產chan量liang受shou到dao去qu產chan能neng影ying響xiang較jiao大da，下xia半ban年nian焦jiao化hua利li潤run大da幅fu上shang升sheng

，企qi業ye開kai工gong積ji極ji性xing提ti高gao，焦jiao炭tan日ri均jun產chan量liang大da幅fu提ti升sheng。2020年1—11月全國焦炭產量43170萬噸，同比下降0.2%，其中7—11月份焦炭產量為20230萬噸
，與上年同期數據相比增加3.09%，增幅較大。特別是11月焦炭產量達4046萬噸

，同比增加4.5%，創年內最高月度增幅，預計2020年焦炭產量將略高於2019年。

　　焦化行業去產能高峰將過去

　　2020年為十三五規劃收官之年，各地去產能政策頗為嚴格，一再超出市場預期。全年共計淘汰落後產能6703萬噸，新增產能4917萬噸
，產能淨減少1786萬噸。2021年是十四五規劃的開局之年，我們認為十四五期間行業去產能將不再是主要任務。從我們跟蹤的數據看
，2021年焦炭行業擬新增產能遠遠超過擬淘汰的量，2021年預計有5750萬噸的新增產能投產，計劃淘汰產能約3300萬噸。總體上看，2021年焦炭產能將由降轉增。

　　鋼材消費季節性走弱

　　通常春節前兩個月左右即12月中旬左右建材開始進入冬儲累庫階段，但2020年年末需求異常旺盛，預計正式開始累庫將推遲至元旦前後，一方麵氣溫下降進一步阻礙施工進程，另一方麵自然年結束，搶工、趕(gan)工(gong)等(deng)將(jiang)告(gao)一(yi)段(duan)落(luo)。焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)十(shi)輪(lun)提(ti)漲(zhang)後(hou)，焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)大(da)幅(fu)提(ti)高(gao)，而(er)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)利(li)潤(run)被(bei)大(da)幅(fu)壓(ya)縮(suo)，產(chan)業(ye)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)結(jie)構(gou)嚴(yan)重(zhong)扭(niu)曲(qu)。預(yu)計(ji)隨(sui)著(zhe)淡(dan)季(ji)來(lai)臨(lin)
，消(xiao)費(fei)轉(zhuan)弱(ruo)，焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)進(jin)一(yi)步(bu)上(shang)升(sheng)的(de)概(gai)率(lv)不(bu)大(da)。

　　焦炭庫存在經曆連續兩輪長周期的去化後，開始止跌回升。2020年去庫主要有兩個階段，第一階段自4月中旬開啟
，6月底結束
，連續11周降庫，降幅為106噸；第二階段自8月初開啟，11月初結束

，連續14周降庫，降幅為103萬噸。近期
，庫存從最低的710萬噸反彈至724萬噸
，庫存開始回升
，主因是高爐開工持續下滑，焦炭消耗減少
，預計仍有回升的可能。

　　2020年一季度焦炭市場供給偏緊的格局有望延續，因為2020年年底焦化產能集中去化
，而新增產能投產到滿產需要2—3個ge月yue
，預yu計ji一yi季ji度du焦jiao炭tan供gong給gei仍reng會hui較jiao為wei緊jin缺que。成cheng本ben端duan，焦jiao煤mei進jin口kou政zheng策ce如ru果guo依yi然ran嚴yan格ge，一yi季ji度du供gong給gei大da概gai率lv偏pian緊jin

，預yu計ji焦jiao煤mei價jia格ge偏pian強qiang將jiang對dui焦jiao炭tan形xing成cheng有you力li的de支zhi撐cheng。二er季ji度du
，隨sui著zhe新xin增zeng產chan能neng出chu焦jiao量liang增zeng大da，供gong給gei將jiang逐zhu步bu增zeng加jia
，但dan由you於yu下xia遊you進jin入ru消xiao費fei旺wang季ji
，需xu求qiu較jiao一yi季ji度du會hui大da幅fu增zeng加jia，因yin此ci整zheng個ge上shang半ban年nian焦jiao炭tan的de供gong應ying仍reng會hui維wei持chi偏pian緊jin的de狀zhuang態tai。下xia半ban年nian供gong應ying緊jin張zhang的de局ju麵mian可ke能neng有you較jiao大da的de緩huan和he，一yi方fang麵mian新xin增zeng產chan能neng逐zhu步bu進jin入ru滿man產chan階jie段duan，產chan量liang較jiao上shang半ban年nian增zeng加jia，另ling一yi方fang麵mian，隨sui著zhe經jing濟ji形xing勢shi好hao轉zhuan，刺ci激ji政zheng策ce或huo逐zhu步bu退tui出chu，建jian築zhu用yong鋼gang增zeng速su下xia降jiang製zhi約yue焦jiao炭tan的de消xiao費fei。綜zong上shang，筆bi者zhe認ren為wei焦jiao炭tan價jia格ge中zhong期qi可ke能neng已yi經jing見jian頂ding，2021年一季度或維持偏強走勢，但有逐步轉弱的可能
，上半年大概率強於下半年。