焦炭供給

　　2019年年底以來，山東、江蘇已經執行了近2100萬噸在產產能的淘汰任務，新產能投產進展較慢，國內焦炭產能淨減近1000萬噸，以致於今年焦炭供應呈現逐步偏緊的狀態。10月份山西去產能任務較為集中
，太原焦化去產能任務960萬噸
、臨汾544萬噸、呂梁孝義120萬噸、運城河津240萬噸、長治352萬噸，合計2216萬噸，但在10月底的期限時

，山西仍有23家焦企合計1432萬噸等待關停。目前山東
、山西、河南去產能任務尚未完成，預計11月和12月焦炭產能仍有縮減的空間，在焦炭需求不出現明顯下滑的情況下
，將主導焦炭價格偏多運行。

　　2.焦炭庫存降至曆史低位區域

　　從庫存情況來看，截至11月6日當周，焦炭廠庫庫存報於25.42萬噸
，較2月7日當周的階段高點103.25萬噸大幅下降77.83萬噸
，說明焦企出貨順暢
、下遊消費情況良好；焦炭港口庫存報於232.5萬噸
，自今年萬噸階段高點持續振蕩收縮
，上周剛剛結束近九周連降格局，略有1.5萬噸的微弱反彈；焦炭鋼廠庫存報於452.31萬噸，較年初的511.93萬噸減少59.62萬噸。整體而言，焦炭各環節庫存及總庫存水平均自年初開啟下降走勢，當前庫存處於曆史相對低位。

　　焦炭需求

　　我國投資持續平穩增長的大趨勢沒有改變，四季度預期良好。9月生鐵產量7578萬噸
，同比上升6.9%
；1―9月生鐵產量66548萬噸
，同比上升3.8%。鐵水對焦炭保持高需求

，促使焦炭價格一路提漲。值得關注的是，9月以來鋼廠陸續開始檢修
，多數檢修時間短、範圍小，對鐵水產量影響有限。河北唐山、邯han鄲dan地di區qu陸lu續xu出chu台tai了le秋qiu冬dong季ji環huan保bao限xian產chan文wen件jian，目mu前qian尚shang未wei出chu現xian嚴yan厲li的de限xian產chan舉ju動dong，鐵tie水shui供gong給gei和he粗cu鋼gang供gong給gei均jun維wei持chi高gao位wei，鋼gang廠chang讓rang利li於yu焦jiao化hua企qi業ye。焦jiao化hua去qu產chan能neng任ren務wu較jiao重zhong，鋼gang鐵tie產chan能neng置zhi換huan、去產能也在逐步推進，後續焦炭供需格局取決於焦化和鋼廠的去產能和產能置換情況，短期焦炭需求熱度很難降溫。

　　根據統計，11—12月，預計高爐新增產能2435萬噸
，淘汰產能1487萬噸，高爐產能淨增947wandun
，jiaotanxuqiuzaicizengjia。zhongduangangcaichanliangweichigaowei，qukucunjinyibujiakuaixianshichuxuqiuyousuohaozhuan
，jiaotanxuqiuxiangduiwending，dangangchangjinrucainuanjixianchanjiezouzhong，jiaotanxiaofeihuizaoshouyidingzhiyue。

　　階段矛盾

　　焦炭現貨價格近一個月開啟連續六輪50元/噸提漲
，累計漲幅達300元/噸，而期貨主力2101合約已經從國慶節前的1900元/噸飛升至2400元/噸之上，漲幅超過500元/噸，已經體現出現貨的漲幅。近一周漲幅超11%，價格突破2400元/噸。從技術形態上看
，前高2500—2700元/噸區間存有較強壓力。

　　2.焦化利潤與噸鋼利潤的不平衡

　　隨著5月以來焦炭現貨六輪累計300元/噸提漲
，噸鋼利潤遭受顯著擠壓
，截至目前已回吐殆盡。焦化利潤則在近兩個月焦價的持續拉漲下飛升超過500元/噸。鋼廠利潤早在6月4日就進入負值區域，一度於9月18日當周報於-454.28元/噸，經過近期鐵礦石價格的低迷以及螺紋鋼價格的修複，噸鋼利潤的虧損值已經恢複到-200.01元/噸。

　　3.煤焦比嚴重失衡

　　焦炭現貨連續提漲
，而焦煤價格並沒有跟漲，煤焦比擴大至11月6日1.85∶1的階段高位，遠超1.4∶1的正常水平。盤麵毛利潤近期顯著走擴，11月6日報於591元/噸的高位，緊逼2018年中的曆史紀錄。利潤的快速拉升之後存有調整需求。