近期，受進口額度所剩無幾、中期外貿煤補充下降影響，動力煤期價大幅走高，加之需求旺季在即
，電廠補庫備貨需求增加
，市場看漲預期再度發酵。

　　進口額度所剩無幾

　　根據海關數據顯示，5月我國進口煤及褐煤2205.7萬噸，同比
、環比均出現明顯下降。不過
，1—5月，我國累計進口煤及褐煤14871.1萬噸

，同比增長16.8%。若按照2017年煤炭進口量為標準
，進口配額僅剩餘12200萬噸
，平均分配至每月
，月進口量不足1750萬噸，較近5年月均進口量下降超過20%。特別是對比2019年三季度月均進口量來看，或減少超過1500萬噸。據了解，目前已經有部分電廠以及海關煤炭進口額度用盡
，在嚴格限製異地通關的情況下
，7月外貿煤收緊將逐步顯現。

　　那麼
，外貿煤缺口能否通過內貿煤得到有效補充呢？從供應能力來看
，經過2019年國內優質煤炭產能的加速釋放
，國內煤炭供應能力進一步增強，3月原煤產量刷新近年曆史高點。但是，6月是傳統的“安全生產月”，部分主產區已經率先開展安全環保檢查，露天礦環保問題依然較多
，且內蒙古倒查20年涉煤腐敗問題，煤炭產區在三季度進一步增量空間有限，結合2019年三季度原煤產量分析，國內煤炭供應增量或難以覆蓋進口煤缺口。

　　此外，我們對比環渤海港（秦皇島港
、曹妃甸港、京唐東港以及黃驊港）煤炭調入量發現，月度進口缺口占據煤炭調入量30%左右，而目前環渤海港口以及長江口煤炭庫存同比均偏低380萬噸左右
，通過內貿煤供應增加來彌補外貿煤減少，難度較大。

　　danshi，jinkouzhengcebingweichengdingju
，zuoweitiaokongmeitanjiagedezhongyaofuzhushouduan，yidanguoneishichangmeijiachixushangxing，jinkouxianzhihuofangsong。yucitongshi
，quanqiunengyuanshichangxuqiudimi，meitanjinkoujiageyoushixianzhu

，muqianjinkoulirunyijingkuodazhijinnianzuigaoshuiping
，ruojinkouxianzhiyangezhixing，neiwaimaojiachajiangjixukuoda。muqian
，shichangshangyijingyouhushengyaofangkaijinkouxianzhi，jinkouzhengcejiangchengweizuoyoumeitangongyingdezhongyaoyinsu，xuyaojinyibuguanzhu。

　　關注需求落實情況

　　7月是傳統用電旺季，在電廠備貨需求以及煤炭進口限製的刺激下
，動力煤價格大幅上行。但是，從港口反饋的數據來看，6月(yue)以(yi)來(lai)，港(gang)口(kou)錨(mao)地(di)船(chuan)數(shu)量(liang)持(chi)續(xu)回(hui)落(luo)，電(dian)廠(chang)也(ye)主(zhu)要(yao)以(yi)執(zhi)行(xing)長(chang)協(xie)合(he)同(tong)為(wei)主(zhu)，對(dui)於(yu)高(gao)價(jia)市(shi)場(chang)煤(mei)采(cai)購(gou)並(bing)不(bu)積(ji)極(ji)。後(hou)期(qi)還(hai)需(xu)關(guan)注(zhu)需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)的(de)具(ju)體(ti)落(luo)實(shi)情(qing)況(kuang)，謹(jin)防(fang)需(xu)求(qiu)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)導(dao)致(zhi)價(jia)格(ge)反(fan)轉(zhuan)。

　　從需求端來看

，截至6月9日，沿海六大電廠煤炭庫存1499萬噸

，同比偏低超過240wandun，dikucunzengqianglecaigouyuqi。buguo，youyuzhongchangqigongxuxingshihaozhuan，dianchangjijibeihuotaiduyousuozhuanbian，qiedianlishichanghuajiaoyijinyibutuijin

，xiayoumeidianxingyejiegoutiaozhengyuqijiaju

，qiyekongzhichengbenyiyuanzengjia，caigougengweijinshen，muqiandianchangzhuyaoyigonghaopinghengweizhu。

　　此外
，結合電廠日耗來看，目前沿海六大電廠煤炭日耗在60wandunzuoyoufanfu。nanfangyijingburumeiyuji，jiangdilezhilengyongdianxuqiu，tongshiqiangjiangshuiyejianggaishanshuilifadiandimideqingkuang，houqishuidianyidanhuifuwangnianfadianshuiping
，jiangjinyibujianqingmeidiangongyingyali。

　　總之，近期動力煤期貨主力合約價格大幅走強，但能否突破前期540—550元/噸平台壓力，還需重點關注煤炭進口政策以及需求端采購情況。