隨(sui)著(zhe)市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)長(chang)期(qi)趨(qu)勢(shi)的(de)預(yu)期(qi)調(tiao)轉(zhuan)向(xiang)下(xia)，以(yi)及(ji)環(huan)保(bao)供(gong)應(ying)環(huan)比(bi)衝(chong)擊(ji)減(jian)弱(ruo)，黑(hei)色(se)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)商(shang)品(pin)期(qi)貨(huo)都(dou)經(jing)曆(li)了(le)一(yi)波(bo)快(kuai)速(su)下(xia)跌(die)行(xing)情(qing)。其(qi)中(zhong)，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)無(wu)論(lun)是(shi)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)還(hai)是(shi)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)，都(dou)相(xiang)對(dui)產(chan)業(ye)鏈(lian)其(qi)他(ta)品(pin)種(zhong)抗(kang)跌(die)。那(na)麼(me)這(zhe)種(zhong)相(xiang)對(dui)抗(kang)跌(die)的(de)狀(zhuang)態(tai)能(neng)否(fou)持(chi)續(xu)？能(neng)否(fou)給(gei)黑(hei)色(se)產(chan)業(ye)鏈(lian)提(ti)供(gong)一(yi)個(ge)較(jiao)堅(jian)挺(ting)的(de)原(yuan)料(liao)支(zhi)撐(cheng)呢(ne)？筆(bi)者(zhe)將(jiang)近(jin)期(qi)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)的(de)一(yi)些(xie)市(shi)場(chang)熱(re)點(dian)提(ti)煉(lian)出(chu)來(lai)
，進(jin)行(xing)了(le)具(ju)體(ti)分(fen)析(xi)。

　　供應相對充裕

　　我國煉焦煤供應主要依賴國內煤礦自產。從1—7月汾渭能源的統計數據來看，全國煉焦精煤產量累計同比增長了3.6%，而統計局口徑的1—7月全國生鐵產量增長6.7%，全國焦炭產量也增長了6.7%。根據同比產量增幅來看，國產煉焦煤的產量增速不及下遊焦炭

、生鐵，那麼是否可以理解為1—7月我國煉焦煤供應相對緊缺呢？

　　首先


，從產品的分品種結構來看，在1—7月的國產煉焦精煤中，產量增速最大的是氣煤
，增長24.33%
，然後是主焦煤和1/3焦煤，分別增長13.62%和10.35%。這三個煤種貢獻了國產煉焦煤產量的所有增長，剩餘其他煤種產量增速全部為負，氣肥煤產量甚至大幅下滑了40%。也就是說，雖然整體產量增幅不大
，但煉焦煤中的核心煤種（主焦煤、氣煤
、1/3焦煤）產量增幅卻不小。

　　其次，從今年以來的庫存變化來看
，自3月初以來，全國煉焦煤市場一直處於持續累庫階段。據估算，煉焦煤總庫存自2330萬噸的水平增加至當前的2800萬噸，累增幅度高達20.6%。長達半年的持續累庫也側麵驗證了，國內煉焦煤供應並不緊張。

　　展望四季度，持續的安全

、環(huan)保(bao)政(zheng)策(ce)會(hui)階(jie)段(duan)性(xing)衝(chong)擊(ji)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)，下(xia)遊(you)采(cai)購(gou)縮(suo)減(jian)也(ye)會(hui)抑(yi)製(zhi)煤(mei)礦(kuang)產(chan)量(liang)進(jin)一(yi)步(bu)增(zeng)長(chang)，但(dan)後(hou)市(shi)國(guo)內(nei)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)產(chan)量(liang)大(da)概(gai)率(lv)維(wei)穩(wen)為(wei)主(zhu)，不(bu)太(tai)會(hui)出(chu)現(xian)供(gong)應(ying)緊(jin)張(zhang)的(de)情(qing)況(kuang)。

　　低價煤衝擊不大

　　2018年的數據顯示，我國煉焦煤供應僅有12.4%的比重來自進口，但進口澳洲、蒙古等國的煉焦煤
，對我國煉焦煤市場中相對緊缺的優質主焦煤供應形成了重要補充。海關總署數據顯示，1—7月我國進口煉焦煤大增18%。其中，進口澳洲焦煤增加9%
，進口蒙古焦煤大增30%。

　　值zhi得de注zhu意yi的de是shi，進jin口kou澳ao洲zhou焦jiao煤mei的de價jia格ge跌die幅fu亮liang眼yan。由you於yu我wo國guo進jin口kou通tong關guan政zheng策ce有you變bian，疊die加jia我wo國guo以yi外wai的de其qi他ta市shi場chang需xu求qiu低di迷mi

，進jin口kou優you質zhi澳ao洲zhou主zhu焦jiao煤mei的deCFR價格自今年年初的200美元/噸持續大跌至當前的171美元/噸(dun)。雖(sui)然(ran)價(jia)格(ge)大(da)跌(die)後(hou)進(jin)口(kou)澳(ao)洲(zhou)主(zhu)焦(jiao)煤(mei)的(de)性(xing)價(jia)比(bi)較(jiao)高(gao)
，但(dan)由(you)於(yu)當(dang)前(qian)京(jing)唐(tang)港(gang)等(deng)港(gang)口(kou)進(jin)口(kou)煤(mei)額(e)度(du)十(shi)分(fen)緊(jin)張(zhang)，通(tong)關(guan)時(shi)間(jian)頗(po)長(chang)，僅(jin)部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)和(he)焦(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)有(you)少(shao)量(liang)采(cai)購(gou)，所(suo)以(yi)暫(zan)時(shi)不(bu)會(hui)對(dui)國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)產(chan)生(sheng)太(tai)大(da)衝(chong)擊(ji)，預(yu)計(ji)衝(chong)擊(ji)會(hui)在(zai)今(jin)年(nian)年(nian)底(di)或(huo)明(ming)年(nian)年(nian)初(chu)開(kai)始(shi)體(ti)現(xian)。另(ling)外(wai)
，9—10月是進口蒙古煤的旺季，預計會對當前的低硫、低灰主焦煤價格產生撼動，11月後由於季節性原因進口會減量，衝擊會減弱。

　　存在累庫壓力

　　據Mysteel統計，目前鋼廠、焦化廠的煉焦煤庫存依然十分充裕

，中下遊庫存仍高達2406萬噸

，遠高於去年1895wandundeshuiping。yinci
，congdangqiandekucunleijiguimoyijixiayoujiejinkuisundeshengchanzhuangtailaikan，xiayougangchanghejiaohuachangbingbujubeibukudesuqiu。genjuquniandeqingkuang，qunianxiayouduilianjiaomeiwanchengle2000萬—2300萬噸的冬儲補庫，而當前中下遊庫存已經高達2400萬噸，必然會影響後期冬儲的整體強度，個別供應稍緊的煤種則相對好一些。

　　jieheyishangfenxi，congmuqiandegongxulaikan，xiayoujiaotanyinglixunsushouzhai，guoneiwailianjiaomeigongyingchongyu
，zhongxiayoukucunyalijiaoda，suoyixianhuojiagedexiadiequshibijiaoqueding。dangqianshichanggengguanzhulianjiaomeidexiadiekongjiannengfoudakai，zhejuedinglexiayoujiaotanjiageshifoucunzaijiaoqiangzhicheng。bizherenwei，9—11月煉焦煤整體會出現明顯的供應過剩
，價格將快速承壓，平均跌幅可能在100元/噸左右。雖然累庫壓力向煤礦端轉移
，倒逼煤礦減產
，但進入12月以後，即使冬儲強度不高，也會對煉焦煤價格形成支撐

，所以煉焦煤價格不具備進一步下跌的空間。