近期焦炭期貨2001合(he)約(yue)反(fan)複(fu)振(zhen)蕩(dang)，疊(die)加(jia)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)，市(shi)場(chang)心(xin)態(tai)有(you)所(suo)走(zou)弱(ruo)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，本(ben)輪(lun)焦(jiao)炭(tan)下(xia)跌(die)的(de)驅(qu)動(dong)在(zai)於(yu)鋼(gang)材(cai)，由(you)於(yu)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)已(yi)經(jing)逐(zhu)步(bu)企(qi)穩(wen)
，焦(jiao)炭(tan)的(de)實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)有(you)限(xian)，當(dang)前(qian)焦(jiao)炭(tan)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)臨(lin)近(jin)焦(jiao)化(hua)廠(chang)成(cheng)本(ben)線(xian)，繼(ji)續(xu)下(xia)行(xing)的(de)空(kong)間(jian)不(bu)大(da)。

　　需求下滑有限

　　本輪焦炭價格下跌，核心驅動在於鋼材價格持續回落。7月以來
，鋼材價格見頂回落，大幅擠壓鋼廠利潤。隨著鋼廠利潤回落，鋼廠對於焦炭的采購心態發生明顯變化，焦炭跟隨鋼材下行。

　　當前鋼材的下跌驅動已經減弱，從產量來看，最近幾周鋼材產量持續下滑
，供需過剩矛盾逐步緩解。據Mysteel統計，五大鋼材品種周度產量從7月19日當周的1082萬噸下降到8月30日當周的1042.6萬噸。其中

，螺紋鋼周度產量從7月19日當周的379.6萬噸下降到8月30日當周的348萬噸。從統計局口徑來看，7月日均粗鋼產量為274.9萬噸

，相比於6月的291.77萬噸大幅下滑。

　　產量的下滑帶動鋼材庫存的下降
，同比數據顯示
，最新一期鋼材鋼廠庫存和社會庫存合計為1791.58萬噸，同比去年高361萬噸，而在8月9日當周，庫存同比高出419.6萬噸，增幅明顯放緩。從環比庫存來看，庫存連續3周下滑增強了鋼材價格企穩的信心。

　　從鋼廠利潤來看
，當前高爐噸鋼利潤仍然超過200元yuan
，這zhe就jiu意yi味wei著zhe本ben輪lun鋼gang材cai減jian產chan的de主zhu力li是shi不bu消xiao耗hao焦jiao炭tan的de電dian弧hu爐lu工gong廠chang，所suo以yi焦jiao炭tan的de實shi際ji需xu求qiu下xia滑hua有you限xian。後hou期qi隨sui著zhe鋼gang材cai價jia格ge企qi穩wen
，高gao爐lu廠chang仍reng會hui維wei持chi對dui焦jiao炭tan的de采cai購gou。

　　發運倒掛嚴重

　　從焦炭期貨2001合約來看，1800—1850元/噸的盤麵價格已經跌穿了山西焦化廠的成本線，在焦煤無法出現大幅補跌的情況下
，焦炭的成本支撐依然存在。

　　從2017niangangtiegonggeicegaigeyilai，zheqijianjiaotanjiagedafubodong，danzaijiaohuachengbenxiafangtingliudeshijianjiaoweiyouxian，wangwangzaiduanzandiechuanchengbenhou，jiuhuichufajiaohuachangdejianchan。jiaotanchanliangxiahua，gangchangbukusuizhichuxian，congerdaidongjiaotanjiagekuaisuhuisheng。jinqiyouyujiaotangangkoujiagedafuxiacuo，shidejiaohuachangfahuodejijixingxiajiang，zhekenenghuidaozhiweilaiyiduanshijiangangkoudaohuodexiajiang，gangkoukucunyaliyouhuanjiedekeneng。

　　絕對價格低位

　　從庫存結構來看
，焦化廠的焦炭庫存壓力並不大。最新一期全國100家樣本焦化廠焦炭庫存僅為23.24萬噸，而在7月5日當周焦化廠焦炭庫存為46.11wandun，dangqianchuyunianneijiaodishuiping。shichangzhisuoyirenweijiaotanxiaxingyalijiaoda
，yuanyinzaiyujiaotankucunqianzhi
，shidekucunjizhongyugangchanghegangkouhuanjie。zuixinyiqiqingdaogangjiaotankucunwei260萬噸，自7月19日當周以來持續位於260wandunyishanggaowei，yedaozhijiaotanqihuoshizhongshoudaogangkoupaopandeyali，yazhiqifandankongjian，dandangqianjueduijiageyijingchuyunianneidiwei，gangkoujiagejixuxiaxing

，duanqinanyizhaodaoxindelikongzhichi。

　　zongshangsuoshu，jiaotanbenlunxiadiedequdongzaiyugangcai，dangangcaichanliangxiahua
，kucunxiajiangshidexiadiequdongjianruo。buguo，benlungangchangjianchandezhulizaibuxiaohaojiaotandedianhuluchang，jiaotandeshijixuqiubingweichuxianshizhixingxiahua。congjueduijiagelaikan，dangqiangangkoujiaotanjiageyijingdaozhijiaohuachangdaogangkoudefayundaogua，duanqigangkoujiaotanjiagenanyouxindelikongzhichi，jiaotanqihuoxiangxiadekongjianyijingjiaoweiyouxian。