鋼廠利潤壓縮

　　2017年供給側改革以來，鋼廠利潤大幅改善，推漲了原料焦炭的價格。2017年5月yue開kai始shi
，鋼gang鐵tie行xing業ye進jin行xing供gong給gei側ce改gai革ge
，隨sui著zhe不bu消xiao耗hao焦jiao炭tan的de中zhong頻pin爐lu的de陸lu續xu退tui出chu，高gao爐lu煉lian鋼gang環huan節jie的de產chan能neng出chu現xian一yi定ding程cheng度du的de緊jin缺que
，鋼gang廠chang利li潤run一yi度du超chao過guo1000元/噸。在高利潤的刺激下
，一方麵，鋼廠加大對焦炭的采購力度，提高原料庫存以保證生產；另一方麵，鋼廠對焦炭價格的上漲容忍度也明顯提升。2017—2018年
，焦炭期價曾上衝至2700元/噸。

　　2019年以來，隨著電弧爐產能的投放、轉爐加廢鋼等技術的應用，鋼材產量明顯增長。1—7月，全國粗鋼產量為5.77億噸，累計同比增加9%。產量增加導致庫存累積，最新一期的數據顯示，鋼廠庫存和社會庫存總和已經達到1791萬噸，相比2018年同期的1430萬噸，高出361萬噸。

　　庫存高企意味著鋼廠利潤壓縮。8月開始，電弧爐廠已經虧損，高爐廠的利潤也低於400元/噸。鋼廠利潤不到10%，對焦炭價格形成明顯壓製，前期焦炭調漲在兩輪之後就開始乏力
，遠低於2018年每次6輪的漲幅，焦炭頂部明確下移。

　　高庫存壓力顯現

　　2019年以來，焦炭庫存持續處於高位。最新一期數據顯示，青島港庫存上升至260萬噸


，2018年同期為152萬噸。港口庫存堆積
，庫容已經有限。與此同時

，鋼廠庫存也高於2018年同期水平。其中，華東地區鋼廠焦炭庫存可用天數為20.22天，2018年同期為18.19天；華北地區鋼廠焦炭庫存可用天數為10.22天
，2018年同期為8.76天(tian)。鋼(gang)廠(chang)有(you)焦(jiao)炭(tan)的(de)庫(ku)存(cun)調(tiao)節(jie)空(kong)間(jian)
，也(ye)是(shi)近(jin)期(qi)鋼(gang)廠(chang)連(lian)續(xu)下(xia)調(tiao)焦(jiao)炭(tan)采(cai)購(gou)價(jia)格(ge)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)。在(zai)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)和(he)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)粗(cu)有(you)效(xiao)消(xiao)化(hua)前(qian)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)很(hen)難(nan)大(da)幅(fu)上(shang)衝(chong)。

　　成本支撐仍在

　　焦炭期貨2001合約已經到達焦化廠的成本線附近
，繼續下跌的空間也有限。當前的價格也已經跌至2017年以來的相對低位
，空頭並沒有足夠的信心擊穿1800—1850元/噸的支撐。隨著電弧爐產量的減少、高gao爐lu廢fei鋼gang用yong量liang的de下xia降jiang
，鋼gang材cai市shi場chang已yi經jing出chu現xian企qi穩wen跡ji象xiang。此ci外wai

，由you於yu廢fei鋼gang的de減jian量liang並bing不bu涉she及ji焦jiao炭tan需xu求qiu的de下xia滑hua，高gao爐lu煉lian鋼gang的de焦jiao炭tan實shi際ji使shi用yong量liang變bian化hua有you限xian，焦jiao炭tan自zi身shen的de成cheng本ben支zhi撐cheng仍reng存cun。

　　綜上所述，焦炭向上受到鋼廠利潤壓縮
、鋼廠庫存和港口庫存高企的壓製，向下又受到成本的支撐，短期預計區間振蕩。