春節之後
，焦炭期價先抑後揚，總體運行重心上移。不過，目前，中下遊焦炭庫存偏高,鋼廠長流程利潤收縮，焦化利潤恐受上下遊擠壓,焦炭期價衝高回落的概率較大。

　　焦化廠開工熱情飽滿

　　由於臨汾、長治等地空氣質量排名靠後
，個別區域被約談，山西部分地區加強了錯峰限產的力度。2月20日，臨汾大氣汙染防治行動指揮部發布《關於做好近期工業企業錯峰停限產和汙染防止管控的緊急通知》
，要求2月20日到4月10日，結焦時間延長至48小時。

　　目前
，山西焦化廠開工率小幅下滑。其中
，臨汾整體限產30%。除臨汾外，山西太原、晉中、長治以及山東淄博和河北邢台也有10%—30%不同程度的限產。

　　不過，江蘇徐州鋼焦企業的整改結束
，部分企業基本滿產，供應較年前提升放量。在焦炭現貨提漲後，焦化現金利潤回升，目前在150—300元/噸
，各地焦化廠的開工意願高漲。

　　總體庫存水平偏高

　　前期，山東、河北部分鋼廠由於汽運不足製約了廠內焦炭到貨量。山東某主流鋼廠焦炭庫存一度降至35萬噸。借此機會，焦企第一輪提漲得以順利落地。不過
，近期
，汽運陸續恢複，鋼廠到貨量增加，庫存逐步回升。

　　港口方麵
，根據鋼聯的數據，截至2月23日

，四港焦炭庫存為357萬噸。1月，產地和港口的貿易利潤回升，超過50元/噸，再加上部分貿易商看好後市，囤貨待漲

，港口庫存快速攀升,而2月yue，隨sui著zhe焦jiao炭tan現xian貨huo第di一yi輪lun提ti漲zhang的de落luo地di，港gang口kou實shi際ji價jia格ge漲zhang幅fu低di於yu產chan地di，貿mao易yi商shang對dui後hou市shi的de分fen歧qi加jia大da，港gang口kou部bu分fen投tou機ji性xing庫ku存cun已yi有you出chu貨huo或huo盤pan麵mian保bao值zhi的de意yi向xiang。目mu前qian，鋼gang廠chang
、焦化廠和港口的焦炭總庫存為844.20萬噸，處於曆年統計高位，鋼廠開啟按需采購模式，後期焦化廠進一步提漲的壓力加劇。

　　焦化利潤或再度遭擠壓

　　從上遊焦煤的情況看,產地安監不斷，供應仍難恢複。內蒙古礦難事件持續發酵，26ri
，neimengguwuhaigexiaquanjianbuduilutianmeikuangzantingfafanghuogongpin，jihusuoyouminyingmeikuangjundailingfuchan。ciwai，jinkoufangmian，aomeijinkoutongguanshouxian
，mengmeitongguanyeweinenghuifuzhirijun400—500車的水平。焦煤供應持續偏緊，產地主焦及配焦煤價格輪番提漲，焦企入爐煤成本已抬升至1400元/噸。後期，隨著焦企冬儲低價原料的消耗，入爐煤成本勢必再度抬升

，焦化利潤受上下遊擠壓的情形或再現。

　　基差仍有走擴空間

　　目前，焦炭準一級現貨到港成本在2150—2170元/噸，折倉單成本為2280—2300元/dun。zaijiaotangehuanjiekucunleijideqingkuangxia，jichalashengdegailvjiaoda。lingwai，jinliangnian，jiaotanqixiangongsiguimokuoda，bufengangkouyichuxiankurongbuzudewenti。bupaichudierluntizhanghou

，qixiantaolipaoyajiadadefengxian。

　　綜上所述
，雖然現貨可能在成本及環保的支撐下有第二和第三輪提漲，但中下遊庫存高企、鋼廠利潤偏低、期現套利拋壓加大，一旦現貨的上漲兌現，盤麵就會再度轉弱，期價難以有效站穩2180—2250元/噸的阻力區域。策略上
，建議逢反彈拋空焦炭1905合約，或進行空焦炭1905合約多焦煤1909合約的套利。