焦炭市場供需雙升

　　需xu求qiu端duan變bian化hua始shi終zhong是shi指zhi導dao焦jiao炭tan價jia格ge變bian化hua的de關guan鍵jian指zhi標biao，而er從cong曆li史shi回hui溯su來lai看kan，全quan國guo高gao爐lu產chan能neng利li用yong率lv也ye是shi與yu焦jiao炭tan期qi貨huo價jia格ge關guan係xi比bi較jiao緊jin密mi的de數shu據ju指zhi標biao。數shu據ju顯xian示shi，春chun節jie前qian後hou
，鋼gang廠chang生sheng產chan基ji本ben平ping穩wen，最zui近jin四si周zhou，全quan國guo163家鋼廠高爐利用率分別為75.47%
、75.68%
、75.36%、75.37%。當前仍處於采暖季限產階段，但全國高爐產能利用率高於去年同期，是由於今年采暖季限產政策出現微調，限產力度有所放鬆所致。

　　供應端的變化也是影響焦炭價格的關鍵因素，焦化廠的生產與鋼廠類似
，同樣受到環保限產政策微調的影響。從數據來看，最近四周，100家焦爐產能利用率分別為78.67%、79.43%、80.73%

、81.80%

，焦化企業產能利用率持續上升，最新一周的產能利用率已高於去年同期。

　　從數據上看

，當前焦炭需求和供應均高於去年同期，市場處於供需雙升局麵。

　　庫存總量處於高位

　　庫存變化可以作為供需麵變化的輔助指標。最新數據顯示，2月15日

，樣本內國內獨立焦化廠庫存總計為66萬噸，春節前為25.8萬噸
；四港口焦炭庫存總計為340萬噸，春節前為310萬噸
；全國110家鋼廠焦炭庫存為483.2萬噸，春節前為486萬噸。從絕對量來看
，當前獨立焦化廠庫存和鋼廠焦炭庫存低於往年同期，港口焦炭庫存明顯高於往年同期，庫存總量則高於往年同期；從cong變bian化hua量liang來lai看kan，上shang遊you環huan節jie和he中zhong間jian環huan節jie庫ku存cun較jiao春chun節jie前qian庫ku存cun均jun出chu現xian明ming顯xian增zeng長chang
，鋼gang廠chang庫ku存cun稍shao有you消xiao耗hao。結jie合he庫ku存cun總zong量liang和he庫ku存cun變bian化hua來lai看kan，當dang前qian的de庫ku存cun數shu據ju對dui焦jiao炭tan價jia格ge構gou成cheng利li空kong。但dan這zhe種zhong利li空kong作zuo用yong並bing不bu明ming顯xian，一yi是shi春chun節jie期qi間jian累lei庫ku符fu合he季ji節jie性xing特te點dian；二是鋼廠庫存處於低位意味著後期有補庫需求，正好對衝了庫存總量處於高位的利空影響。

　　期貨價格估值合理

　　zonghegongxuhekucundebianhualaikan
，jiaotanqihuojiagecunzaixiaxingyali。name
，dangqiandejiaotanqihuojiageshifouyijingfanyinglezhezhongyaline？womenxuyaoduiqihuojiagejinxingguzhi。keyicankaodeguzhizhibiaozhuyaoyouliangge：基差和相關品種比值。

　　從基差來看，當前焦炭期貨1905合約價格在2050元/噸左右，而港口現貨價格在2250元/噸左右
，不考慮品質及交割費用等因素
，期貨主力合約貼水200元/噸左右，處於曆史常見水平，與曆史同期的1805合約、1705合約相比
，期貨貼水幅度也較為接近。也就是說，從基差角度而言，當前焦炭期貨價格估值合理。

　　從相關品種的比值來看，當前螺紋鋼/焦炭期貨主力合約的比值在1.77左右，處於近三個月的均值水平。也就是說，從相關品種比值角度來看，當前焦炭期貨價格估值也較為適中。

　　綜上所述
，目前焦炭市場處於供需雙升局麵，焦炭期貨價格估值適中，後期將振蕩運行。