2020年nian以yi來lai，房fang企qi新xin增zeng融rong資zi規gui模mo普pu遍bian較jiao大da。中zhong國guo證zheng券quan報bao記ji者zhe了le解jie到dao
，房fang企qi在zai降jiang杠gang杆gan和he擴kuo規gui模mo之zhi間jian難nan以yi實shi現xian平ping衡heng

，不bu少shao降jiang負fu債zhai的de企qi業ye拿na地di節jie奏zou放fang緩huan、銷售目標調低。業內人士指出，為了行業穩定發展，房地產企業應把安全運行線放在首位。

　　負債較高

　　5月12日晚
，金融街發布《關於累計新增有息負債超過淨資產百分之二十的公告》。公告顯示
，截至2019年末，公司淨資產金額為389.81億元，有息負債餘額為869.51億元
；截至2020年4月末，公司有息負債餘額為984.25億元，累計新增有息負債金額為114.74億元，占公司2019年末淨資產的比例為29.43%。

　　金融街指出，截至2020年4月末
，公司銀行借款相比2019年末減少1.2億元，占2019年末淨資產比例為-0.31%。非金融企業債務融資工具（SCP）和CMBS增加82億元

，占2019年末淨資產比例為21.04%。其他有息負債增加33.93億元，占2019年末淨資產比例為8.7%。從負債結構看
，截至2019年底，金融街共持有有息負債869.51億元，基本以長期負債為主
，短期負債比例僅為18.7%。

　　克而瑞根據房企發布的2019年年報統計顯示，2019年末房企的總有息負債量46942億元，同比增長16.40%。其中，總有息負債超過千億元的有11家，同比增加1家；有息負債同比增長的企業占比達到86%
，同比持平，但增幅達50%以上的僅有6家
，同比減少5家。

　　除上述新增有息負債外，近期，金融街還發布了多筆大額融資計劃。4月29日晚，金融街發布《關於公開發行公司債券的預案》，公司本次申請公開發行公司債券票麵總額不超過181億元（含181億元，最終規模以監管機構審批為準）。公司本次申請公開發行公司債券獲得監管批文後
，擬采取分期發行方式，用於償還到期公司債券和其他金融機構借款等合規用途。

　　多家機構監測指出，金融街近年來由於投資強度較大，負債水平整體攀升迅速。截至2019年底
，公司淨負債率為188.9%，在所有上市房企中，淨負債率排名居前。除金融街外，截至2019年底，華遠、富力、建發、融創

、中南、恒大、綠地
、佳兆業、陽光城、金科等房企淨負債率也超過100%。

　　難求平衡

　　值得注意的是
，不少房企在2019年年報披露

，報告期內大幅降低了負債率。但是，與此同時，這類房企普遍調低了2020年(nian)的(de)銷(xiao)售(shou)目(mu)標(biao)。究(jiu)其(qi)原(yuan)因(yin)，房(fang)企(qi)負(fu)債(zhai)率(lv)降(jiang)低(di)主(zhu)要(yao)和(he)拿(na)地(di)減(jian)少(shao)有(you)關(guan)，拿(na)地(di)減(jian)少(shao)使(shi)得(de)房(fang)企(qi)可(ke)以(yi)銷(xiao)售(shou)的(de)項(xiang)目(mu)量(liang)減(jian)少(shao)，進(jin)一(yi)步(bu)影(ying)響(xiang)房(fang)企(qi)未(wei)來(lai)的(de)銷(xiao)售(shou)金(jin)額(e)。降(jiang)負(fu)債(zhai)、擴規模之間難以尋求平衡。

　　以新城控股為例，公司2019年年報顯示，公司共實現營業收入858.47億元，同比增長58.58%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤126.54億元，同比增長20.61%。報告期內，新城控股淨負債率由2018年的49.21%大幅降低至16.36%。

　　銷售目標方麵，新城控股將2020年的銷售目標定為2500億元，相比2019年銷售目標，調低預期明顯。公司2019年年報顯示，報告期內
，公司合同銷售金額達2708.01億元，同比增長22.48%
，銷售麵積達2432萬平方米，同比增長34.21%。

　　對於新城控股調低銷售目標的原因，平安證券指出，新城控股由於2019年拿地開工放緩，加上應對突發事件出售部分項目，將對公司2020年可售貨值形成製約，疊加疫情影響，預計2020年銷售額存下行壓力。公司2020年計劃銷售額與新開工分別為2500億元和1665.1萬平方米，同比下降7.7%和47.9%

，後續需持續關注拿地開工放緩對公司貨值及銷量的影響。

　　值得注意的是，部分降低負債率的房企，雖然沒有調低銷售目標，但為減輕負債壓力，采取降價促銷的方式，以加快項目的周轉速度。2020年nian以yi來lai，以yi中zhong國guo恒heng大da為wei代dai表biao的de上shang市shi房fang企qi普pu遍bian開kai展zhan大da規gui模mo降jiang價jia促cu銷xiao的de活huo動dong。從cong結jie果guo看kan，這zhe些xie房fang企qi雖sui然ran銷xiao售shou金jin額e取qu得de一yi定ding的de進jin展zhan，但dan利li潤run率lv出chu現xian普pu遍bian下xia降jiang。

　　多元化融資

　　zhugezhaofangshujuyanjiuzhongxinfenxishiwangxiaoqiangduizhongguozhengquanbaojizhebiaoshi，guimoyufuzhaiqueshinanyipingheng，kuodaguimowangwanghuidailaichengbendeshangsheng，congershidefuzhailvtisheng；注(zhu)重(zhong)資(zi)金(jin)的(de)安(an)全(quan)性(xing)，則(ze)對(dui)規(gui)模(mo)擴(kuo)張(zhang)有(you)一(yi)定(ding)的(de)影(ying)響(xiang)。企(qi)業(ye)要(yao)平(ping)衡(heng)好(hao)兩(liang)者(zhe)之(zhi)間(jian)的(de)關(guan)係(xi)，不(bu)能(neng)一(yi)味(wei)地(di)注(zhu)重(zhong)規(gui)模(mo)，也(ye)不(bu)能(neng)一(yi)位(wei)地(di)注(zhu)重(zhong)資(zi)金(jin)安(an)全(quan)。一(yi)般(ban)企(qi)業(ye)要(yao)把(ba)握(wo)住(zhu)拿(na)地(di)和(he)融(rong)資(zi)的(de)窗(chuang)口(kou)期(qi)，如(ru)市(shi)場(chang)不(bu)好(hao)的(de)時(shi)候(hou)
，要(yao)多(duo)拿(na)地(di)補(bu)倉(cang)；融資條件好的時候要積極融資
，融資環境成本較高的時候相應地減少融資。

　　王小嬙指出，房地產行業的資產負債率在80%zuoyoushixiangduianquande。fangqiyinggaiduoyuanhuarongzi


，xunqiugengduoderongziqudao。zairongzijiegoushang，lilvjiaodideguoneidaikuanzhanbiyaoxiangduigaodian

，youqishizaiguoneidaikuanhuanjingxiangduikuansongdeqingkuangxia。

　　中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對中國證券報記者表示，從房地產企業的角度來說
，高杠杆是高利潤、高(gao)回(hui)報(bao)的(de)重(zhong)要(yao)實(shi)現(xian)途(tu)徑(jing)
，高(gao)杠(gang)杆(gan)遊(you)戲(xi)對(dui)房(fang)企(qi)具(ju)有(you)很(hen)大(da)誘(you)惑(huo)力(li)。不(bu)過(guo)，從(cong)防(fang)控(kong)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)的(de)角(jiao)度(du)看(kan)，房(fang)企(qi)自(zi)有(you)資(zi)金(jin)有(you)限(xian)
，投(tou)資(zi)量(liang)大(da)，建(jian)設(she)周(zhou)期(qi)長(chang)
，資(zi)金(jin)回(hui)收(shou)慢(man)，特(te)別(bie)是(shi)易(yi)受(shou)到(dao)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)和(he)相(xiang)關(guan)政(zheng)策(ce)的(de)影(ying)響(xiang)。因(yin)此(ci)

，資(zi)金(jin)尤(you)其(qi)是(shi)信(xin)貸(dai)資(zi)金(jin)不(bu)能(neng)無(wu)限(xian)製(zhi)地(di)流(liu)入(ru)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)。對(dui)於(yu)淨(jing)負(fu)債(zhai)率(lv)高(gao)、債務結構不合理、融資渠道單一的房企
，更應該積極思考如何保證企業資金鏈的安全，將負債率降低到一個比較健康的水平。