費用增速放緩

　　國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，5月工業企業利潤回升的原因主要在於銷售增長加快，主要裝備製造業
、煤炭行業利潤回暖，以及費用增速放緩。此外，高技術製造業
、戰略性新興產業利潤增速也由負轉正。企業效益狀況有所改善，人均產出效率有所提高，產成品存貨周轉有所加快，杠杆率繼續降低。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認為，5月yue工gong業ye利li潤run增zeng速su變bian動dong中zhong有you一yi半ban是shi由you費fei用yong下xia降jiang貢gong獻xian的de
，另ling一yi半ban主zhu要yao是shi營ying收shou，其qi中zhong既ji有you物wu價jia上shang漲zhang的de原yuan因yin，也ye有you需xu求qiu好hao轉zhuan的de原yuan因yin
，與yu之zhi前qian公gong布bu的deCPI
、消費同比上漲相互印證。

　　分行業來看，光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，采礦、終端消費品利潤增長表現較好
，主要受益於行業議價能力較強，能夠更好享受到增值稅降率的優惠。1-5月，采礦業利潤同比增長4.7%，1-4月則為下降0.7%。其中
，受煤炭價格回升影響，煤炭開采5月單月利潤同比高增20.3%；另外，石油天然氣開采、黑色采礦業均表現出利潤反彈
，促進采礦利潤增長。

　　莫尼塔宏觀研究首席經濟學家鍾正生認為
，受市場需求回暖影響，電氣機械、通用設備、專用設備行業利潤增長顯著加快。高質量製造業呈現出積極轉變，製造業向高技術行業集中的跡象值得關注。

　　分所有製看，明明發現，私營企業利潤改善較多。1-5月，國有控股企業實現利潤總額7342.3億元，同比下降9.7%；股份製企業實現利潤總額16993.1億元，增長0.4%

；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額5775.8億元
，下降8.3%
；私營企業實現利潤總額6072.7億元
，增長6.6%。

　　利潤增速或繼續回升

　　展望未來，張文朗認為，受益於減稅降費
，短期內利潤增速或將繼續回升。根據光大證券測算，未來經濟增長繼續放緩的概率較大

，PPI也在低位徘徊波動


，但受益於減稅降費政策，預計全年工業利潤同比增長在3%-5%之間。

　　明ming明ming認ren為wei，下xia半ban年nian工gong業ye利li潤run基ji數shu會hui逐zhu步bu下xia降jiang
，對dui利li潤run數shu據ju可ke能neng會hui有you一yi定ding支zhi撐cheng
，但dan確que認ren經jing濟ji底di信xin號hao需xu要yao進jin一yi步bu對dui費fei用yong和he需xu求qiu回hui暖nuan的de原yuan因yin進jin行xing分fen析xi。

　　中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)諸(zhu)建(jian)芳(fang)表(biao)示(shi)

，未(wei)來(lai)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)指(zhi)標(biao)還(hai)將(jiang)基(ji)本(ben)穩(wen)定(ding)在(zai)當(dang)前(qian)水(shui)平(ping)，不(bu)會(hui)顯(xian)著(zhu)惡(e)化(hua)，但(dan)大(da)幅(fu)改(gai)善(shan)可(ke)能(neng)性(xing)也(ye)較(jiao)低(di)。後(hou)續(xu)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)政(zheng)策(ce)進(jin)一(yi)步(bu)落(luo)地(di)有(you)望(wang)托(tuo)底(di)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)，從(cong)而(er)幫(bang)助(zhu)工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)進(jin)一(yi)步(bu)修(xiu)複(fu)。