作為下季度貨幣政策走向的風向標，央行貨幣政策委員會第一季度例會於4月12日召開。

　　這也是證監會主席易會滿履新後首次參加的貨幣政策委員會例會。中國政府網11日消息，易會滿擔任貨幣政策委員會委員。

　　值得注意的是
，央行12日公布的3月金融數據顯著好於預期，但今日滬綜指高開逾40點卻最終翻綠。在央行今日掛出的例會通稿裏
，蘊藏了哪些變化和重點呢？

　　與去年四季度例會相比
，此次例會關於貨幣政策的表述有所調整，貨幣總閘門的說法再次出現在貨幣政策委員會的例會中，會議強調要“把好貨幣供給總閘門”。在2018年四季度例會時並未提及貨幣供給總閘門的相關說法，此前在2018年三季度例會時曾提出要“管好貨幣供給總閘門”。

　　重點一：

　　重提“把好貨幣供給總閘門”

　　本次會議指出，穩健的貨幣政策要鬆緊適度
，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕
，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。

　　去年四季度例會的提法：穩健的貨幣政策要更加注重鬆緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

　　3月金融數據全麵超預期
，市場上有觀點認為是在“大水漫灌”。綜合專家觀點來看
，3月金融數據超預期的主要原因是前期政策見效的結果，結合此前央行辟謠4月1日降準的消息來看，央行貨幣政策穩健的基調並未改變。

　　恒大首席經濟學家任澤平認為，前期寬信用政策逐步見效，民營經濟座談會講話、兩會期間減稅計劃公布、科創板注冊製改革、xinyilunkaifangjinchengjiakuaidengtizhenqiyexinxin，gushifangshihuinuan，xindaichuandaoqudaozhubushutong
，xindaigongqiujunkaishihuifu
，lilvchuandaoqudaozhubutongchang，huobishichanglilvxiajiang，guangyiliudongxingjiaoweichongyu。

　　與此同時，隨著金融供給側結構性改革的推進，也必然會形成信用的釋放。華泰證券(21.620, 0.00, 0.00%)首席宏觀研究員李超表示，金融供給側改革通過擴大供給方式解決實體融資需求，金融供給側改革必然導致信用的釋放。

　　值得注意的是
，此前中國財政科學研究院院長劉尚希也強調，不搞“大水漫灌”的含義並非是放水與不放的問題

，而是要不要走老路的問題。不能簡單拿貨幣供應量增長、社會融資規模，尤其是一些月度指標過度解讀。

　　重點二：

　　穩妥推進利率等關鍵領域改革

　　本(ben)次(ci)會(hui)議(yi)指(zhi)出(chu)，繼(ji)續(xu)深(shen)化(hua)金(jin)融(rong)體(ti)製(zhi)改(gai)革(ge)，健(jian)全(quan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)和(he)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)雙(shuang)支(zhi)柱(zhu)調(tiao)控(kong)框(kuang)架(jia)，穩(wen)妥(tuo)推(tui)進(jin)利(li)率(lv)等(deng)關(guan)鍵(jian)領(ling)域(yu)改(gai)革(ge)
，進(jin)一(yi)步(bu)疏(shu)通(tong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)渠(qu)道(dao)。

　　去年四季度例會的提法：繼續深化金融體製改革
，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架
，進一步疏通貨幣政策傳導渠道。

　　進一步疏通貨幣政策傳導渠道，是貨幣政策一段時間內的重點。推進利率市場化改革
，推動利率逐步“兩軌合一軌”，從利率層麵疏通貨幣政策傳導機製顯得至關重要。

　　當dang前qian我wo國guo在zai形xing式shi上shang已yi基ji本ben完wan成cheng利li率lv市shi場chang化hua進jin程cheng，但dan實shi際ji利li率lv運yun行xing中zhong仍reng未wei實shi現xian完wan全quan市shi場chang化hua。有you專zhuan家jia認ren為wei，我wo國guo在zai儲chu蓄xu習xi慣guan和he監jian管guan要yao求qiu導dao致zhi的de存cun款kuan利li率lv剛gang性xing
、貸款定價不完全科學合理等方麵
，仍應進行一些“疏通”。

　　國(guo)信(xin)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)銀(yin)行(xing)業(ye)分(fen)析(xi)師(shi)王(wang)劍(jian)認(ren)為(wei)，實(shi)現(xian)利(li)率(lv)並(bing)軌(gui)，不(bu)是(shi)央(yang)行(xing)簡(jian)單(dan)宣(xuan)布(bu)取(qu)消(xiao)存(cun)貸(dai)款(kuan)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)，更(geng)需(xu)要(yao)從(cong)堵(du)點(dian)著(zhe)手(shou)，尤(you)其(qi)是(shi)在(zai)銀(yin)行(xing)內(nei)部(bu)打(da)造(zao)更(geng)科(ke)學(xue)合(he)理(li)的(de)信(xin)貸(dai)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)和(he)考(kao)核(he)機(ji)製(zhi)。

　　交(jiao)通(tong)銀(yin)行(xing)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)連(lian)平(ping)表(biao)示(shi)
，迄(qi)今(jin)為(wei)止(zhi)
，央(yang)行(xing)還(hai)在(zai)發(fa)布(bu)商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)的(de)存(cun)貸(dai)款(kuan)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)

，這(zhe)與(yu)市(shi)場(chang)化(hua)原(yuan)則(ze)不(bu)符(fu)。金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)在(zai)自(zi)主(zhu)經(jing)營(ying)中(zhong)的(de)定(ding)價(jia)行(xing)為(wei)，由(you)貨(huo)幣(bi)當(dang)局(ju)的(de)行(xing)政(zheng)方(fang)式(shi)來(lai)替(ti)代(dai)，顯(xian)然(ran)應(ying)該(gai)成(cheng)為(wei)下(xia)一(yi)步(bu)利(li)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)要(yao)解(jie)決(jue)的(de)問(wen)題(ti)。利(li)率(lv)並(bing)軌(gui)的(de)實(shi)質(zhi)應(ying)該(gai)是(shi)逐(zhu)漸(jian)取(qu)消(xiao)官(guan)方(fang)確(que)定(ding)的(de)存(cun)貸(dai)款(kuan)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)，金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)的(de)存(cun)貸(dai)款(kuan)利(li)率(lv)應(ying)在(zai)市(shi)場(chang)的(de)供(gong)求(qiu)關(guan)係(xi)影(ying)響(xiang)下(xia)和(he)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)引(yin)導(dao)下(xia)
，由(you)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)自(zi)主(zhu)確(que)定(ding)，這(zhe)應(ying)該(gai)是(shi)利(li)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)最(zui)後(hou)一(yi)公(gong)裏(li)要(yao)完(wan)成(cheng)的(de)任(ren)務(wu)。

　　就(jiu)如(ru)何(he)深(shen)化(hua)利(li)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)
，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)沈(shen)陽(yang)分(fen)行(xing)行(xing)長(chang)朱(zhu)蘇(su)榮(rong)在(zai)接(jie)受(shou)中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)，一(yi)是(shi)強(qiang)化(hua)央(yang)行(xing)政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)體(ti)係(xi)的(de)引(yin)導(dao)功(gong)能(neng)

，完(wan)善(shan)利(li)率(lv)走(zou)廊(lang)機(ji)製(zhi)，增(zeng)強(qiang)利(li)率(lv)調(tiao)控(kong)能(neng)力(li)
，重(zhong)點(dian)疏(shu)通(tong)政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)向(xiang)市(shi)場(chang)利(li)率(lv)和(he)信(xin)貸(dai)利(li)率(lv)的(de)傳(chuan)導(dao)，提(ti)升(sheng)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)貸(dai)款(kuan)定(ding)價(jia)能(neng)力(li)，適(shi)度(du)增(zeng)強(qiang)市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)

，更(geng)好(hao)地(di)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)。二(er)是(shi)繼(ji)續(xu)培(pei)育(yu)市(shi)場(chang)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)和(he)完(wan)善(shan)國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)曲(qu)線(xian)，健(jian)全(quan)市(shi)場(chang)化(hua)的(de)利(li)率(lv)形(xing)成(cheng)機(ji)製(zhi)。三(san)是(shi)積(ji)極(ji)推(tui)動(dong)存(cun)單(dan)市(shi)場(chang)有(you)序(xu)發(fa)展(zhan)，發(fa)揮(hui)好(hao)大(da)額(e)存(cun)單(dan)承(cheng)接(jie)理(li)財(cai)資(zi)金(jin)、結構性存款的作用。同時，規範存款創新和資管產品，維護市場競爭秩序。

　　重點三：

　　進一步擴大金融高水平雙向開放

　　本次會議指出，進一步擴大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力，提高參與國際金融治理能力。

　　去年四季度例會的提法：進一步擴大金融對外開放

，增強金融業發展活力和韌性。

　　近年來，我國金融業開放提速。隨著銀行

、證券、保險等金融領域的多項措施不斷落地，對外開放成績斐然。當前，我國金融業開放仍有很大潛力和提升空間。

　　中國人民銀行行長易綱此前表示，針對當前金融開放水平仍有待提高的局麵，要做以下五點考慮：

　　一是堅持金融服務業開放、金融市場開放與人民幣彙率形成機製改革相互配合，協調推進。

　　二是全麵實施準入前國民待遇加負麵清單管理製度。

　　三是完善金融業開放的製度規則
，實現製度性、係統性開放。

　　四是改善營商環境。

　　五是完善金融監管。

　　中zhong國guo光guang大da集ji團tuan董dong事shi長chang李li曉xiao鵬peng強qiang調tiao，金jin融rong高gao水shui平ping開kai放fang對dui優you化hua金jin融rong格ge局ju將jiang會hui發fa揮hui重zhong要yao作zuo用yong。金jin融rong開kai放fang會hui意yi味wei著zhe市shi場chang競jing爭zheng更geng加jia激ji烈lie，市shi場chang更geng開kai放fang後hou，會hui有you更geng多duo金jin融rong機ji構gou
，特te別bie是shi更geng多duo新xin的de金jin融rong機ji構gou湧yong現xian在zai中zhong國guo金jin融rong市shi場chang。高gao水shui平ping開kai放fang會hui增zeng加jia更geng多duo融rong資zi渠qu道dao。金jin融rong開kai放fang後hou會hui進jin一yi步bu完wan善shan和he豐feng富fu銀yin行xing體ti係xi

，增zeng強qiang資zi本ben市shi場chang韌ren性xing
，使shi融rong資zi渠qu道dao更geng加jia暢chang通tong，降jiang低di融rong資zi成cheng本ben。

　　與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，開(kai)放(fang)也(ye)意(yi)味(wei)著(zhe)要(yao)進(jin)一(yi)步(bu)完(wan)善(shan)我(wo)國(guo)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)防(fang)控(kong)體(ti)係(xi)。易(yi)綱(gang)認(ren)為(wei)
，一(yi)是(shi)充(chong)分(fen)發(fa)揮(hui)國(guo)務(wu)院(yuan)金(jin)融(rong)穩(wen)定(ding)發(fa)展(zhan)委(wei)員(yuan)會(hui)的(de)統(tong)籌(chou)協(xie)調(tiao)作(zuo)用(yong)，統(tong)籌(chou)把(ba)握(wo)各(ge)領(ling)域(yu)出(chu)台(tai)政(zheng)策(ce)的(de)力(li)度(du)和(he)節(jie)奏(zou)，形(xing)成(cheng)政(zheng)策(ce)合(he)力(li)。二(er)是(shi)健(jian)全(quan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)和(he)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)雙(shuang)支(zhi)柱(zhu)調(tiao)控(kong)框(kuang)架(jia)。三(san)是(shi)加(jia)快(kuai)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)

，做(zuo)好(hao)金(jin)融(rong)業(ye)綜(zong)合(he)統(tong)計(ji)。四(si)是(shi)健(jian)全(quan)問(wen)題(ti)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)的(de)處(chu)置(zhi)機(ji)製(zhi)。

　　重點四：

　　注重在穩增長的基礎上防風險

　　本次會議指出

，要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的邊際變化，增強憂患意識，保持戰略定力，堅持逆周期調節
，進一步加強貨幣

、財政與其他政策之間的協調，適時預調微調

，注重在穩增長的基礎上防風險。

　　去年四季度例會的提法：要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的邊際變化，增強憂患意識，加大逆周期調節的力度，提高貨幣政策前瞻性
、靈活性和針對性。

　　此前中國人民銀行黨委、外彙局黨組理論學習中心組2019年(nian)第(di)二(er)次(ci)集(ji)中(zhong)學(xue)習(xi)會(hui)上(shang)明(ming)確(que)指(zhi)出(chu)
，進(jin)一(yi)步(bu)平(ping)衡(heng)好(hao)穩(wen)增(zeng)長(chang)和(he)防(fang)風(feng)險(xian)的(de)關(guan)係(xi)。要(yao)注(zhu)重(zhong)在(zai)穩(wen)增(zeng)長(chang)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)防(fang)風(feng)險(xian)，強(qiang)化(hua)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)作(zuo)用(yong)，確(que)保(bao)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)在(zai)合(he)理(li)區(qu)間(jian)，堅(jian)持(chi)在(zai)推(tui)動(dong)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)中(zhong)防(fang)範(fan)化(hua)解(jie)風(feng)險(xian)。

　　中國人民銀行2019年金融穩定工作會議也強調
，2019年
，金融穩定麵臨著更加光榮而艱巨的任務，要堅持穩中求進工作總基調
，平衡好穩增長和防風險的關係，控製重點領域信用風險。

　　此(ci)外(wai)
，本(ben)次(ci)會(hui)議(yi)還(hai)指(zhi)出(chu)，按(an)照(zhao)深(shen)化(hua)金(jin)融(rong)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)的(de)要(yao)求(qiu)，以(yi)金(jin)融(rong)體(ti)係(xi)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)優(you)化(hua)為(wei)重(zhong)點(dian)，優(you)化(hua)融(rong)資(zi)結(jie)構(gou)和(he)信(xin)貸(dai)結(jie)構(gou)

，努(nu)力(li)做(zuo)到(dao)金(jin)融(rong)對(dui)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)的(de)支(zhi)持(chi)與(yu)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)對(dui)經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)發(fa)展(zhan)的(de)貢(gong)獻(xian)相(xiang)適(shi)應(ying)。綜(zong)合(he)施(shi)策(ce)提(ti)升(sheng)金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)質(zhi)效(xiao)，改(gai)進(jin)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)和(he)“三農”金融服務，推動穩健貨幣政策
、增強微觀主體活力和發揮資本市場功能之間形成三角良性循環，促進國民經濟整體良性循環。

　　quniansijidulihuidetifashi，anzhaoshenhuagonggeicejiegouxinggaigedeyaoqiu
，youhuarongzijiegouhexindaijiegou，nulizuodaojinrongduiminyingqiyedezhichiyuminyingqiyeduijingjishehuifazhandegongxianxiangshiying，zongheshicetishengjinrongfuwushitijingjinengli，tuidongwenjianhuobizhengce、增強微觀主體活力和發揮資本市場功能之間形成三角良性循環，促進國民經濟整體良性循環。