早春時節，冰開得暖光
，北京梅地亞中心附近的早櫻已陸續盛開。3月10日上午10點
，身著銀灰色的西裝、danzisedelingdai，zhongguorenminyinxingxingchangyigangliangxiangbeijingmeidiyazhongxin
，tawenweneryadiweixiaozhexiangjizhezhaoshou，kaishiletadangxuanyangxingxingchanghoudiyiciquanguolianghuijizhehui。

　　與易綱一同出席的
，還有中國人民銀行副行長陳雨露，副行長、國家外彙管理局局長潘功勝

，副行長範一飛。

　　“過(guo)去(qu)一(yi)年(nian)，我(wo)們(men)麵(mian)臨(lin)了(le)多(duo)年(nian)來(lai)少(shao)有(you)的(de)嚴(yan)峻(jun)複(fu)雜(za)形(xing)勢(shi)

，外(wai)部(bu)有(you)美(mei)聯(lian)儲(chu)持(chi)續(xu)加(jia)息(xi)和(he)中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)帶(dai)來(lai)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)，國(guo)內(nei)有(you)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)結(jie)構(gou)性(xing)問(wen)題(ti)疊(die)加(jia)，還(hai)有(you)強(qiang)化(hua)監(jian)管(guan)
、規範地方政府債務等‘幾碰頭’，導致社會信用收縮，小微企業、民營企業融資難融資貴問題比較突出
，經濟下行壓力加大。”

　　記者會開場，易綱沒有回避過去一年央行麵臨的挑戰，同時回顧了人民銀行及時預調、主動作為的五大工作。他表示，央行不斷在兩難甚至多難的局麵中尋求平衡。

　　這場持續了約90分鍾的記者會，座無虛席。2019年(nian)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)是(shi)否(fou)會(hui)偏(pian)向(xiang)寬(kuan)鬆(song)？隨(sui)著(zhe)金(jin)融(rong)改(gai)革(ge)開(kai)放(fang)的(de)擴(kuo)大(da)，未(wei)來(lai)央(yang)行(xing)將(jiang)如(ru)何(he)管(guan)理(li)外(wai)彙(hui)市(shi)場(chang)的(de)波(bo)動(dong)？在(zai)貿(mao)易(yi)磋(cuo)商(shang)中(zhong)，中(zhong)國(guo)是(shi)否(fou)就(jiu)彙(hui)率(lv)問(wen)題(ti)作(zuo)出(chu)讓(rang)步(bu)？針(zhen)對(dui)上(shang)述(shu)問(wen)題(ti)
，央(yang)行(xing)行(xing)長(chang)、副行長一一作出了回應。

　　穩健的貨幣政策內涵沒有變

　　記者了解到，今年的政府工作報告中強調“穩健的貨幣政策要鬆緊適度”，與此前“穩健的貨幣政策要保持中性”的表述出現一些微妙的變化。

　　在麵對上述變化是否意味著貨幣政策將偏向寬鬆的疑問時
，易綱表示
，穩健的貨幣政策是一個非常內容豐富的政策取向。“我們現在強調穩健的貨幣政策，沒有提中性，是更簡潔。實際上，穩健貨幣政策的內涵還沒有變。”

　　易綱稱，穩健的貨幣政策體現在逆周期的調節。同時，貨幣政策在總量上要鬆緊適度。今年的鬆緊適度，就是要把廣義貨幣M2和社會融資規模的增速大體上與名義GDP的增速保持一致
，這就是一個鬆緊適度的概念。另外，在結構上要更加優化，進一步加強對小微企業和民營企業的支持。

　　值得注意的是，就在記者會召開前一個小時，央行剛剛發布了2月信貸數據。數據顯示，2019年2月末，M2餘額186.74萬億元
，同比增長8%
；新增人民幣信貸8858億元；社會融資規模增量7030億元，存量205.68萬億元，同比增長10.1%。

　　對(dui)此(ci)，易(yi)綱(gang)回(hui)應(ying)稱(cheng)，在(zai)考(kao)慮(lv)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)時(shi)，一(yi)定(ding)要(yao)把(ba)貨(huo)幣(bi)信(xin)貸(dai)的(de)數(shu)據(ju)拉(la)長(chang)來(lai)看(kan)
，要(yao)看(kan)許(xu)多(duo)數(shu)的(de)加(jia)權(quan)平(ping)均(jun)，可(ke)以(yi)比(bi)較(jiao)全(quan)麵(mian)地(di)來(lai)判(pan)斷(duan)穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)內(nei)涵(han)。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬對記者表示，在穩健貨幣政策下，M2、社融、新增信貸不同的月份是有波動的

，觀測指標要考慮到季節性因素。

　　溫彬稱，從前兩月來看，社融、新增貸款總體較為平穩。同時
，社融也開始回升
，這符合與名義GDP增速相匹配的要求。金融保持著對實體經濟很強的支持力度。

　　yiganghaibiaoshi，wenjiandehuobizhengceyaojianguneiwaipingheng，zhongguodejingjiyijingshendurongruleshijiejingji，suoyikaolvhuobizhengcedeshihou
，yaoyiguoneidejingjixingshiweizhulaikaolv，dantongshiyaojianguguojijizhongguozaiquanqiujingjiguanxizhongdediweihezhongguowaixiangxingjingji。

　　彙率由市場決定

　　人民幣彙率問題，成為此次記者會中外媒體關注的焦點。

　　中(zhong)美(mei)經(jing)貿(mao)磋(cuo)商(shang)是(shi)否(fou)就(jiu)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)達(da)成(cheng)初(chu)步(bu)共(gong)識(shi)
？保(bao)持(chi)彙(hui)率(lv)穩(wen)定(ding)是(shi)否(fou)會(hui)影(ying)響(xiang)央(yang)行(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)獨(du)立(li)性(xing)？在(zai)貿(mao)易(yi)磋(cuo)商(shang)中(zhong)，中(zhong)國(guo)是(shi)否(fou)就(jiu)彙(hui)率(lv)問(wen)題(ti)作(zuo)出(chu)讓(rang)步(bu)？與(yu)會(hui)記(ji)者(zhe)提(ti)出(chu)了(le)上(shang)述(shu)疑(yi)問(wen)。

　　易綱坦言，中美在剛剛結束的第七輪貿易磋商談判過程中確實就彙率問題進行了討論，而且“雙方在許多關鍵和重要的問題上達成了共識”。

　　易綱表示
，中美雙方討論了包括如何尊重對方貨幣當局在決定貨幣政策上的自主權、都應堅持市場決定的彙率製度原則、雙方都應遵守曆次G20峰會的承諾（包括不搞競爭性貶值、不將彙率用於競爭性目的）、雙方都應按照國際貨幣基金組織的數據透明度標準來承諾披露數據等重要問題。

　　2019年3月6日，中國外彙管理局首席經濟學家繆延亮在報業辛迪加（ProjectSyndicate）上shang發fa表biao文wen章zhang稱cheng
，一yi年nian來lai，中zhong國guo人ren民min銀yin行xing改gai善shan了le與yu市shi場chang的de溝gou通tong，提ti高gao了le透tou明ming度du，並bing朝chao著zhe靈ling活huo彙hui率lv的de方fang向xiang邁mai進jin。盡jin管guan中zhong國guo央yang行xing還hai有you很hen大da的de改gai善shan空kong間jian，但dan迄qi今jin為wei止zhi的de進jin展zhan對dui中zhong國guo和he國guo際ji政zheng策ce製zhi定ding者zhe都dou是shi好hao消xiao息xi。

　　通過近年來彙率市場機製的不斷形成和完善，彙率形成機製已邁出了實質性的步伐。“中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)已(yi)經(jing)基(ji)本(ben)上(shang)退(tui)出(chu)了(le)對(dui)彙(hui)率(lv)市(shi)場(chang)的(de)日(ri)常(chang)幹(gan)預(yu)。彙(hui)率(lv)市(shi)場(chang)的(de)波(bo)動(dong)和(he)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)的(de)彈(dan)性(xing)
，對(dui)整(zheng)個(ge)經(jing)濟(ji)是(shi)有(you)好(hao)處(chu)的(de)。彈(dan)性(xing)的(de)彙(hui)率(lv)對(dui)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)和(he)國(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)調(tiao)節(jie)起(qi)自(zi)動(dong)穩(wen)定(ding)器(qi)的(de)作(zuo)用(yong)。但(dan)同(tong)時(shi)，彙(hui)率(lv)穩(wen)定(ding)不(bu)代(dai)表(biao)彙(hui)率(lv)盯(ding)死(si)了(le)不(bu)動(dong)，彙(hui)率(lv)必(bi)須(xu)要(yao)有(you)彈(dan)性(xing)。”易綱表示
，會堅持市場供求為基礎的彙率形成機製。

　　2018年以來，彙率市場的彈性日益顯著，人民幣彙率經曆了先升後貶再升的過程。目前人民幣彙率已再次上升到6.70左右。

　　中信證券研究部總監
、gudingshouyishouxifenxishimingmingduidiyicaijingjizhebiaoshi，wenhuilvyuhuilvshichangjizhigaigeshixiangfuxiangchengde。changqilaikan，huilvkendingyaoyishichangweizhun，tongguoshichanggongxuzifaxingchengyigejunhengjizhi

，youdanxingdeshibiehuilv，huilvcainengwendezhu。xiangfan
，ruguobushishichangjizhi、彙率波動較大，反而會積累風險。

　　他分析稱
，影響彙率的因素有兩個方麵：一是供需問題，包括國際收支問題；二是外圍市場走勢
，例如彙率美元指數
、美聯儲加息進度等。

　　進一步降準、降息可期

　　2018年以來，央行共5次下調了存款準備金率（降準），總計3.5個百分點。易綱稱，這保證了流動性合理充裕

，實現了貨幣信貸和社會融資規模的合理增長。

　　關guan於yu存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv是shi否fou會hui再zai次ci下xia調tiao的de問wen題ti
，易yi綱gang強qiang調tiao，一yi定ding的de法fa定ding存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv還hai是shi必bi要yao的de。在zai中zhong國guo目mu前qian的de情qing況kuang下xia，降jiang準zhun還hai有you一yi定ding的de空kong間jian，但dan空kong間jian相xiang比bi起qi前qian幾ji年nian較jiao小xiao。

　　易yi綱gang稱cheng，現xian在zai的de存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv將jiang來lai會hui逐zhu步bu向xiang三san檔dang比bi較jiao清qing晰xi的de框kuang架jia來lai完wan成cheng目mu標biao，使shi得de存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv有you個ge更geng加jia清qing晰xi透tou明ming的de框kuang架jia。即ji大da型xing銀yin行xing為wei一yi檔dang、中型銀行為第二檔、小型銀行特別是縣域的農村信用社
、農商行為最低的一檔。

　　易綱表示
，從國際比較而言，我國存款準備金率（總準備金率為12%左右）跟發達國家總準備金率差不多，且遠低於日本。

　　“現在發達國家法定存款準備金率比較低，但超額存款準備金率比較高。比如
，美國法定存款準備金率加上超額存款準備金率一共有12%的水平，歐洲也是12%
，日本更高，有20%多，這是他們總準備金率的水平。”易綱稱。

　　對此，明明分析稱，“從國際比較角度來看，與過去幾年相比，中國降準空間的確不大”。但他也表示，貨幣供給

、降準隻是一部分，更多的要靠MLF（中期借貸便利）、TMLF（定向中期借貸便利）等工具進行供給調節。所以，降準未來可能會在頻率
、幅度上略有減少，但並不是說貨幣政策轉向，“會更多地靠其他工具進行供給”。

　　而對於今年政府工作報告中提及的“要降低實際利率水平”
，市場“降息猜想”也成為另一焦點問題。

　　“央行會努力以改革促進實際利率降低。”yiganghuiyingcheng，jiangdishijililvshuipingdewenti，zhuyaozhideshixiaoweijiminqishijiganshouderongzichengbenjiaogao，qidaikuanlilvbaokuowufengxianlilvhefengxianyijia，jiejuedaikuanlilvpiangaodewentizhuyaoshijiejuefengxianyijiajiaogaodewenti。

　　易綱稱
，貸款不良率較高會表現在風險溢價上
，解決問題主要有兩個途徑：一個是利率市場化改革，二是供給側結構性改革。通過提高信息透明度、完善破產製度、提高法律執行效率、降低費率等措施，都可以降低實際交易成本，使得風險溢價降低。

　　明明表示，降低實際利率包括名義利率和通脹兩個方麵。一方麵
，降低中小企業名義利率主要通過降低風險溢價；另一方麵
，如果通脹下降，比如PPI出現明顯下降，代表內需不足
，則應該降低政策利率。

　　“我們預計，今年第二季度會降息。”明明說。