2019年開年，中國製造業景氣延續低迷態勢

，經濟下行壓力仍在加大。

　　2月1日公布的1月財新中國製造業采購經理人指數（PMI），錄得48.3
，下降1.4個百分點，連續兩月處於收縮區間
，為2016年3月以來最低。

　　這一走勢與統計局製造業PMI並不一致。國家統計局公布的1月製造業PMI錄得49.5，微升0.1個百分點，同樣連續兩月處於收縮區間。

　　從分項數據看
，兩個製造業PMI存在較大差異。財新中國製造業PMI中，生產指數降至收縮區間
，就業指數在收縮區間回升，出口價格指數、投入價格指數和采購庫存指數在收縮區間繼續下行
，而經營預期指數在擴張區間回升；統計局製造業中，生產指數在擴張區間攀升
，就業指數在收縮區間繼續下降至2016年3月以來最低
，出口價格指數、投入價格指數和采購庫存指數在收縮區間略有回升，經營預期指數在擴張區間連續第三個月下行，降至2016年2月以來新低。

　　相xiang同tong的de是shi，兩liang個ge新xin訂ding單dan指zhi數shu均jun有you下xia降jiang，且qie連lian續xu兩liang個ge月yue處chu於yu收shou縮suo區qu間jian，而er新xin出chu口kou訂ding單dan指zhi數shu出chu現xian回hui升sheng，財cai新xin中zhong國guo製zhi造zao業ye新xin訂ding單dan指zhi數shu更geng是shi躍yue升sheng至zhi擴kuo張zhang區qu間jian，顯xian示shi1月外需狀況改善，內需繼續放緩

；兩個產成品庫存指數均在收縮區間繼續下降。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生表示，1月yue製zhi造zao業ye內nei需xu猛meng烈lie收shou縮suo
，但dan中zhong美mei貿mao易yi磋cuo商shang進jin展zhan積ji極ji，外wai需xu轉zhuan向xiang積ji極ji
，成cheng為wei一yi大da亮liang點dian。企qi業ye去qu庫ku存cun意yi願yuan增zeng強qiang，產chan出chu大da幅fu走zou低di，中zhong國guo經jing濟ji下xia行xing壓ya力li凸tu顯xian。財cai政zheng和he貨huo幣bi政zheng策ce或huo將jiang加jia碼ma、加速發力，但穩杠杆
、強監管的基調未變，中國經濟走弱趨勢仍將延續。

　　2018年四季度，盡管基建補短板推動投資增速回升，但未能抵消出口和汽車行業的拖累，當季GDP同比增速降至6.4%
，為2009年二季度以來最低。對2019年的宏觀政策
，中央政府已經傳遞出清晰的政策信號：強化逆周期調節。

　　近期除了較大幅度增加地方政府專項債券規模、提前下達部分地方債新增限額
，以支持基建投資
，中央政府還再次啟動汽車下鄉、家電以舊換新等促消費政策
；出台針對小型微利企業的普惠性減稅措施；推出永續債和央票互換工具
，鼓勵銀行增加信貸供給。此外，增值稅減稅和降低社保費率等措施也有望在3月的兩會期間推出。

　　這(zhe)些(xie)政(zheng)策(ce)措(cuo)施(shi)會(hui)在(zai)邊(bian)際(ji)上(shang)緩(huan)解(jie)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)
，加(jia)之(zhi)中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)談(tan)判(pan)仍(reng)在(zai)繼(ji)續(xu)，經(jing)濟(ji)走(zou)勢(shi)仍(reng)待(dai)觀(guan)察(cha)。考(kao)慮(lv)到(dao)目(mu)前(qian)出(chu)台(tai)的(de)政(zheng)策(ce)力(li)度(du)相(xiang)對(dui)溫(wen)和(he)

，下(xia)行(xing)趨(qu)勢(shi)暫(zan)難(nan)扭(niu)轉(zhuan)。