踩在風險與發展蹺蹺板上，地方政府債務治理於2019年伊始尋求著新的平衡。

　　一方麵，隨著“穩增長”成為政府當前經濟工作的首要任務之一，規範舉債的“前門”越開越大。除了大幅增加地方政府專項債券規模，為“穩增長”提供有力支持之外
，全國人大常委會近日也正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。這意味著2019年初地方政府就可以發債搞基礎設施建設

，也可以“借新還舊”緩解償債壓力，這將發揮政府債券資金對穩投資、擴內需、補短板的重要作用，對衝經濟波動壓力。

　　提前下達的1.39萬億元新增債務限額將分配給36個省份（自治區、直轄市、計劃單列市），這些省市再將各自獲得的部分新增債務限額下達給下轄市縣。

　　1月2日，浙江省財政廳提前下達了市縣新增債務限額609億元。浙江省財政廳稱，這將進一步加快地方政府債券發行使用進度
，保障省委、省政府重大決策部署中的重大項目資金需求，更好發揮積極財政政策作用。

　　另一方麵，沒有關嚴的地方政府違法違規舉債“後門”將嚴堵。去年底的全國財政工作會議部署2019年財政工作時
，三次提及防範化解地方政府債務風險，尤其是隱性債務。財政部近日印發的《地方政府債務信息公開辦法》稱cheng
，希xi望wang通tong過guo增zeng強qiang地di方fang政zheng府fu債zhai務wu信xin息xi透tou明ming度du
，加jia強qiang社she會hui監jian督du，來lai嚴yan格ge防fang範fan地di方fang政zheng府fu債zhai務wu風feng險xian。而er規gui範fan發fa債zhai額e度du大da幅fu增zeng加jia
，並bing加jia快kuai發fa債zhai進jin度du，也ye將jiang減jian弱ruo地di方fang違wei法fa違wei規gui舉ju債zhai動dong力li。

　　專項債將破2萬億元

　　2018年12月19日~21日，中央經濟工作會議在北京召開。會議指出，經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境複雜嚴峻，經濟麵臨下行壓力。對此，2019年積極財政政策要“加力增效”
，具體舉措之一就是較大幅度增加地方政府專項債券規模。

　　為了穩增長

，地方政府需要加大基礎設施建設“補短板”力li度du，而er籌chou資zi的de合he法fa手shou段duan之zhi一yi就jiu是shi發fa行xing地di方fang政zheng府fu債zhai券quan。地di方fang政zheng府fu債zhai券quan分fen為wei一yi般ban債zhai券quan和he專zhuan項xiang債zhai券quan
，前qian者zhe是shi針zhen對dui沒mei有you收shou益yi的de公gong益yi性xing項xiang目mu發fa行xing且qie以yi一yi般ban公gong共gong預yu算suan收shou入ru還hai本ben付fu息xi的de政zheng府fu債zhai券quan
，後hou者zhe則ze是shi有you一yi定ding收shou益yi的de公gong益yi性xing項xiang目mu且qie以yi項xiang目mu對dui應ying的de政zheng府fu性xing基ji金jin和he專zhuan項xiang收shou入ru還hai本ben付fu息xi的de政zheng府fu債zhai券quan。

　　相比於地方政府一般債券，為有一定收益性項目籌資的專項債券規模增長迅速。

　　根據財政部數據，2015年首次發行地方政府專項債券額度為1000億元
；2016年增至4000億元
；2017年這一數字是8000億元


；2018年首次突破萬億元
，為13500億元。

　　不少券商預計
，2019年這一額度將突破2萬億元。比如海通證券(8.840, 0.08, 0.91%)就預計2019年地方政府新增專項債券規模在2.15萬億~2.35萬億元。

　　“地di方fang政zheng府fu專zhuan項xiang債zhai券quan規gui模mo大da幅fu提ti高gao是shi合he理li的de
，因yin為wei它ta的de資zi金jin償chang還hai不bu是shi靠kao稅shui收shou
，而er主zhu要yao靠kao項xiang目mu自zi身shen收shou益yi
，發fa債zhai規gui模mo大da小xiao取qu決jue於yu市shi場chang需xu求qiu
，更geng多duo的de是shi市shi場chang行xing為wei。目mu前qian債zhai券quan市shi場chang需xu要yao穩wen健jian的de固gu定ding收shou益yi，地di方fang政zheng府fu專zhuan項xiang債zhai券quan很hen有you吸xi引yin力li。現xian在zai判pan斷duan2019年專項債券額度還早，超過2萬億元是有可能的。”中央財經大學中國公共財政與政策研究院院長喬寶雲告訴第一財經記者。

　　財政部數據顯示，2018年前11個月地方政府一般債券發行利率為3.89%
，專項債券發行利率為3.9%。2018年新增專項債券也全部順利發行。

　　依照慣例，2019年地方政府專項債券具體數字將在今年全國兩會上政府工作報告中披露，交全國人大審議後最終確定。

　　發債提速到一季度

　　盡管中央不斷增加地方政府債券額度，但由於製度原因
，發債往往拖到下半年，影響了地方政府新增債券的穩增長效果。

　　“地方新增債務額度需要在3yuequanguolianghuiqijianjingquanguorendaqiaodinghou
，zaifenpeigeigeshengfenbingyoushengjirendapizhun
，ranhougeshengfenzaixiadageishixianbingjingtongjirendapizhun
，yincizhenzhengfazhaiyaodaowuliuyuefenzhihou。”上海財經大學鄭春榮教授告訴第一財經。

　　財政部部長劉昆在第十三屆全國人民代表大會常務委員會第七次會議上表示

，近年來各地多數在5月左右調整預算，導致地方政府債券發行使用進度偏慢
，出現上半年無債可用

、下半年集中發債的情況。

　　以2018年為例，1~4月全國沒有發行一隻地方政府新增債券，第5個月才開始有百餘億元的新增債券發行，而2萬億元的新增債券發行集中在6~10月。

　　對外經濟貿易大學教授毛捷告訴第一財經記者，地方債發行與使用期限錯配，不利於充分發揮政府債券的使用效率、宏觀調節功能。同時，這種錯位也造成了債券市場基礎資產供應的大起大落，對市場的利率定價、投資資金流動性、頭寸管理等帶來了一定的壓力，也可能擠壓債市其他基礎資產的發行和交易。

　　為解決這問題，劉昆受國務院委托，希望全國人大常委會授權提前下達部分新增地方政府債務限額。

　　最終，為了加快地方政府債券發行使用進度
，保障重點項目資金需求，發揮政府債券資金對穩投資、擴內需、補短板的重要作用，更好地發揮積極財政政策作用，保持經濟持續健康發展，第十三屆全國人民代表大會常務委員會第七次會議決定：在2019年3月全國人民代表大會批準當年地方政府債務限額之前，授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5800億元

、新增專項債務限額8100億元，合計13900億元。

　　鄭(zheng)春(chun)榮(rong)認(ren)為(wei)，提(ti)前(qian)下(xia)達(da)債(zhai)務(wu)限(xian)額(e)可(ke)以(yi)讓(rang)地(di)方(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)節(jie)奏(zou)更(geng)加(jia)平(ping)穩(wen)有(you)序(xu)，地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)可(ke)以(yi)提(ti)前(qian)做(zuo)好(hao)規(gui)劃(hua)，盡(jin)早(zao)安(an)排(pai)重(zhong)點(dian)工(gong)程(cheng)項(xiang)目(mu)推(tui)進(jin)，有(you)利(li)於(yu)穩(wen)增(zeng)長(chang)的(de)實(shi)現(xian)。

　　喬qiao寶bao雲yun分fen析xi，本ben屆jie人ren大da授shou權quan提ti前qian下xia達da債zhai務wu限xian額e有you五wu年nian期qi限xian，但dan未wei來lai延yan續xu的de可ke能neng性xing很hen大da，並bing會hui作zuo進jin一yi步bu完wan善shan，形xing成cheng長chang期qi製zhi度du。因yin為wei提ti前qian下xia達da地di方fang債zhai務wu限xian額e，讓rang地di方fang政zheng府fu發fa債zhai自zi然ran年nian度du與yu預yu算suan年nian度du周zhou期qi相xiang匹pi配pei，給gei地di方fang政zheng府fu發fa債zhai應ying對dui上shang半ban年nian經jing濟ji形xing勢shi留liu下xia了le空kong間jian
，地di方fang盡jin早zao“借新還舊”緩解了債務還本付息壓力，是積極財政政策的體現。

　　地方債嚴管高壓態勢不減

　　在防風險攻堅戰下，地方政府債務嚴監管高壓態勢不會削減。

　　“堅持從嚴整治舉債亂象
，對違法違規舉債融資行為，發現一起、問責一起、通報一起
，終身問責、倒查責任。”劉昆在近期全國財政工作會議上說，2018年財政部門堅持開好“前門”
、嚴堵“後門”，牢牢守住不發生係統性風險的底線
，2019年將采取更有力措施有效防範化解財政金融風險。

　　2019年(nian)，中(zhong)央(yang)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)額(e)度(du)，並(bing)加(jia)快(kuai)發(fa)債(zhai)進(jin)度(du)，這(zhe)其(qi)實(shi)更(geng)進(jin)一(yi)步(bu)滿(man)足(zu)地(di)方(fang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)資(zi)金(jin)合(he)理(li)需(xu)求(qiu)，也(ye)間(jian)接(jie)削(xue)弱(ruo)了(le)地(di)方(fang)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)舉(ju)債(zhai)動(dong)機(ji)。

　　近日
，財政部印發了《地方政府債務信息公開辦法（試行）》，從2019年1月1riqigedixuyaoxiangxijutigongbugeleizhaiwuxiangguanxinxi，baokuoweifaerweiguijuzhaidanbaowenzejieguo
，bingqianghuajiandujizhi

，caizhengbuzhugedicaizhengjianchazhuanyuanbanshichuduidifangzhengfuzhaiwuxinxigongkailvxingrichangjianduzhineng。

　　地方政府債務信息“陽光化”，將更好地發揮社會公眾對地方政府舉債融資的監督作用，在“問責”高壓線下，地方違法違規舉債將寸步難行。

　　毛捷表示
，地方政府隻能發行政府債券來融資，通過提前下達新增債務限額開大地方政府舉債的“前門”，通過信息公開讓“前門”更規範
、更科學。

　　溫來成認為，2019年將依法規範地方債管理
，治理思路依然是“開前門


，堵後門”。一方麵，地方隻能通過發債來融資，通過加大發債額度，提高發債進度和資金使用效率、透tou明ming度du，來lai滿man足zu地di方fang經jing濟ji社she會hui發fa展zhan的de合he理li資zi金jin需xu求qiu。另ling一yi方fang麵mian，在zai滿man足zu地di方fang合he理li的de融rong資zi需xu求qiu下xia，繼ji續xu加jia強qiang問wen責ze違wei法fa違wei規gui舉ju債zhai擔dan保bao行xing為wei，化hua解jie存cun量liang隱yin性xing債zhai務wu風feng險xian，防fang範fan區qu域yu性xing係xi統tong性xing金jin融rong風feng險xian。

　　喬寶雲告訴第一財經記者，2019年nian地di方fang債zhai監jian管guan將jiang更geng加jia嚴yan格ge
，而er且qie更geng加jia務wu實shi。比bi如ru，去qu年nian地di方fang政zheng府fu隱yin性xing債zhai務wu在zai性xing質zhi上shang做zuo了le判pan斷duan之zhi後hou，今jin年nian將jiang通tong過guo多duo種zhong途tu徑jing更geng加jia務wu實shi地di逐zhu步bu化hua解jie存cun量liang隱yin性xing債zhai務wu，避bi免mian形xing成cheng局ju部bu財cai政zheng金jin融rong風feng險xian。