“去杠杆已成長期任務。重在把握好時機
、節奏
、步調
、協調。”12月26日
，在《中國國家資產負債表2018》發布會上
，中國社科院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚，在談到未來的去杆杠工作時說。

　　所謂的去杠杆
，就是指降低經濟增長對債務的依賴，減少經濟運行的風險。 根據國家金融與發展實驗室的研究
， 2018年二季度末
，實體經濟杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6個百分點，基本保持穩定。其中
，居民部門杠杆率仍在上升
，企業和政府杠杆率都在下降。

　　根據《國家資產負債表2018》，2000-2016年， 政府負債規模擴大至原來的13倍，而近120萬億元政府部門淨財富，構成應對債務風險的雄厚基礎。

　　但dan是shi
，報bao告gao也ye指zhi出chu
，擁yong有you規gui模mo較jiao大da的de政zheng府fu資zi產chan淨jing值zhi
，並bing不bu能neng保bao證zheng高gao枕zhen無wu憂you，要yao充chong分fen考kao慮lv政zheng府fu和he事shi業ye單dan位wei隱yin形xing債zhai務wu，將jiang困kun難nan估gu計ji充chong分fen，並bing做zuo好hao預yu案an。

　　社會淨財富437萬億

　　中國社會科學院經濟研究所副所長張曉晶認為
，中國擁有規模較大的政府資產淨值和國民淨財富，能夠應對金融風險，不懼危機。

　　《中國國家資產負債表2018》顯示，2000-2016年， 政府負債從2萬億上升至27萬億，規模擴大至原來的13倍；政府資產也同步增長，從11萬億元上升至146萬億元，規模擴大至原來的12.8倍。這樣，中國政府所擁有的淨財富就從9萬億元上升到119萬億元，規模亦擴大至原來的12.7倍。毫無疑問
，近120萬億的政府部門淨財富，構成應對債務風險的雄厚基礎。

　　另外，2016年末，我國社會淨財富（非金融資產與對外淨資產之和）總計437萬億元，其中
，國內非金融資產424萬億元，對外淨資產13萬億元。

　　張曉晶介紹，中國社會淨財富水平，相當於美國同期財富水平的70.7%。同期，我國GDP為74.4萬億元，相當於美國同期水平的57.2%。結合國民淨財富數據
，中國有足夠的信心應對各種危機。

　　不過，《中國國家資產負債表2018》也指出，需要考慮各種因素對政府淨財富的衝擊：如未直接計入的各類隱性債務。這包括地方政府大量的隱性債務（按不同口徑估算，約在30萬億-50萬億之間）；以及機關事業單位養老保險中政府所應承擔的隱性債務（估算約為25萬億）。

　　張zhang曉xiao晶jing表biao示shi，考kao慮lv到dao地di方fang隱yin性xing債zhai務wu和he養yang老lao金jin缺que口kou
，資zi產chan價jia格ge的de順shun周zhou期qi性xing，以yi及ji僵jiang屍shi國guo企qi所suo形xing成cheng的de無wu效xiao資zi產chan，需xu要yao對dui當dang前qian的de政zheng府fu資zi產chan淨jing值zhi持chi謹jin慎shen態tai度du。

　　“長chang遠yuan看kan
，不bu能neng滿man足zu於yu財cai富fu規gui模mo，存cun量liang財cai富fu的de優you化hua配pei置zhi才cai是shi邁mai向xiang高gao質zhi量liang發fa展zhan的de關guan鍵jian。這zhe包bao括kuo減jian少shao政zheng府fu對dui資zi源yuan的de直zhi接jie配pei置zhi，創chuang新xin配pei置zhi方fang式shi，更geng多duo引yin入ru市shi場chang機ji製zhi和he市shi場chang化hua手shou段duan

，提ti高gao資zi源yuan配pei置zhi效xiao率lv和he效xiao益yi。”他說。

　　結構性去杠杆應穩步進行

　　根據中央經濟工作會議的要求，2019年要繼續打好三大攻堅戰
， 防範化解重大風險攻堅戰，要堅持結構性去杠杆的基本思路，防範金融市場異常波動和共振，穩妥處理地方政府債務風險，做到堅定、可控、有序、適度。

　　李揚指出，過快去杠杆
，會導致經濟下行壓力大，轉成結構性去杠杆，則是把重點放在某些領域、某些部分上。在企業去杠杆方麵，重點的部分是去掉“僵屍企業”。在政府部門去杠杆方麵，主要是地方政府去杠杆。

　　他指出，以債務餘額對GDP之(zhi)比(bi)作(zuo)為(wei)杠(gang)杆(gan)率(lv)，未(wei)來(lai)去(qu)杠(gang)杆(gan)要(yao)保(bao)持(chi)經(jing)濟(ji)平(ping)穩(wen)增(zeng)長(chang)，同(tong)時(shi)減(jian)少(shao)債(zhai)務(wu)。但(dan)是(shi)要(yao)促(cu)進(jin)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)

，則(ze)需(xu)要(yao)增(zeng)加(jia)貨(huo)幣(bi)和(he)信(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)，所(suo)以(yi)去(qu)杠(gang)杆(gan)，就(jiu)要(yao)加(jia)杠(gang)杆(gan)
，這(zhe)個(ge)基(ji)本(ben)矛(mao)盾(dun)，決(jue)定(ding)了(le)去(qu)杠(gang)杆(gan)將(jiang)是(shi)一(yi)個(ge)長(chang)期(qi)的(de)過(guo)程(cheng)。

　　“中國去杠杆政策應該趨向穩健
、理性、協調，不能操之過急。”他說。

　　根據國家金融與發展實驗室的研究，今年三季度的杠杆率可能比二季度要高。2018年二季度末
，實體經濟杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6個百分點
，基本保持穩定。

　　而居民部門杠杆率從2017年末的49.0%上升到2018年二季度的51.0%，半年累計上升了2.0個百分點

，比去年半年回落0.8個百分點。

　　非金融企業部門杠杆率從2017年末的157.0%下滑到2018年2季度末的156.4%，半年下降了0.6個百分點。政府部門總杠杆率從36.2%下降到35.3%，總共下降了0.8個百分點

　　中zhong國guo人ren民min大da學xue副fu校xiao長chang劉liu元yuan春chun指zhi出chu，杠gang杆gan率lv和he經jing濟ji增zeng長chang率lv有you關guan係xi，實shi際ji上shang合he宜yi的de杠gang杆gan率lv就jiu是shi能neng夠gou支zhi持chi可ke持chi續xu增zeng長chang率lv的de杠gang杆gan率lv。如ru果guo全quan要yao素su生sheng產chan率lv（主要由技術革命和製度變革帶來勞動生產率提高等因素）提高，則杠杆率過高問題不大。

　　21世紀經濟報道記者了解到，過去因為防範債務風險力度大，各地投資放慢明顯，今年1-11月全國固定資產投資增速隻有5.7%，已經持續5個月低於6%。很多地方投資項目因為資金缺乏導致停工和進展放慢。為此今年以來中央加快了代發地方政府債券，以促進投資項目施工。

　　申萬宏源證券固定收益總部副總經理範為認為，考慮到中央“堅持結構性去杠杆的基本思路”
，2019年投資增速應該是平穩增長，不太可能有大幅度提升，也不會出現大的增速下降。