程鵬

　　上周（5月13日—17日，下同），黑色係期貨價格先抑後揚，宏觀預期回暖及房地產利多政策共同推動市場重“燃”信心。

　　宏觀層麵，一是市場對美聯儲降息速度的樂觀預期。美國4月份CPI（消費者物價指數）數據強化美聯儲在9月份降息的預期，聯邦基金利率期貨交易員目前預計美聯儲2024年將降息51個基點（兩次降息），同時預期2025年美聯儲將降息至少3次，若國際商品價格受益於通脹預期和降息預期而上漲
，國內黑色商品期貨價格有望與之共振。

　　二是國內超長期國債的推進。超長期特別國債已於5月17日起陸續發行


，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設
，將有助於拉動投資
，擴大消費

，對內需形成有力支撐。

　　三是房地產利好政策集中推出
，提振市場信心。5月17日，央行連發3項有關房地產的重磅通知，分別關於下調個人住房公積金貸款利率、下調個人住房貸款最低首付款比例、取消個人住房貸款利率政策下限。其中，央行決定自2024年5月18日起，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點；央行將設立3000億元保障性住房再貸款，收購已建成未出售商品房，用作保障性住房；北京

、上海等多地下調公積金貸款利率。

　　產chan業ye方fang麵mian，鋼gang材cai需xu求qiu表biao現xian超chao預yu期qi
，鋼gang材cai低di供gong應ying與yu低di需xu求qiu形xing成cheng動dong態tai平ping衡heng
，鋼gang企qi保bao持chi較jiao快kuai的de去qu庫ku存cun速su度du，鋼gang材cai價jia格ge下xia行xing預yu期qi減jian弱ruo，提ti振zhen原yuan材cai料liao需xu求qiu，短duan期qi內nei“負反饋”邏輯被證偽
，國內鐵礦石期貨盤麵貼水港口現貨、境外指數。

　　gongyingfangmian

，zhuliukuangshanjifeizhuliukuangshandetiekuangshifayunliangbaochitongbizengjiataishi，guochankuangfangmianbaochijiaogaokaigonglvqiechanliangbaochijiaogaodetongbizengsu，gonggeiduanzhichengzuoyongpianruo。di2季度處於主流礦山的傳統發運回升周期，其中澳大利亞必和必拓和FMG礦山財年完成度偏低

，第2季度存在衝量目標。根據四大礦山第1季度產銷情況

、年度產量目標及季節性發運規律推算
，2024年第2季度四大礦山產量保持同比增長態勢
，環比保持兩位數以上增幅
，預估第2季度四大礦山產量為29150萬噸
，同比增加1054萬噸

，環比增加3219萬噸。

　　近期全球鐵礦石發運量連續5周維持在3000萬噸以上且處於近3年同期高位，發運量逐步進入回升周期。全球鐵礦石發運量預測數據顯示
，今年全球累計鐵礦石發運量保持較高增速
，同比增長4.2%
；到港量整體高於去年同期且今年中國鐵礦石到港量保持較快增速。

　　國產礦方麵
，國產礦供應維持增勢
，產量高於去年同期。調研數據顯示，4月份全國332家鐵礦山企業鐵精粉產量為2346.4萬噸，環比增加0.7萬噸。1月—4月份，我國累計鐵精粉產量為8996.1萬噸，同比增加357.2萬噸，增幅為4.1%。截至5月17日當周（5月13日—17日），全國186家礦山企業日均精粉產量為51.18萬噸，同比增加3.70萬噸。第2季度國產礦處於季節性回升周期，生產安全監督、行業政策相對穩定，疊加當前鐵礦石現貨價格依然處於國產礦生產成本之上，預計第2季度國產礦產量環比
、同比均將保持正增長。

　　需xu求qiu方fang麵mian

，短duan期qi終zhong端duan需xu求qiu承cheng接jie相xiang對dui較jiao好hao，鋼gang企qi即ji期qi利li潤run出chu現xian大da幅fu回hui落luo，但dan短duan期qi鋼gang企qi仍reng積ji極ji複fu產chan，鋼gang企qi日ri耗hao呈cheng現xian逐zhu步bu走zou高gao態tai勢shi
，國guo內nei需xu求qiu處chu於yu回hui升sheng周zhou期qi之zhi中zhong，受shou鋼gang材cai表biao觀guan需xu求qiu預yu期qi影ying響xiang，鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu繼ji續xu增zeng加jia的de預yu期qi再zai度du強qiang化hua。整zheng體ti看kan，鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu量liang低di於yu同tong期qi
，終zhong端duan需xu求qiu偏pian弱ruo
，鋼gang材cai出chu口kou保bao持chi較jiao高gao增zeng速su，但dan內nei需xu不bu足zu拖tuo累lei整zheng體ti需xu求qiu。截jie至zhi5月17日，全國247家鋼企高爐盈利麵為50.65%
，環比縮小0.55個百分點，日均鐵水產量環比回升2.39萬噸至236.89萬噸。1月—4月份
，全國247家鋼企生鐵產量為27054.7萬噸
，同比減少4.07%，對應需求同比減量約為1936萬噸。若按照目前統計到的鋼企停複產計劃生產，預計5月份日均鐵水產量或將恢複至240萬噸～242萬噸的水平，但目前鋼企利潤水平大幅下降且終端需求整體偏弱，鐵水產量回升空間有限
，對礦價的支撐力度偏小。

　　庫存方麵，鋼企延續去年的低庫存結構，鋼企補庫意願偏弱；gangkoukucunchixuleiji

，gangkoukucunchuyujinniantongqigaowei，gaokucunyizhijiage。youyuchanyeduiguoneixuqiuzengliangjichixuxingdetaidujunjiaoweibeiguan，diejiachannengguoshengwenti，yujigangqihouqijiangyanxudikucunguanlimoshi。jutongji，jiezhi5月17日當周，全國247家鋼企進口礦庫存為9271.86萬噸
，同比增加578.49萬噸。據相關機構調研
，全國114家鋼企進口粉礦庫存為2680.44萬噸，同比增加238.8萬噸。

　　當前港口庫存由於較高的供給，國內需求無法匹配高到港量，預計5月份供需兩端均處於回升趨勢
，供需變動更多由國內需求主導，港口庫存或先增後減
，突破1.5億噸後開始回落。

　　zongshangsuoshu，bizherenwei，jinqiheisexiqihuoshangpinjiagejitifandan，shichangduifangdichanzhengcedefanyingqianglie
，gangcaixuqiubiaoxianhaoyuyuqi。zaijinqijiageshangzhangjieduan，guoneitiekuangshiqihuojiagetieshuigangkouxianhuo、jingwaizhishu，baochixiangduipingwenyunxingtaishi。duanqilaikan，zhongduanxuqiuzhengtirengchuyuzhongweipiandishuipingqiegangkoukucunshuipingjulishitongqigaowei，xianzhikuangjiashangzhanggaodu，yujiduanqitiekuangshijiagerengjiangyiqujianzhendangyunxingweizhu。

　　《中國冶金報》（2024年05月23日 03版三版）