程鵬

　　上周（8月21日—25日）黑色係板塊盤麵價格整體偏強運行，但品種間分化嚴重。鋼材盤麵價格受現貨滯漲抑製，原材料鐵礦石期貨、現貨價格整體維持高位震蕩。港口端和鋼廠端低庫存
、需求持續高位對鐵礦石現貨價格提供一定支撐。但短期鋼材端期現價格並未有強勢表現，且長流程鋼廠由盈轉虧，抑製鋼材價格上行。

　　短期鐵礦石過度上漲偏離基本麵，且近月盤麵持倉量依然較大，本周09合(he)約(yue)將(jiang)正(zheng)式(shi)進(jin)入(ru)交(jiao)割(ge)月(yue)，建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)提(ti)前(qian)注(zhu)意(yi)限(xian)倉(cang)風(feng)險(xian)。後(hou)期(qi)受(shou)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)的(de)影(ying)響(xiang)，預(yu)計(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)較(jiao)大(da)，需(xu)等(deng)待(dai)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)持(chi)續(xu)走(zou)低(di)及(ji)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)執(zhi)行(xing)下(xia)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)動(dong)作(zuo)的(de)實(shi)際(ji)效(xiao)果(guo)顯(xian)現(xian)。

　　供gong應ying方fang麵mian
，全quan球qiu鐵tie礦kuang石shi發fa運yun總zong量liang維wei持chi高gao位wei。其qi中zhong
，主zhu流liu礦kuang山shan鐵tie礦kuang石shi發fa運yun量liang維wei持chi中zhong位wei偏pian高gao水shui平ping，普pu氏shi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge指zhi數shu持chi續xu上shang漲zhang，刺ci激ji非fei主zhu流liu礦kuang發fa運yun量liang大da幅fu回hui升sheng，國guo產chan礦kuang產chan量liang保bao持chi平ping穩wen，進jin口kou礦kuang到dao港gang量liang保bao持chi在zai中zhong位wei偏pian高gao水shui平ping，短duan期qi供gong應ying端duan支zhi撐cheng作zuo用yong偏pian弱ruo。中zhong期qi來lai看kan，供gong應ying端duan存cun在zai較jiao大da的de價jia格ge壓ya力li
，當dang前qian巴ba西xi淡dan水shui河he穀gu處chu於yu季ji節jie性xing高gao發fa期qi
，疊die加jia澳ao大da利li亞ya必bi和he必bi拓tuo和heFMG礦山財年目標同比均有所提高

，第三、四季度預計四大礦山鐵礦石發運量季環比增加3600萬噸，發往中國的鐵礦石量季環比增加2800萬噸。

　　需求方麵

，近期高爐複產數量仍大於檢修數量，鐵水產量微幅回落，但值得注意的是
，鋼廠盈利麵連續3周縮小，疊加鋼材價格承壓，鋼廠利潤持續收縮
，短期麵臨的負反饋壓力加劇
；zhongchangqimianlincugangyajianzhengcedelikongyingxiang，danzhengceluodideshijianjiedianshangcunzaibuquedingxing。muqiangangcaidanjixuqiurenxingjiaoqiang
，shoucijizhengceluxuchutaideyingxiang，shichangduikuodaneixu、房地產用鋼需求增加的預期較強，但房地產、基建投資數據依舊偏弱

，鋼廠利潤被大幅壓縮，具備平控政策的執行基礎，若全年粗鋼產量平控，則鐵礦石後期需求更為悲觀。

　　庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)，鋼(gang)廠(chang)整(zheng)體(ti)維(wei)持(chi)低(di)庫(ku)存(cun)結(jie)構(gou)，鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)導(dao)致(zhi)疏(shu)港(gang)量(liang)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，短(duan)期(qi)到(dao)港(gang)量(liang)衝(chong)高(gao)後(hou)大(da)幅(fu)回(hui)落(luo)，累(lei)庫(ku)持(chi)續(xu)性(xing)較(jiao)差(cha)，後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)鋼(gang)廠(chang)在(zai)利(li)潤(run)偏(pian)低(di)情(qing)況(kuang)下(xia)的(de)主(zhu)動(dong)減(jian)產(chan)和(he)政(zheng)策(ce)限(xian)產(chan)下(xia)的(de)需(xu)求(qiu)變(bian)動(dong)。

　　若按下半年鐵水產量與上半年基本持平預估
，第三季度、第四季度日均鐵水產量（鋼聯口徑）分別為240萬噸
、235萬噸。截至6月30日，日均鐵水產量為246.88萬噸，則第三季度、第四季度日均鐵水產量預期降幅分別為2.8%、4.8%。鐵礦石供需關係從平衡偏緊趨於平衡偏寬鬆

，港口鐵礦石庫存預計增至1.45億噸。

　　綜合來看，鐵礦石價格和鋼材價格強弱反複切換
，說明市場對粗鋼壓減政策執行節點、zhixingliducunyi。danzaizhongduanxuqiuleiruogejuxia，tiekuangshizhongchangqixuqiuxiahuadedaqushinanyigaibian，diejiagangchanglirunjieduanxingchixushousuo
，weicugangyajianzhengcetigongluodizhixingjichu。tiekuangshixuqiucexianzhushuaijianjiangzhudaojiagepianruoyunxing，tongshigongyingduanyecunzaizengliang。yinci，bizheyujitiekuangshigongxuqingkuangjiangyoudangqiangongxupinghenglvepianjinzhuanxiangkuansong

，gangtieqiyehuomaoyiqiyeyingzhongshikucunjiazhisunshifengxian
，jianyiqiyeshishicaiqukucunyufangxingfengxianguanlicuoshi。