馮豔成

　　上周（4月10日—14日，下同），2309合約成為焦煤
、焦炭新主力合約
，“雙焦”價格延續下跌趨勢，表現仍弱於黑色金屬板塊其他期貨品種。將時間拉長來看
，自3月初以來，“雙焦”期價持續震蕩下跌，截至4月14日收盤
，焦炭期價跌至2340元/噸附近

，累計跌幅為15.42%；焦煤跌至1550元/噸附近，跌幅為16.73%。

　　現貨市場方麵，上周鋼廠對焦價進行了第2輪調降
，大部分焦企已陸續執行
，至此焦價累計下跌100元/噸～200元/噸。4月16日
，河北
、山東地區鋼廠開始對焦價進行第3輪調降，考慮到成本端焦煤下跌速度更快
、空間更大
，預計本輪焦價調降落地難度仍不大。焦煤現貨價格同樣延續下跌趨勢，數據顯示，自3月初至今，煉焦煤現貨價格指數已下跌約400元/噸；焦炭現貨指數累計下跌136.5元/噸。

　　目前“雙焦”處chu於yu期qi現xian價jia格ge共gong振zhen下xia跌die的de階jie段duan，市shi場chang情qing緒xu總zong體ti偏pian弱ruo。主zhu要yao壓ya力li一yi方fang麵mian來lai自zi終zhong端duan需xu求qiu恢hui複fu不bu及ji預yu期qi的de負fu反fan饋kui傳chuan導dao
，鋼gang廠chang有you意yi將jiang壓ya力li向xiang上shang遊you原yuan料liao端duan轉zhuan移yi；另一方麵來自焦煤供應的持續增加，尤其是焦煤進口數據大增，自身供需關係對價格形成拖累，對焦炭的成本支撐作用弱化，致使“雙焦”表現相較其他品種更弱。

　　回到“雙焦”基本麵來看
，近期焦炭價格弱勢運行，但其供需兩端仍保持穩中有增趨勢，庫存保持低位、波動幅度不大，利潤稍有提高；焦煤國內供應及進口端均保持增長趨勢，但下遊采購較為謹慎，煤價重心不斷下移
，成本坍塌是拖累焦價走弱的關鍵因素之一。

　　具體來看
，得益於焦煤價格下跌幅度更大，煉焦成本下移，焦企噸焦盈利小幅擴大。4月14日調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦盈利52元
，周環比增加20元，同比下降206元。據市場信息反饋
，成本控製更低的焦企有200元/噸～300元/噸的利潤空間，因此，目前階段焦化行業總體盈利水平尚可
，企業提產的積極性逐漸回升。上周，獨立焦企產能利用率提升至76.2%，周環比提高1.8個百分點，同比提高1.24個百分點；日均焦炭產量增至70.0萬噸，周環比增加2.5萬噸，同比增加6.19萬噸。

　　xuqiufangmian，jinqiquanguojianzhugangcaichengjiaoqingkuangyiban，jibenyuquniantongqishuipingxiangdang，mingxiandiyuwangniantongqi，tongshigangcaiqukucunsudufanghuan，tixianlezhongduanxuqiushichangdehuifuchengdubujiyuqi
，gangcaijiagechengyahuiluozhishigangchangyinglikongjianshouzhai。tiaoyanshujuxianshi，quanguo247家鋼廠盈利麵已縮小至50%以下。不過
，目前虧損程度尚未觸及鋼廠自主減產的紅線，長流程鋼廠開工率依然較高。上周全國247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為91.80%，周環比提升0.60個百分點

，同比提升5.38個百分點；日均鐵水產量為246.70萬噸，周環比增加1.63萬噸
，同比增加13.40萬噸。數據表明，目前焦炭等原料的實際需求依然旺盛。另悉，2023年我國粗鋼產量調控政策定調為平控，即在2022年10.18億噸的基礎上不增不減。自2021年實施粗鋼控產政策以來，2021年
、2022niancugangchanlianglianxuliangnianxiajiang，shengtiechanliangyetongbuxiajiang。cicicugangchanliangtiaokongzhengcedingtiaopingkong
，yiweizheyuancailiaoxuqiubeihuadingshangxian。shoupingkongzhengceyingxiang，houqigangchanghuogenjujihuajinxingjianchantiaozheng
，yujitiaozhenghuochuxianzaixiabannian，duanqineizhengceduigangchangshengchandeyingxiangyouxian。jutizhengceshishiqingkuangyoudaihouxugenzong。

　　庫存方麵
，焦煤、焦炭庫存總體均保持低位運行，且呈現下遊庫存低、上遊庫存高的格局。其中鋼廠端“雙焦”庫存量與去年同期水平相當

，但鋼廠自2021年以來持續采取低原料庫存措施，第一季度庫存高點明顯比往年低，預計後期廠內庫存仍有下降空間。對於上遊煤礦、焦企來說，一方麵其自身供應能力提升；另一方麵鋼廠控製原料采購節奏，上遊存在一定持續累庫的風險，企業應視需求變化調整自身生產情況。

　　煉焦煤方麵，國內洗煤廠生產率穩步提高，上周煉焦精煤日均產量為63.52萬噸，周環比增加0.08萬噸，同比增加4.43萬噸。在進口端，國家海關總署數據顯示

，3月份
，我國煤及褐煤累計進口4116.5萬噸，環比增長41.1%，同比增長150.7%。1月—3月份，我國煤及褐煤累計進口10180.0萬噸，同比增長96.1%。煤炭進口大增的預期正逐步兌現
，對國內煤市場的衝擊愈加明顯。另外，近期國外焦煤價格持續回調，其中澳大利亞煤炭價格跌至300美元/噸附近，折合人民幣到港價為2389元/噸，與國內優質主焦煤價格倒掛的空間進一步縮小，但國內采購尚未明顯放量；蒙古國煤炭通關量則保持高位
，刺激煤價大幅回調。總體來看，焦煤供應穩中有增趨勢未變
，市場悲觀情緒不減。

　　綜合來看，短期高爐生產率保持高位
，拉動原材料剛性需求上升，但“雙焦”市場並未按照剛需旺盛的邏輯運行，更多受終端需求表現不及預期
、需求負反饋壓力上移以及成本坍塌的邏輯主導。短期來看
，“雙焦”偏弱運行趨勢尚未扭轉，但價格經過快速回調後市場偏空情緒得到釋放，不建議投資者繼續追空操作。中長期來看
，市場對於“雙焦”供應過剩的預期較為一致，再加上粗鋼控產政策定調製約原料需求上限，“雙焦”價格仍存下行風險。

　　《中國冶金報》（2023年04月20日 03版三版）