程鵬

　　近期黑色係期貨品種價格連續兩周下跌
，受北方沙塵天氣及鋼材實際需求羸弱的影響
，數據層麵表現為螺紋鋼表觀需求維持弱勢
、鋼材產量持續增加
、去庫存速度顯著放緩，市場對終端需求的預期轉弱。

　　首(shou)先(xian)
，在(zai)房(fang)地(di)產(chan)需(xu)求(qiu)整(zheng)體(ti)下(xia)行(xing)的(de)格(ge)局(ju)下(xia)，短(duan)期(qi)鋼(gang)材(cai)旺(wang)季(ji)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)整(zheng)體(ti)弱(ruo)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)
，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)邊(bian)際(ji)走(zou)弱(ruo)，黑(hei)色(se)係(xi)期(qi)貨(huo)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)整(zheng)體(ti)下(xia)降(jiang)。其(qi)次(ci)，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)整(zheng)體(ti)仍(reng)偏(pian)低(di)
，鋼(gang)廠(chang)維(wei)持(chi)低(di)庫(ku)存(cun)結(jie)構(gou)
，對(dui)於(yu)補(bu)庫(ku)的(de)態(tai)度(du)趨(qu)於(yu)謹(jin)慎(shen)。再(zai)次(ci)
，廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)回(hui)升(sheng)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)替(ti)代(dai)作(zuo)用(yong)增(zeng)強(qiang)，疊(die)加(jia)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)端(duan)穩(wen)步(bu)回(hui)升(sheng)，雖(sui)然(ran)短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)大(da)於(yu)供(gong)應(ying)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)近(jin)月(yue)（05合約）供需略微偏緊，但遠月麵臨供需寬鬆格局，鐵礦石價格表現為近強遠弱。

　　從供應來看，短期鐵礦石發運量有所回落
，中期供應量回升，供給端支撐偏弱。

　　鐵(tie)礦(kuang)石(shi)中(zhong)期(qi)供(gong)應(ying)仍(reng)將(jiang)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)整(zheng)體(ti)處(chu)於(yu)高(gao)發(fa)運(yun)周(zhou)期(qi)。澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)地(di)區(qu)受(shou)西(xi)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)熱(re)帶(dai)氣(qi)旋(xuan)的(de)影(ying)響(xiang)，短(duan)期(qi)內(nei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)供(gong)應(ying)量(liang)出(chu)現(xian)回(hui)落(luo)
，但(dan)天(tian)氣(qi)因(yin)素(su)更(geng)多(duo)影(ying)響(xiang)的(de)是(shi)短(duan)期(qi)的(de)發(fa)運(yun)節(jie)奏(zou)，對(dui)發(fa)運(yun)總(zong)量(liang)的(de)影(ying)響(xiang)偏(pian)弱(ruo)
，巴(ba)西(xi)地(di)區(qu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)運(yun)整(zheng)體(ti)穩(wen)定(ding)。截(jie)至(zhi)4月16日當周（4月10日—16日），全球鐵礦石發運總量為2306.80萬噸（環比減少530.4萬噸），其中澳大利亞、巴西19港鐵礦石發運總量為1752.80萬噸（環比減少599.2萬噸）。具體來看，澳大利亞鐵礦石發運量為1122.3萬噸，環比減少709.2萬噸
；巴西鐵礦石發運量為630.6萬噸，環比增加110.0萬噸。第二季度屬於傳統鐵礦石高發運周期，且3月末FMG礦山新增產能投產
，預計第二季度主流礦山發往中國的鐵礦石量環比或增加2100萬噸。

　　非主流礦方麵，受南非和加拿大地區高發運量的影響
，鐵礦石供應保持穩中有增趨勢。

　　國產礦方麵
，在“基石計劃”的引導下
，國內礦山開工率迅速上升，國產礦供應穩步增長。截至4月7日，全國266家礦山企業產能利用率為59.64%，環比上升1.7個百分點，同比下降0.77個百分點。第二季度國產礦供應處於季節性回升周期。

　　從cong需xu求qiu來lai看kan，當dang前qian終zhong端duan需xu求qiu邊bian際ji減jian弱ruo，鋼gang材cai價jia格ge大da幅fu回hui落luo
，鋼gang廠chang利li潤run再zai次ci轉zhuan為wei虧kui損sun，鋼gang廠chang維wei持chi低di庫ku存cun結jie構gou，疊die加jia廢fei鋼gang供gong應ying量liang回hui升sheng對dui鐵tie礦kuang石shi替ti代dai作zuo用yong顯xian著zhu，短duan期qi鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu支zhi撐cheng作zuo用yong邊bian際ji減jian弱ruo。

　　當(dang)前(qian)因(yin)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)不(bu)斷(duan)下(xia)滑(hua)
，已(yi)有(you)部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)計(ji)劃(hua)增(zeng)加(jia)檢(jian)修(xiu)，後(hou)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)將(jiang)進(jin)入(ru)下(xia)滑(hua)周(zhou)期(qi)，需(xu)求(qiu)端(duan)更(geng)多(duo)是(shi)對(dui)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)起(qi)到(dao)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)。中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)將(jiang)導(dao)致(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)量(liang)顯(xian)著(zhu)下(xia)降(jiang)，由(you)於(yu)第(di)一(yi)季(ji)度(du)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)同(tong)比(bi)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)

，按(an)平(ping)控(kong)基(ji)準(zhun)估(gu)算(suan)，2023年(nian)第(di)二(er)季(ji)度(du)至(zhi)第(di)四(si)季(ji)度(du)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)同(tong)比(bi)或(huo)將(jiang)出(chu)現(xian)顯(xian)著(zhu)下(xia)降(jiang)。若(ruo)考(kao)慮(lv)廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)回(hui)升(sheng)對(dui)生(sheng)鐵(tie)的(de)替(ti)代(dai)作(zuo)用(yong)

，則(ze)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)將(jiang)更(geng)為(wei)顯(xian)著(zhu)，利(li)空(kong)遠(yuan)月(yue)需(xu)求(qiu)。

　　4月14日，據國內媒體報道
，2023年粗鋼產量調控政策定調為平控
，即在2022年10.18億噸的基礎上不增不減
，2023年下半年根據實施情況進行動態調整、總量控製，具體政策尚需等待國家相關部門出台文件。

　　國家統計局數據顯示，2023年第一季度粗鋼產量為26156萬噸
，同比增加1699萬噸；生鐵產量為21983萬噸，同比增加1552.7萬噸，生鐵產量占比為84.05%。若要實現粗鋼產量全年平控，則第二季度至第四季度我國生鐵產量需同比減少1264萬噸，折算鐵礦石需求為2022萬噸
，日均鐵水產量或減少至226.4萬噸。

　　從政策層麵來看
，今年初以來

，國家發展改革委6cifabutiekuangshishichangjiagefengxianjianguantishi，tongshi
，dalianshangpinjiaoyisuocaiqutigaoqihuobaozhengjinbilijixianzhibufenheyuekaicangshoushudengcuoshiyizhitoujixingwei。tiekuangshijiagejianguanyalichixujiada，tiekuangshijiagefeilixingshangzhangyanzhongsunhaigangtiechanyechangqiwendingjiankangfazhan，jianguanbumenchangtaihuajianguancuoshijiangyizhitiekuangshijiageshangxing。

　　綜上所述
，基於鐵礦石供應中期趨於寬鬆且短期需求端見頂回落等風險集聚，鐵礦石短期、中期均存在下行驅動力，建議投資者等待鐵礦石價格出現一定反彈後空配遠月09合約。

　　《中國冶金報》（2023年04月20日 03版三版）