最近一周（10月31日—11月6日，下同）
，鐵礦石期貨價格波動較為劇烈，I2301合約在上周一（10月31日）大幅下跌後
，次日（11月1日）jichuxiandafufandan。bizherenwei，hongguanqingxudebianhuakenengshitiekuangshiqihuojiagejuliebodongdezhuyaoyuanyin。zonghechanyegongxuhechengbenyinsufenxi
，congzhongqilaikan
，tiekuangshiqihuozoushirengjiangchengya，danxiadiekongjianbuhuitaida。

　　宏觀情緒引發市場共振波動

　　hongguanqingxudebianhuakenengshijinqitiekuangshiqihuojiagejuliebodongdezhuyaoyuanyin。zuochuzheyipanduandezhijieyijushijinrongshichangdegongzhenxiaoying。zhezhonggongzhenbujintixianzaibutongqihuopinzhongzhijian，yetixianzaiqihuoshichang、股票市場甚至外彙市場之間。

　　回顧鐵礦石期貨走勢即可發現，10月31日
，在鐵礦石期貨價格大幅下跌的同時，螺紋鋼
、橡膠等品種的期貨價格也跌至今年初以來新低
；11月1日
，鐵礦石
、螺紋鋼
、橡膠期貨價格又同步大幅反彈。這就是不同商品期貨品種之間的共振。相同的情景在股票和外彙市場上也有所體現。10月31日，上證綜指、恒生指數和人民幣彙率也跌至今年初以來新低；11月1日，上證綜指、恒生指數和人民幣彙率均出現明顯反彈
，這就構成了期貨市場
、股票市場和外彙市場的共振。

　　在zai這zhe種zhong短duan期qi的de金jin融rong市shi場chang共gong振zhen的de背bei後hou是shi市shi場chang宏hong觀guan情qing緒xu的de變bian化hua。今jin年nian初chu以yi來lai

，國guo際ji經jing濟ji形xing勢shi持chi續xu動dong蕩dang
，主zhu要yao工gong業ye國guo均jun麵mian臨lin較jiao大da的de經jing濟ji下xia行xing壓ya力li
，我wo國guo的de宏hong觀guan經jing濟ji態tai勢shi成cheng為wei國guo際ji、國內的關注焦點
，我國宏觀經濟政策的變化成為影響市場情緒的關鍵因素。

　　鐵礦石需求或將持續萎縮

　　當前鐵礦石需求正在萎縮，且後期將進一步萎縮，這將對鐵礦石價格形成壓製。

　　gangchangdeshengchanzhuangkuangzhijiejuedingzhetiekuangshidexuqiuqingkuang，yincikeyitongguoquanguogaoludechannengliyongqingkuanglaigenzongtiekuangshixuqiudeduanqibianhua。tongguogenzonglishishujufaxian，quanguogaoluchannengliyonglvxiajiangyutiekuangshiqihuojiagexiadiexingqingzhijiancunzaixianzhuguanlian。zuijinyizhou
，quanguogaoluchannengliyonglvwei86.31%

，較前一周下降1.33%，這意味著鐵礦石需求正在萎縮。

　　筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)萎(wei)縮(suo)的(de)趨(qu)勢(shi)或(huo)將(jiang)持(chi)續(xu)。一(yi)方(fang)麵(mian)，鋼(gang)廠(chang)噸(dun)鋼(gang)利(li)潤(run)被(bei)持(chi)續(xu)壓(ya)縮(suo)，鋼(gang)廠(chang)主(zhu)動(dong)減(jian)產(chan)的(de)意(yi)願(yuan)增(zeng)強(qiang)。據(ju)悉(xi)

，自(zi)今(jin)年(nian)三(san)季(ji)度(du)以(yi)來(lai)
，各(ge)鋼(gang)廠(chang)持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)，經(jing)營(ying)困(kun)難(nan)，為(wei)應(ying)對(dui)嚴(yan)峻(jun)的(de)市(shi)場(chang)形(xing)勢(shi)，目(mu)前(qian)全(quan)國(guo)各(ge)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)通(tong)過(guo)停(ting)高(gao)爐(lu)、降負荷、減少廢鋼、提前年終檢修等措施加大減產力度，各鋼廠限產比例為30%～60%，減少鐵礦石消耗量約10萬噸/日。

　　另一方麵，粗鋼產量壓減政策將降低鐵礦石需求量。數據顯示，2021年全年粗鋼產量為103524.3萬噸
，而今年1月—9月份全國粗鋼產量為78083.3萬噸。因此，如果要實現2022年粗鋼產量同比下降的目標
，今年10月—12月份的粗鋼產量應該低於25441萬噸，也就是日均粗鋼產量應該在277萬噸以下。而今年9月份的粗鋼日產量在290萬噸左右，遠超能夠達標的日產水平。所以，要實現全年粗鋼產量壓減目標
，後期鋼廠減產力度必須加大。

　　鐵礦石供應或將穩中有增

　　當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)情(qing)況(kuang)整(zheng)體(ti)平(ping)穩(wen)
，但(dan)今(jin)年(nian)第(di)四(si)季(ji)度(du)至(zhi)明(ming)年(nian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)或(huo)出(chu)現(xian)增(zeng)量(liang)，這(zhe)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)造(zao)成(cheng)壓(ya)力(li)。從(cong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，幾(ji)大(da)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)的(de)財(cai)務(wu)報(bao)告(gao)顯(xian)示(shi)
，近(jin)幾(ji)年(nian)其(qi)資(zi)本(ben)投(tou)放(fang)量(liang)持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)，而(er)資(zi)本(ben)投(tou)放(fang)往(wang)往(wang)領(ling)先(xian)於(yu)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)
，因(yin)此(ci)預(yu)計(ji)明(ming)年(nian)以(yi)後(hou)，主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)產(chan)量(liang)或(huo)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)增(zeng)加(jia)。從(cong)中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，進(jin)口(kou)礦(kuang)方(fang)麵(mian)，1月—9月份

，我國累計鐵礦石進口量為82254噸
，同比下降2.3%，而從曆史數據來看
，第四季度往往是鐵礦石供應旺季。國產礦方麵，1月—5月份，我國鐵礦石原礦產量為73186.3萬噸，同比下降0.5%。據相關機構的調研
，第四季度國內鐵礦石或有新增產能釋放
，這將增加國產礦的鐵礦石供應量。

　　綜合來看，筆者預計後期鐵礦石供應量或將增加，這同樣成為鐵礦石價格的利空因素。

　　鐵礦石價格估值水平已經較低

　　從絕對價格來看
，當前鐵礦石現貨報價在90美元/噸左右，期貨價格在650元/噸左右，均處於近3年來的較低水平。資料顯示，非主流礦山的生產成本集中在80美元～90美元/噸的區間內，目前鐵礦石價格已經處於非主流礦山的成本線附近。

　　從相對價格來看
，如果以PB粉（皮爾巴拉混合礦）現貨價格作為基準
，當前鐵礦石期貨I2301合約價格存在明顯貼水現象；如果以超特粉現貨價格作為基準，當前鐵礦石期貨I2301合約價格較現貨價格貼水幅度較小。而對比曆史數據發現
，當前鐵礦石期貨的貼水幅度都不算大。

　　總結來說，當前鐵礦石現貨報價在非主流礦山的成本線附近，鐵礦石現貨價格的下跌空間不大，期貨價格的下跌空間則更小一些。

　　綜上所述，筆者認為，鐵礦石期貨中期走勢仍將承壓，但當前鐵礦石價格已經較低，繼續下行的空間有限。

　　《中國冶金報》（2022年11月10日 03版三版）