馮豔成

　　2022年10月份，黑色金屬板塊各品種期貨價格集體呈震蕩下行走勢

，其中焦煤、焦炭的震蕩下行走勢與9月份走勢構成倒“V”形。10月份，焦炭主力合約價格最高上漲至2938元/噸，最低跌至2400元/噸附近（截至10月31日收盤）；焦煤主力合約價格最高上漲至2233元/噸
，目前跌至1870元/噸附近。

　　現貨方麵，主流焦企在9月下旬開始首輪提漲，焦價上漲100元～110元/噸，下遊鋼廠於10月初落地執行。此後焦企在10月中旬繼續第2輪提漲，但此時由於鋼廠也陷入虧損狀態，無讓利空間
，第2輪提漲基本落空
；10月下旬以來，鋼廠虧損程度不減，部分地區鋼廠已開始調降焦價
，焦鋼企業博弈加劇。

　　heisejinshubankuaijitizouruo，zuizhuyaodeyinsurengzaiyuxuqiuduan。guoqingjiejiaqiqianzaibukudeladongxia，jianzhugangcairichengjiaoliangkuaisupansheng。danjiaqijieshuyilai，gaochengjiaozhuangtaiweinengchixu，jinqiyizhongxinhuidao15萬噸左右的偏低水平，意味著“金九銀十”旺季需求基本被證偽。後期逐步進入采暖季，需求將麵臨進一步下滑的壓力。另外，從今年前9個月的房地產係列數據可以看到，房地產開發投資完成額
、房屋新開工麵積及土地購置麵積等數據雖然較7月、8月份有所好轉，但仍大幅低於去年同期水平，進一步加劇了市場的偏空情緒。對於“雙焦”來lai說shuo

，由you於yu終zhong端duan需xu求qiu差cha，成cheng材cai價jia格ge持chi續xu下xia跌die導dao致zhi鋼gang廠chang虧kui損sun幅fu度du加jia大da，鋼gang廠chang高gao爐lu開kai工gong率lv自zi高gao位wei回hui落luo，需xu求qiu負fu反fan饋kui傳chuan導dao至zhi原yuan材cai料liao端duan
，致zhi使shi煤mei焦jiao、鐵礦石等期貨品種價格下跌。

　　8月份以來，鋼廠高爐日均鐵水產量持續回升，最高回升到240wandun，gaoyuwangniantongqishuiping。bingqiezaiguoqingjiaqijidangdeershidahuiyizhaokaiqijian，gangchangshengchanmeiyouguoduoshoudaohuanbaozhengcedeyingxiang，jiaotangangxingxuqiuxiangduilianghao。danjinliangzhouyilai
，gangchangkuisunchengdujiashen。tiaoyanshujuxianshi
，10月26日全國247家鋼廠盈利麵降至30%以下，迫於虧損壓力，部分地區鋼廠已開始聯合主動減產，導致日均鐵水產量逐步下滑；10月28日，鋼廠高爐日均鐵水產量降至236.4萬噸，較近期高點回落3.6萬噸，同比增加25.07萬噸。鋼廠的減產無疑會將壓力向原材料端傳導，並逐步在盤麵體現。

　　從粗鋼控產的角度來看，9月份
，全國粗鋼產量為8695萬噸，前9個月累計產量為78083萬噸，同比下降3.4%。若要今年實現粗鋼產量同比持平（2021年粗鋼產量10.33億噸），則10月—12月的月均粗鋼產量應不超過8399萬噸。這意味著在粗鋼控產政策的限製下，鋼廠生產節奏仍需有一定幅度的下調才能保證實現目標。

　　後(hou)期(qi)將(jiang)步(bu)入(ru)采(cai)暖(nuan)季(ji)
，終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)恐(kong)難(nan)有(you)亮(liang)眼(yan)的(de)表(biao)現(xian)，需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)的(de)壓(ya)力(li)易(yi)增(zeng)難(nan)減(jian)，在(zai)負(fu)反(fan)饋(kui)的(de)作(zuo)用(yong)下(xia)

，預(yu)計(ji)日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)有(you)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)的(de)空(kong)間(jian)，焦(jiao)炭(tan)等(deng)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)仍(reng)將(jiang)承(cheng)壓(ya)下(xia)行(xing)。

　　焦化廠作為產業鏈中遊環節，議價能力相對較低。去年以來
，在煤炭相對強勢、終端需求較差的情況下，焦化廠盈利空間較為狹窄。數據顯示，今年初以來獨立焦企平均噸焦盈利僅為35元
，大部分時間處於虧損或微盈利的狀態。短期來看
，市場平均噸焦虧損約80元，焦企正處在新一輪的由虧損疊加需求回落導致的主動減產階段，日均焦炭產量降至去年同期水平。預計11月份焦化利潤難有改善

，焦企產能利用率或繼續維持低位。

　　國家統計局數據顯示，9月份，我國焦炭產量為3965.0萬噸，環比增長1.38%，同比增長6.63%。1月—9月份

，我國累計焦炭產量為35800.0萬噸，同比微降0.5%。焦炭供應保持平穩，相比於生鐵產量2.5%的降幅，焦炭供需保持偏寬鬆格局。

　　10月份，焦炭總庫存呈現逐步消化趨勢，基本將9月(yue)份(fen)累(lei)庫(ku)量(liang)消(xiao)化(hua)。整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)

，由(you)於(yu)焦(jiao)炭(tan)產(chan)能(neng)相(xiang)對(dui)充(chong)足(zu)

，在(zai)行(xing)業(ye)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，焦(jiao)炭(tan)的(de)供(gong)應(ying)節(jie)奏(zou)多(duo)會(hui)根(gen)據(ju)需(xu)求(qiu)變(bian)動(dong)情(qing)況(kuang)而(er)隨(sui)時(shi)調(tiao)節(jie)。自(zi)2021年下半年以來，焦炭總體庫存基本維持在900萬噸～1100萬噸區間內，波動幅度明顯減小。進入11yuefenhou，gangchanghuokaishizheshouzhidingchunjieqiandebukujihua，yujixianjiangjiaotanjiagetiaojiangdaokejieshoudefanweinei，zaijinxingshidangbuku。dankaolvdaojinnianerjiduyilai
，gangchangduijiaotanyizhiyanxuzhedikucundecelve
，jiaotandezhengtibukuliduyejiangxiaoyuwangnian。

　　煉焦煤方麵
，9月份數據顯示，我國原煤產量仍保持兩位數的同比增長速度，預計焦煤產量也將跟隨原煤增長趨勢增長。進口方麵，9月份我國煉焦煤進口量為684.48萬噸

，環比增長6.85%，同比增長57.48%。1月—9月份，我國累計煉焦煤進口量為4543.35萬噸，同比大幅增長29.51%。在需求缺少增長動力的情況下，焦煤總體供應偏緊的局麵繼續得到改善
，焦煤價格對下遊焦炭的成本支撐作用將進一步弱化。

　　整體來看，10月份
，需求旺季預期被證偽
，市場偏空情緒蔓延
，“雙焦”價格震蕩下跌。目前
，產業鏈中下遊基本無利潤可言。在鋼鐵減產的情況下，需求回落壓力逐步向上遊原料端傳導
，預計11月份焦炭或進入供需雙弱格局，庫存保持在低位。弱預期疊加現實需求轉弱

，短期焦炭期、現貨價格或出現共振下跌的情況
，後期需關注鋼材價格能否企穩進而緩解“雙焦”價格下跌的壓力。另外，考慮到“雙焦”期貨已大幅貼水現貨，也需謹慎偏空對待。

　　《中國冶金報》（2022年11月3日 03版三版）