在經曆了6月yue中zhong旬xun的de大da幅fu下xia跌die之zhi後hou，最zui近jin兩liang周zhou，鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo呈cheng現xian弱ruo勢shi震zhen蕩dang態tai勢shi。綜zong合he對dui供gong需xu影ying響xiang因yin素su的de分fen析xi，筆bi者zhe認ren為wei
，從cong中zhong期qi來lai看kan，鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo跌die勢shi或huo將jiang延yan續xu。

　　需求正在萎縮

　　看空鐵礦石價格的首要依據是需求正在萎縮且將繼續萎縮。

　　通過全國高爐產能利用率的變化可以跟蹤鐵礦石需求的短期變化。從這一數據來看，6月yue中zhong旬xun以yi後hou，全quan國guo高gao爐lu產chan能neng利li用yong率lv持chi續xu下xia降jiang，這zhe意yi味wei著zhe鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu的de持chi續xu萎wei縮suo
，對dui鐵tie礦kuang石shi價jia格ge構gou成cheng利li空kong。而er從cong盤pan麵mian的de實shi際ji表biao現xian來lai看kan，全quan國guo高gao爐lu產chan能neng利li用yong率lv開kai始shi下xia降jiang的de時shi間jian與yu鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge開kai始shi下xia跌die的de時shi間jian也ye比bi較jiao吻wen合he。數shu據ju顯xian示shi，6月中旬，全國高爐產能利用率在90%以上
，7月上旬下降至85.71%，環比下降幅度較為明顯。最近一周
，全國高爐產能利用率已經下降至84%左右。所以
，從邏輯上來講，既然鐵礦石的需求正在萎縮
，那麼鐵礦石價格的利空就還在持續。

　　從更長的時間周期來看，鐵礦石需求萎縮或將持續。一是7月、8月份是我國鋼鐵生產的淡季，故而需求或將繼續回落
；二是粗鋼產量壓減政策將壓縮鐵礦石需求。4月(yue)份(fen)，國(guo)家(jia)發(fa)改(gai)委(wei)表(biao)示(shi)今(jin)年(nian)將(jiang)繼(ji)續(xu)開(kai)展(zhan)全(quan)國(guo)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)壓(ya)減(jian)工(gong)作(zuo)，目(mu)前(qian)相(xiang)關(guan)政(zheng)策(ce)正(zheng)在(zai)逐(zhu)步(bu)落(luo)地(di)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，下(xia)半(ban)年(nian)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)壓(ya)力(li)將(jiang)明(ming)顯(xian)上(shang)升(sheng)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)
，全(quan)國(guo)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)為(wei)52688萬噸，而2021年全年粗鋼產量10.35億噸。這就意味著，要實現2022年粗鋼產量同比下降，今年下半年的粗鋼產量應該低於5.08億噸，也就是日均產量應該在276萬噸以下，而今年6月份的粗鋼日產量在302.4萬噸，遠高於能夠達標的日產水平。所以，要實現全年粗鋼產量壓減目標，後期鋼廠減產力度必須加大。

　　綜上所述，當前鐵礦石需求正在萎縮，後期鐵礦石需求進一步減少是大概率事件

，這將為鐵礦石價格帶來回調壓力。

　　供應或將增加

　　看空鐵礦石價格的另一重要原因是鐵礦石供應或將增加。從進口來看，1月—6月份，我國累計進口鐵礦石53574.8萬噸，同比下降4.4%；suiranrengshitongbixiajiangtaishi

，dantongbijiangfulianxudiergeyuesuoxiao。genjuzhuyaokuangshandejibaopilu，shangbannianganraofayundeyinsukenengxiaoshi，yujixiabannianfayunlianghuichuxianzengjia。congguochankuanglaikan，1月—5月份我國鐵礦石原礦產量為42388.3萬噸
，同比增長0.2%，扭轉了前4個月產量同比下降態勢。根據相關機構的調研，第三、四季度國內鐵礦石或有新增產能釋放，這將增加國產礦的供應。

　　綜合進口礦和國產礦的情況來看
，筆者預計後期鐵礦石供應量或將增加，這同樣是鐵礦石價格的利空因素。

　　估值仍然偏高

　　綜上，基於供需格局的分析，期鐵礦石期貨價格的驅動力是向下的。我們還可以通過對估值因素的分析來判斷鐵礦石價格的下跌空間。

　　從絕對價格來看，當前鐵礦石現貨報價在100美元/噸以上，期貨價格在650元/噸以上。對比來看，當前鐵礦石價格遠高於主流礦山成本
，非主流礦山也存在明顯的利潤空間。資料顯示，非主流礦山的成本集中在90美元/噸上下，這一價格可以作為鐵礦石下跌空間的參考。從相對價格來看，當前鐵礦石期貨I2209合約較現貨價格仍存在較大幅度的貼水。這意味著
，相對現貨價格而言，期貨價格的下跌空間或許要小一些。

　　綜上所述，我們認為，鐵礦石期貨跌勢或將延續，後期仍有一定的下跌空間。

　　《中國冶金報》（2022年07月21日 04版四版）