螺紋鋼樂觀市場預期或將照進現實

2026-04-16 06:21:56

　　夏學釗

　　春節假期過後，螺紋鋼期貨價格跳空高開後持續上行，主力RB2105合約連續刷新近10年(nian)高(gao)點(dian)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，當(dang)前(qian)支(zhi)撐(cheng)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)是(shi)對(dui)於(yu)後(hou)市(shi)的(de)樂(le)觀(guan)預(yu)期(qi)。而(er)從(cong)中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，市(shi)場(chang)現(xian)實(shi)能(neng)否(fou)驗(yan)證(zheng)這(zhe)種(zhong)預(yu)期(qi)，或(huo)將(jiang)成(cheng)為(wei)後(hou)市(shi)走(zou)勢(shi)的(de)關(guan)鍵(jian)。

　　螺紋鋼市場庫存高速增長

　　受氣候因素和春節因素的雙重影響，每年春節前後，都是螺紋鋼市場庫存積累最快速的時段。筆者對近5年春節前後的庫存積累狀況進行了統計。從絕對量來看，春節前後庫存增量通常在400萬噸~900萬噸之間；受新冠肺炎疫情影響，2020年春節前後螺紋鋼市場庫存累計增量接近1700萬噸。從相對幅度來看，春節前後庫存增幅在70%~170%之間，而2020年庫存增幅接近330%。從時間點來看，春節後第3周或第4周會見到庫存拐點，即從春節後第4周或第5周開始，螺紋鋼市場庫存總量或將開始下降，但2020年庫存積累一直持續到春節後第7周，庫存累積時間比往年要長。可以看出，新冠肺炎疫情對2020年的春節庫存累積構成了明顯的影響。

　　當前，螺紋鋼市場正處於2021年(nian)春(chun)節(jie)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)時(shi)段(duan)，筆(bi)者(zhe)將(jiang)今(jin)年(nian)的(de)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)狀(zhuang)況(kuang)與(yu)往(wang)年(nian)做(zuo)了(le)一(yi)個(ge)對(dui)比(bi)來(lai)了(le)解(jie)當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)市(shi)場(chang)的(de)現(xian)狀(zhuang)。從(cong)絕(jue)對(dui)量(liang)來(lai)看(kan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)總(zong)量(liang)由(you)622.25萬噸開始積累，相關機構最新一期數據顯示的螺紋鋼庫存總量是1736.8萬噸，春節前後庫存累計增量為1114.55萬噸，這一數量超過了除2020年外的任何一年。從相對幅度來看，2021年春節前後庫存增幅為179%，也超過了除2020年外的任何一年。從時間點來看，當前處於春節後第3周，庫存仍處於積累狀態，尚無法判斷庫存積累持續時間與往年相比是更長還是更短。

　　對(dui)於(yu)今(jin)年(nian)數(shu)據(ju)與(yu)往(wang)年(nian)數(shu)據(ju)的(de)比(bi)較(jiao)，可(ke)以(yi)從(cong)不(bu)同(tong)的(de)兩(liang)個(ge)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，一(yi)種(zhong)角(jiao)度(du)是(shi)偏(pian)悲(bei)觀(guan)的(de)，即(ji)目(mu)前(qian)的(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)總(zong)量(liang)已(yi)處(chu)於(yu)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)最(zui)高(gao)，春(chun)節(jie)後(hou)第(di)1周的庫存增量較春節前最後1周的庫存增量也是曆年最高。也就是說，今年的庫存積累明顯比受到新冠肺炎疫情影響的2020年還要快。另一種角度則是偏樂觀的，這個角度是看到了我國鋼鐵產量基數的增長和春節時間跨度的差異。

　　產量基數的增長，意味著在需求真空的狀態下，同等時間段內庫存累積的幅度也會擴大。數據顯示，2021年春節前最後1周，螺紋鋼周產量為321.95萬噸；2020年春節前最後1周，螺紋鋼周產量為307.54萬噸；2019年春節前最後1周，螺紋鋼周產量為297.86萬噸。春節假期時間跨度是指，春節前最後1期數據與春節後第1期數據的時間間隔。2020年，春節前最後1期庫存數據發布於1月23日，春節後首期數據發布於2月2日；2021年春節前最後1期數據發布於2月4日，春節後首期數據發布於2月17日，間隔時間更長。

　　故而，從悲觀的角度來看，目前高庫存量和庫存快速增加是一個客觀現實；從樂觀的角度而言，這種局麵是可以得到解釋的。

　　從(cong)春(chun)節(jie)後(hou)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)實(shi)際(ji)走(zou)勢(shi)來(lai)看(kan)，快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)庫(ku)存(cun)和(he)曆(li)史(shi)新(xin)高(gao)的(de)庫(ku)存(cun)量(liang)並(bing)未(wei)對(dui)市(shi)場(chang)構(gou)成(cheng)壓(ya)力(li)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)連(lian)續(xu)刷(shua)新(xin)高(gao)點(dian)，目(mu)前(qian)價(jia)格(ge)正(zheng)處(chu)於(yu)2011年以來的最高區域。筆者認為，這主要是樂觀預期在起作用，而後期現實能否驗證樂觀預期，將成為最關鍵的因素。

　　螺紋鋼市場需求仍為關鍵

　　中期來看，螺紋鋼市場需求仍有望向好，現實或許能逐步驗證預期。

　　一是國內需求仍有保證。房地產是最重要的螺紋鋼下遊行業。數據顯示，2020年房地產投資累計同比增速為7.0%，施工麵積同比增速為3.7%，zheliangxiangzhibiaolianxujigeyuechixuhuisheng。zaiweilaiyiduanshijiannei，dangqianzhichengfangdichanxingyedejinronghuanjinghezhengcehuanjingbuhuifashengmingxiangaibian，fangdichanxingyehuorengjiangyanxujiantingtaishi。jijianfangmian，2021年宏觀政策基調仍然保持穩健，基建投資可能也將保持穩定。

　　二是國外需求繼續恢複。隨著新冠肺炎疫苗接種速度加快、範圍擴大，疫情對國際上主要經濟體的影響在減弱，這意味著鋼材的外圍需求在好轉。海關數據顯示，自2020年10月份開始，我國鋼材出口同比下降幅度和鋼材進口同比增長幅度都明顯收窄。2020年12月份，我國鋼材出口量為485萬噸，同比已轉為正增長。

　　三是需求旺季即將到來。受我國氣候條件影響，螺紋鋼需求呈現出較為顯著的季節性特征。每年的3月~4月份是一年內需求最旺盛的階段。當前已是陽曆的3月初，一年中的需求旺季即將來臨。上周（2月22日~2月26日），相關機構發布的數據顯示，全國237家貿易商建築鋼材成交量在每日10萬噸以下的水平，若日成交量能夠上升至20萬噸以上，則意味著旺季需求的正式啟動。

　　建議多單分批建倉

　　基ji於yu以yi上shang分fen析xi，筆bi者zhe給gei投tou資zi者zhe的de建jian議yi是shi中zhong期qi偏pian多duo的de操cao作zuo思si路lu。不bu過guo，具ju體ti到dao點dian位wei的de判pan斷duan，還hai需xu要yao參can考kao基ji差cha水shui平ping和he技ji術shu分fen析xi。從cong基ji差cha水shui平ping來lai看kan，螺luo紋wen鋼gang現xian貨huo價jia格ge在zai4600元/噸dun左zuo右you，若ruo不bu考kao慮lv理li計ji與yu實shi重zhong的de差cha異yi，螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo主zhu力li合he約yue收shou盤pan價jia已yi經jing高gao於yu現xian貨huo價jia格ge。所suo以yi，雖sui然ran筆bi者zhe對dui中zhong期qi方fang向xiang看kan多duo，但dan在zai當dang前qian的de估gu值zhi水shui平ping下xia建jian倉cang多duo單dan確que實shi不bu夠gou理li想xiang。筆bi者zhe建jian議yi投tou資zi者zhe采cai取qu分fen批pi建jian倉cang的de方fang式shi。從cong技ji術shu分fen析xi的de角jiao度du來lai看kan，筆bi者zhe認ren為wei4200元/噸~4400元/噸是RB2105合約的理想買點。從時間點來說，3月上旬是需要關注的建倉時段。

　　《中國冶金報》（2021年3月4日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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