鋼廠補庫進入尾聲
，需求端利好效應趨弱，且供應壓力仍存
，鐵礦石基本麵向好難以為繼。

　　近期鐵礦石期現價格有所走強

，鐵礦石主力合約由最低628.5元/噸最高漲至684.5元/噸，漲幅8.91%，而普氏鐵礦石價格指數上漲6.86%至95.85美元/噸，1月青島港主流品種粉礦價格錄得8—58元/噸不等漲幅。

　　強勁需求助推礦價上行

　　由於春節提前，鋼廠去年11月下旬便開啟補庫，且補庫力度超出預期。截至1月17日當周，鋼聯統計的64家樣本鋼廠燒結粉礦庫存為2259.9萬噸，較前期低點回升50.10%
；進口礦可用天數由26天回升至38天，為近5年同期最高。鋼廠超預期補庫驅動鐵礦石需求顯著放量

，最直接的體現是港口現貨成交和疏港量持續處於高位。截至1月17日，1月港口現貨每日成交量的月度均值為163.99萬噸，環比去年12月增加19.91%，連續3個月保持增長
，同比增幅高達55.12%。同時，港口疏港量長期位於高位，去年國慶節之後45港日均疏港量多數時間位於300萬噸上方，自11月下旬鋼廠開啟補庫以來
，疏港量均值同比增長11.04%
，增幅顯著。

　　此外
，供應短期收縮同樣助推礦價上行。由於澳洲突發山火

，疊加颶風影響，澳洲發貨量連續回落
，最新周度發貨量已降至1178萬噸
，其中發往中國為986萬噸
，較前期高點回落32.7%。與此同時，由於Vale供應恢複緩慢
，巴西發貨量持續位於低位，最新周度發貨量為383.1萬噸，而Vale發運量僅有338.5萬噸
，為去年礦難後單周最低發運量。受此影響
，國內到貨量持續下行，截至1月19日當周，26港到貨量為1904.7萬噸
，連續4周低於2000萬噸水平。

　　基本麵向好難以為繼

　　鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)兩(liang)端(duan)向(xiang)好(hao)局(ju)麵(mian)難(nan)以(yi)為(wei)繼(ji)。一(yi)方(fang)麵(mian)補(bu)庫(ku)進(jin)入(ru)尾(wei)聲(sheng)
，後(hou)續(xu)鋼(gang)廠(chang)將(jiang)以(yi)消(xiao)耗(hao)廠(chang)內(nei)庫(ku)存(cun)為(wei)主(zhu)

，由(you)補(bu)庫(ku)引(yin)發(fa)的(de)需(xu)求(qiu)利(li)好(hao)效(xiao)應(ying)趨(qu)弱(ruo)，可(ke)跟(gen)蹤(zong)港(gang)口(kou)成(cheng)交(jiao)和(he)疏(shu)港(gang)量(liang)數(shu)據(ju)來(lai)進(jin)行(xing)驗(yan)證(zheng)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)壓(ya)力(li)仍(reng)存(cun)
，當(dang)前(qian)在(zai)港(gang)船(chuan)隻(zhi)和(he)貿(mao)易(yi)礦(kuang)量(liang)仍(reng)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，且(qie)進(jin)口(kou)利(li)潤(run)改(gai)善(shan)會(hui)刺(ci)激(ji)發(fa)貨(huo)增(zeng)加(jia)，供(gong)應(ying)大(da)概(gai)率(lv)回(hui)升(sheng)。拉(la)長(chang)周(zhou)期(qi)看(kan)，2020年鐵礦石供應增量依舊顯著
，主流礦商增量預期在7500萬wan噸dun左zuo右you，全quan年nian礦kuang市shi供gong需xu結jie構gou轉zhuan為wei寬kuan鬆song格ge局ju，同tong樣yang不bu利li於yu鐵tie礦kuang石shi價jia格ge走zou強qiang。此ci外wai，近jin期qi印yin度du礦kuang山shan租zu約yue到dao期qi事shi件jian也ye妥tuo善shan解jie決jue
，供gong應ying擾rao動dong炒chao作zuo題ti材cai已yi消xiao。

　　成材累庫壓力高於往年

　　danjileikuguokuaishibiyazhigangjia，erchengcaizouruohuijinyibutuoleikuangjia。youyujinnianchanliangweitongqigaowei，shidedangqianchengcaikucunzengsuyaokuaiyuwangnian，youyijiancaizuiweimingxian。gangliantongjideluowengangkucunwei729.29萬噸，已累計增加256.35萬噸，增幅要高於去年146.00萬噸，為近5年(nian)第(di)二(er)高(gao)水(shui)平(ping)。盡(jin)管(guan)市(shi)場(chang)對(dui)上(shang)半(ban)年(nian)建(jian)材(cai)需(xu)求(qiu)存(cun)向(xiang)好(hao)預(yu)期(qi)，使(shi)得(de)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)存(cun)在(zai)估(gu)值(zhi)向(xiang)上(shang)修(xiu)複(fu)驅(qu)動(dong)
，但(dan)一(yi)旦(dan)庫(ku)存(cun)增(zeng)幅(fu)超(chao)出(chu)預(yu)期(qi)，疊(die)加(jia)高(gao)產(chan)量(liang)背(bei)景(jing)
，需(xu)求(qiu)端(duan)利(li)好(hao)預(yu)期(qi)難(nan)以(yi)驅(qu)動(dong)鋼(gang)價(jia)持(chi)續(xu)走(zou)強(qiang)。

　　綜zong上shang所suo述shu
，礦kuang市shi供gong需xu兩liang端duan向xiang好hao驅qu動dong鐵tie礦kuang石shi期qi現xian價jia格ge走zou強qiang，但dan鋼gang廠chang補bu庫ku進jin入ru尾wei聲sheng，需xu求qiu端duan利li好hao效xiao應ying趨qu弱ruo，且qie供gong應ying壓ya力li仍reng存cun，鐵tie礦kuang石shi基ji本ben麵mian向xiang好hao難nan以yi為wei繼ji，疊die加jia成cheng材cai累lei庫ku過guo快kuai，鐵tie礦kuang石shi上shang行xing驅qu動dong趨qu弱ruo
，謹jin慎shen做zuo多duo。（作者單位：寶城期貨）