目mu前qian，宏hong觀guan麵mian改gai善shan支zhi撐cheng春chun節jie後hou偏pian樂le觀guan的de需xu求qiu預yu期qi
，但dan淡dan季ji累lei庫ku速su度du較jiao快kuai，基ji本ben麵mian不bu支zhi持chi短duan期qi鋼gang價jia持chi續xu上shang漲zhang。加jia之zhi原yuan料liao端duan不bu確que定ding性xing加jia大da
，如ru基ji差cha進jin一yi步bu修xiu複fu
，則ze上shang漲zhang空kong間jian受shou限xian
，現xian階jie段duan追zhui漲zhang需xu謹jin慎shen。建jian議yi輕qing倉cang或huo空kong倉cang過guo節jie，如ru基ji差cha修xiu複fu至zhi100元/噸附近可嚐試波段性做空。

　　累庫速度過快

　　截至2020年1月17日當周，唐山鋼廠產能利用率在淡季持續走升至80.22%
，全國高爐開工率穩定在66.71%
，相比於去年同期偏高。電爐利潤因為已經壓縮至盈虧平衡點附近，加之臨近春節，開工率明顯下滑。需求方麵
，現貨成交顯著下滑，1月17日當周螺紋鋼社會庫存增加82.21萬噸，鋼廠庫存增加11.95萬噸，螺紋鋼產量減少23.41萬(wan)噸(dun)

，累(lei)庫(ku)幅(fu)度(du)加(jia)大(da)
，較(jiao)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)明(ming)顯(xian)偏(pian)高(gao)。現(xian)貨(huo)轉(zhuan)弱(ruo)或(huo)因(yin)工(gong)地(di)趕(gan)工(gong)陸(lu)續(xu)結(jie)束(shu)所(suo)致(zhi)，加(jia)之(zhi)近(jin)期(qi)各(ge)地(di)氣(qi)溫(wen)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)

，目(mu)前(qian)暫(zan)歸(gui)結(jie)為(wei)階(jie)段(duan)性(xing)影(ying)響(xiang)。

　　中期來看
，1月17日公布的去年12月(yue)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)工(gong)數(shu)據(ju)和(he)施(shi)工(gong)數(shu)據(ju)仍(reng)然(ran)保(bao)持(chi)平(ping)穩(wen)，春(chun)節(jie)後(hou)旺(wang)季(ji)的(de)需(xu)求(qiu)韌(ren)性(xing)仍(reng)將(jiang)大(da)概(gai)率(lv)維(wei)持(chi)。隻(zhi)是(shi)今(jin)年(nian)春(chun)節(jie)偏(pian)早(zao)
，節(jie)後(hou)若(ruo)天(tian)氣(qi)不(bu)佳(jia)，需(xu)求(qiu)可(ke)能(neng)會(hui)延(yan)遲(chi)啟(qi)動(dong)
，屆(jie)時(shi)會(hui)導(dao)致(zhi)階(jie)段(duan)性(xing)的(de)供(gong)需(xu)錯(cuo)配(pei)，對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)不(bu)利(li)。節(jie)後(hou)需(xu)關(guan)注(zhu)需(xu)求(qiu)的(de)啟(qi)動(dong)時(shi)點(dian)
，屆(jie)時(shi)若(ruo)利(li)潤(run)仍(reng)處(chu)於(yu)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)，則(ze)大(da)概(gai)率(lv)會(hui)回(hui)升(sheng)。

　　基差方麵
，近期期貨貼水維持在300元/噸附近水平，波動不大。去年春節後基差曾短時間回至100元/噸dun以yi內nei，但dan當dang時shi庫ku存cun已yi累lei至zhi高gao位wei，因yin此ci樂le觀guan情qing緒xu快kuai速su釋shi放fang後hou螺luo紋wen鋼gang期qi價jia開kai始shi了le一yi波bo回hui調tiao行xing情qing。目mu前qian煉lian鋼gang利li潤run和he基ji差cha所suo處chu的de位wei置zhi與yu去qu年nian同tong期qi十shi分fen接jie近jin，市shi場chang對dui節jie後hou需xu求qiu的de樂le觀guan判pan斷duan也ye較jiao為wei類lei似si，考kao慮lv到dao現xian貨huo市shi場chang需xu求qiu走zou弱ruo，如ru果guo基ji差cha進jin一yi步bu修xiu複fu至zhi去qu年nian同tong期qi低di位wei水shui平ping附fu近jin，則ze短duan期qi盤pan麵mian上shang漲zhang動dong力li將jiang麵mian臨lin衰shuai竭jie。

　　鋼廠原材料補庫空間不大

　　近期鐵礦石、焦(jiao)炭(tan)等(deng)煉(lian)鋼(gang)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)不(bu)斷(duan)上(shang)漲(zhang)
，尤(you)其(qi)是(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)漲(zhang)勢(shi)更(geng)為(wei)強(qiang)勁(jin)，原(yuan)因(yin)在(zai)於(yu)澳(ao)洲(zhou)和(he)巴(ba)西(xi)發(fa)運(yun)量(liang)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)。而(er)在(zai)煉(lian)鋼(gang)利(li)潤(run)尚(shang)可(ke)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，45港的疏港量前期保持了日均300萬噸左右的高位水平
，從64家鋼廠進口燒結粉庫存數據來看
，2259.9萬噸已經超過了去年同期的峰值

，目前尚未拐頭。焦炭方麵
，110家(jia)國(guo)內(nei)樣(yang)本(ben)鋼(gang)廠(chang)的(de)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)也(ye)創(chuang)下(xia)了(le)近(jin)年(nian)來(lai)的(de)新(xin)高(gao)
，焦(jiao)炭(tan)總(zong)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)。但(dan)是(shi)，前(qian)期(qi)良(liang)好(hao)的(de)基(ji)本(ben)麵(mian)已(yi)經(jing)反(fan)映(ying)到(dao)盤(pan)麵(mian)，鋼(gang)材(cai)產(chan)量(liang)開(kai)始(shi)了(le)季(ji)節(jie)性(xing)下(xia)滑(hua)。若(ruo)後(hou)期(qi)鋼(gang)廠(chang)原(yuan)材(cai)料(liao)補(bu)庫(ku)結(jie)束(shu)，則(ze)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)將(jiang)轉(zhuan)弱(ruo)。

　　1月17日當周螺紋鋼期貨合約再度出現增倉上漲，需要重點關注本輪上漲的力度和增倉的持續性，技術上關注螺紋鋼指數上方3600—3620元/噸(dun)的(de)強(qiang)阻(zu)力(li)區(qu)能(neng)否(fou)上(shang)破(po)。基(ji)於(yu)以(yi)上(shang)分(fen)析(xi)
，預(yu)計(ji)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)盤(pan)麵(mian)有(you)可(ke)能(neng)走(zou)出(chu)類(lei)似(si)去(qu)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)的(de)振(zhen)蕩(dang)行(xing)情(qing)。操(cao)作(zuo)上(shang)建(jian)議(yi)關(guan)注(zhu)基(ji)差(cha)的(de)變(bian)化(hua)以(yi)及(ji)累(lei)庫(ku)的(de)進(jin)度(du)
，當(dang)基(ji)差(cha)快(kuai)速(su)下(xia)滑(hua)
、累庫進一步提速時可波段做空。（作者單位：前海期貨）