近日
，在上期所、大商所的支持下，由道通期貨和沙鋼集團主辦的鋼鐵產業高峰論壇在南京舉行。參會嘉賓就黑色產業鏈未來供需形勢、企業套保操作等進行了分享。

　　鐵礦石供給缺口修複
，黑色係重心下移

　　“在經濟弱勢環境下，工業品價格彈性主要由供給決定。”道通期貨首席分析師楊俊林認為


，供應短缺是今年上半年鐵礦石價格上漲的主要原因。在VALE潰壩事件
、巴西北部大雨及澳洲颶風的影響下，全球四大礦山產量大幅減少5330萬噸。同時
，生鐵產量保持增長，進一步導致供需缺口加大，引發鐵礦石價格強勢上漲。到了下半年，隨著澳洲、巴西礦山發貨的恢複，供應缺口逐漸彌補，鐵礦石市場迎來供需和價格拐點。

　　在沙鋼商貿總經理李向陽看來，明年鐵礦石供需形勢將較今年好轉
，需關注階段性走勢。一方麵
，2020年鐵礦石供給增加明顯，整體供應高於2019年
，呈寬鬆態勢，預計2020年全年的發貨量至少維持在5000萬噸。另一方麵
，全球主要經濟體經濟下滑，對鐵礦石的需求減少。目前歐盟、韓han國guo的de粗cu鋼gang產chan量liang連lian續xu下xia降jiang，歐ou盟meng粗cu鋼gang產chan量liang已yi經jing是shi金jin融rong危wei機ji後hou的de最zui低di值zhi。粗cu鋼gang增zeng速su下xia降jiang逐zhu漸jian傳chuan導dao到dao上shang遊you，歐ou盟meng從cong巴ba西xi進jin口kou的de鐵tie礦kuang石shi降jiang至zhi低di位wei，韓han國guo鐵tie礦kuang石shi進jin口kou量liang也ye在zai減jian少shao。

　　楊俊林認為，鐵礦石價格重心將進一步下移。今年鐵礦石62%指數均價在90美元/噸附近
，預計2020年均價為75—80美元/噸，波動區間為60—95美元/噸。

　　“鐵礦石已逐步進入供大於求格局且難有上漲動力，當鐵礦石指數降到60—65美元/噸時

，要關注非主流礦和國產礦的供應情況，同時需注意階段性供需錯配情況。”李向陽補充說。

　　對於焦煤市場，楊俊林表示，優質產能釋放疊加進口攀升，令焦煤價格承壓。同時，焦煤庫存仍處於高位，在2020年1月進口配額恢複後
，進口料再度回升
，長期庫存壓力依然存在。

　　焦炭方麵
，她認為
，明年將延續供應壓力增大、鋼廠采購放緩
、成cheng本ben下xia行xing的de格ge局ju，預yu計ji焦jiao炭tan價jia格ge重zhong心xin也ye將jiang下xia滑hua。同tong時shi
，在zai終zhong端duan需xu求qiu保bao持chi韌ren性xing的de環huan境jing下xia，價jia格ge的de季ji節jie性xing特te征zheng仍reng舊jiu明ming顯xian，旺wang季ji反fan彈dan的de空kong間jian可ke期qi，節jie奏zou上shang預yu計ji為wei先xian揚yang後hou抑yi。

　　她還表示，隨著焦炭產能攀升
，還需關注去產能進展。一方麵需要關注山西、山東去產能的進展
，如果產能集中退出將形成階段性的供需錯配；另一方麵需要關注鋼廠、焦化廠限產力度的差別，將影響焦炭走勢的階段性強弱。她預計，焦企利潤將在0—400元/噸振蕩，整體重心或跌至200元/噸以下，焦炭倉單成本可參考1500—1900元/噸。

　　談及鋼鐵市場，楊俊林表示，產能置換和兼並重組使得越來越多的閑置產能進入市場，產能利用率提高引發粗鋼產量快速增加。到了2020年(nian)，由(you)於(yu)產(chan)能(neng)置(zhi)換(huan)項(xiang)目(mu)集(ji)中(zhong)釋(shi)放(fang)，粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)將(jiang)繼(ji)續(xu)增(zeng)長(chang)
，高(gao)供(gong)給(gei)將(jiang)抑(yi)製(zhi)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)行(xing)空(kong)間(jian)。不(bu)過(guo)，她(ta)認(ren)為(wei)，電(dian)爐(lu)鋼(gang)將(jiang)對(dui)整(zheng)體(ti)供(gong)應(ying)產(chan)生(sheng)重(zhong)要(yao)的(de)調(tiao)節(jie)作(zuo)用(yong)
，目(mu)前(qian)電(dian)爐(lu)年(nian)產(chan)能(neng)約(yue)1.7億噸，其中獨立電爐產能約1億噸，具有足夠的產量調節空間。在廢鋼緊平衡
，鐵礦石、焦(jiao)炭(tan)弱(ruo)勢(shi)環(huan)境(jing)下(xia)，長(chang)流(liu)程(cheng)生(sheng)產(chan)相(xiang)較(jiao)於(yu)短(duan)流(liu)程(cheng)的(de)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)將(jiang)持(chi)續(xu)。在(zai)需(xu)求(qiu)平(ping)穩(wen)或(huo)溫(wen)和(he)下(xia)行(xing)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)
，電(dian)爐(lu)鋼(gang)的(de)現(xian)金(jin)成(cheng)本(ben)將(jiang)成(cheng)為(wei)邊(bian)際(ji)成(cheng)本(ben)，對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)具(ju)有(you)較(jiao)強(qiang)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)。

　　在zai價jia格ge表biao現xian上shang，楊yang俊jun林lin表biao示shi，明ming年nian隨sui著zhe供gong應ying繼ji續xu增zeng加jia，鋼gang價jia重zhong心xin將jiang小xiao幅fu下xia移yi，但dan在zai電dian爐lu鋼gang的de彈dan性xing調tiao節jie下xia，價jia格ge將jiang呈cheng現xian寬kuan幅fu波bo動dong。節jie奏zou上shang
，上shang半ban年nian呈cheng現xian修xiu複fu性xing回hui升sheng

，下xia半ban年nian下xia行xing壓ya力li依yi然ran較jiao大da，期qi貨huo價jia格ge可ke能neng跌die至zhi3000元/噸下方。從全年來看
，螺紋鋼現貨價格參考區間在3300—4000元/噸

，季節性和需求預期差引起的價格波動可重點把握。

　　企業套保需關注三方麵變化

　　在套期保值方麵，李向陽表示，企業需要關注庫存

、淡旺季及基差這三方麵的變化。由於工業品是連續生產的，在價格影響下，供需調整變化很快，高利潤、高gao價jia格ge很hen容rong易yi產chan生sheng新xin的de供gong給gei增zeng量liang，但dan是shi需xu求qiu總zong是shi會hui麵mian臨lin季ji節jie性xing的de變bian化hua。尤you其qi在zai當dang前qian高gao供gong給gei的de背bei景jing下xia
，即ji使shi房fang地di產chan韌ren性xing強qiang，也ye隻zhi會hui帶dai來lai旺wang季ji條tiao件jian下xia的de供gong需xu錯cuo配pei

，對dui價jia格ge貼tie水shui進jin行xing短duan暫zan的de修xiu複fu，下xia跌die趨qu勢shi不bu可ke避bi免mian。

　　“以螺紋鋼為例，旺季來臨供給緊張
、需求增長，盤麵貼水大時
，可適當轉換成盤麵多單頭寸；淡季來臨時
，以賣現貨為主，根據整體頭寸做套保操作。由於淡季需求麵臨下滑
，盤麵貼水小時，套保對衝現貨存在風險；盤麵貼水大時，注意現貨可能補跌
，提前處理現貨。同時，還需注意供需階段性錯配可能導致價格階段性偏離的風險。”他說。

　　在冬儲方麵，楊俊林表示，由於現貨流動性較差

、zijinzhanyongduo
，duimaoyishanglaishuo，wanquanzaixianhuoshangdongchuhuoxubushizuihaodexuanze。tajianyi，kebufenzaiqihuoshangjinxingdongchu
，yifangmianzijinzhanyongjiaoxiao，caozuogengjialinghuokuaijie；另一方麵目前期貨價格貼水幅度也較大，RB2005合約貼水現貨500元/噸左右，在期貨上進行冬儲可降低成本。不過需要注意的是，2020年(nian)春(chun)節(jie)後(hou)距(ju)需(xu)求(qiu)啟(qi)動(dong)尚(shang)有(you)一(yi)個(ge)月(yue)左(zuo)右(you)的(de)時(shi)間(jian)，這(zhe)一(yi)時(shi)期(qi)庫(ku)存(cun)仍(reng)會(hui)繼(ji)續(xu)累(lei)積(ji)
，將(jiang)對(dui)市(shi)場(chang)心(xin)理(li)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)壓(ya)力(li)，操(cao)作(zuo)上(shang)需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)倉(cang)位(wei)的(de)動(dong)態(tai)調(tiao)整(zheng)。

　　對於遠期訂單
，她建議貿易商及下遊企業可以在對應的期貨合約上進行買入保值，擴大利潤水平。目前，RB2001合約貼水現貨幅度在300元/噸以上
，RB2005合約貼水RB2001達200元/噸，RB2010合約貼水RB2005合約在150元/噸左右，熱卷情況與螺紋鋼相似。

　　操(cao)作(zuo)方(fang)麵(mian)，她(ta)表(biao)示(shi)，接(jie)單(dan)時(shi)在(zai)期(qi)貨(huo)上(shang)一(yi)次(ci)性(xing)做(zuo)買(mai)入(ru)保(bao)值(zhi)

，鎖(suo)定(ding)采(cai)購(gou)成(cheng)本(ben)及(ji)訂(ding)單(dan)利(li)潤(run)，可(ke)以(yi)擴(kuo)大(da)遠(yuan)期(qi)訂(ding)單(dan)的(de)規(gui)模(mo)和(he)數(shu)量(liang)
，緩(huan)解(jie)企(qi)業(ye)的(de)銷(xiao)售(shou)壓(ya)力(li)。在(zai)成(cheng)材(cai)方(fang)麵(mian)，如(ru)果(guo)春(chun)節(jie)以(yi)後(hou)，下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)啟(qi)動(dong)較(jiao)晚(wan)


，庫(ku)存(cun)繼(ji)續(xu)累(lei)積(ji)，可(ke)以(yi)考(kao)慮(lv)階(jie)段(duan)性(xing)賣(mai)出(chu)保(bao)值(zhi)
，規(gui)避(bi)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)風(feng)險(xian)。到(dao)了(le)2020年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)
，市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)的(de)焦(jiao)點(dian)將(jiang)逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)到(dao)對(dui)下(xia)一(yi)年(nian)的(de)預(yu)期(qi)上(shang)來(lai)。如(ru)果(guo)宏(hong)觀(guan)數(shu)據(ju)表(biao)現(xian)較(jiao)弱(ruo)，市(shi)場(chang)將(jiang)麵(mian)臨(lin)較(jiao)大(da)的(de)下(xia)跌(die)風(feng)險(xian)，屆(jie)時(shi)可(ke)以(yi)進(jin)行(xing)賣(mai)出(chu)保(bao)值(zhi)。