受(shou)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)和(he)樓(lou)市(shi)旺(wang)季(ji)不(bu)旺(wang)的(de)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，鋼(gang)市(shi)需(xu)求(qiu)減(jian)弱(ruo)導(dao)致(zhi)鋼(gang)企(qi)對(dui)焦(jiao)炭(tan)原(yuan)料(liao)的(de)消(xiao)費(fei)明(ming)顯(xian)萎(wei)縮(suo)
，焦(jiao)炭(tan)企(qi)業(ye)主(zhu)動(dong)降(jiang)價(jia)出(chu)貨(huo)。在(zai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)不(bu)佳(jia)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，國(guo)內(nei)焦(jiao)炭(tan)期(qi)貨(huo)2001合約近期延續下跌的走勢

，期價穩步回落至1740元/噸一線。鑒於後市北方霧霾天氣加重，環保限產將迫使鋼企開工率走低，焦炭需求麵臨進一步打壓
，焦炭期價重心有望進一步下移。

　　美聯儲降息應對偏弱經濟局麵

　　今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，全(quan)球(qiu)爭(zheng)端(duan)導(dao)致(zhi)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)增(zeng)大(da)。美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)在(zai)步(bu)入(ru)下(xia)半(ban)年(nian)以(yi)後(hou)呈(cheng)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)疲(pi)態(tai)
，製(zhi)造(zao)業(ye)萎(wei)縮(suo)加(jia)劇(ju)和(he)就(jiu)業(ye)增(zeng)幅(fu)放(fang)緩(huan)
，加(jia)重(zhong)了(le)市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)擔(dan)憂(you)，給(gei)了(le)美(mei)聯(lian)儲(chu)繼(ji)續(xu)降(jiang)息(xi)的(de)理(li)由(you)。如(ru)外(wai)界(jie)預(yu)期(qi)，美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)10月31日淩晨宣布年內第三次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，至1.5%—1.75%dequjian。suirancicijiangxixingdonghuoweimeiguofengxianzichantigongyidingzhicheng，danlingshichangyiwaideshi，meilianchuzaiciciyixihuiyishanganshinianneihuozantingjiangxi

，shichangjiaodianjiangzhuanxianggaijigoude“擴表”政策。美聯儲在聲明中刪除了“將采取適當行動維持經濟擴張”zheyibiaoshu，jinbiaoshijiangjixumiqieguanzhuyingxiangjingjiqianjingdeyinsu，yeneichengzheyijudonganshimeilianchujiangzantingjiangxixingdong。jiangxijucuofuheshichangyuqi
，danjiumeiguojingjizhongchangqibiaoxianeryan，yujimeilianchunianneidagailvzantingjiangxi。quanqiuzhuyaojingjitijingjibiaoxianpianchachengweimeilianchujiangxidezhongyaotuili
，yeanshixuqiubujiahuoyinfadazongshangpinxuqiuqianjingzhuanruo，zhejiangzaiduanqineiduishangpinjiagexingchengchongji。

　　國內經濟下行壓力依然存在

　　雖然我國逆周期調節力度不斷加大，但受季節性因素影響
，10月製造業PMI和非製造業PMI均有所回落，表明經濟下行壓力加大。據中國物流與采購聯合會

、國家統計局聯合發布數據，10月份製造業PMI為49.3%
，較上月下降0.5個百分點
，創今年二季度以來最低水平。與製造業PMI走勢一致，10月份非製造業PMI較上月回落0.9個百分點，至52.8%，但非製造業繼續在擴張區間運行。10月份PMI在榮枯線以下重新回落，暗示經濟下行壓力加大。在季節性因素製約下
，未來黑色產業鏈需求或進一步削減。

　　國內樓市降溫削弱鋼材消費前景

　　從鋼材終端需求市場來看，今年我國樓市“金九銀十”lengqingshouguan。suiranguoneiduoshufangqiyijiahuanliangcuhuikuan，sijiduxiaoshouzengsuyouwangwenzhongyousheng，danloushitiaozhengtaishiweibian，fangjiabaochiwenzhongqujiang

，zhengcerengjiangweichicongyanjitiao。chuantongdeloushiwangji“金九銀十”在今年黯然失色。據中國指數研究院初步統計，10月樓市成交量環比下降5.3%
，同比上升31.2%，各線城市中
，僅二線代表城市成交量同環比齊升。具體來看，10月一線城市成交量整體環比下降15.8％

，廣州降幅較大
，為28%。深圳樓市成交較為穩定，環比降幅僅為2%。未來融資端
、需求端政策大方向將繼續保持平穩，但隨著經濟下行壓力加大，不排除有邊際改善可能。

　　北方降溫施工需求減弱

　　每年臨近年末，我國北方地區率先降溫
，冷空氣降臨會影響建築施工進程，從而變相減弱鋼市消費。從10月國內鋼市需求情況來看，整體景氣度依然偏差。據我的鋼鐵網統計的數據
，2019年10月份中國鋼鐵行業PMI為43.0%，環比下滑4.0個ge百bai分fen點dian
，連lian續xu五wu個ge月yue處chu於yu榮rong枯ku線xian之zhi下xia。分fen指zhi標biao來lai看kan，新xin訂ding單dan指zhi數shu明ming顯xian下xia滑hua
，產chan出chu指zhi數shu小xiao幅fu增zeng加jia，成cheng品pin材cai庫ku存cun指zhi數shu大da幅fu增zeng加jia
，表biao明ming市shi場chang主zhu動dong去qu庫ku存cun心xin態tai較jiao重zhong
，價jia格ge上shang方fang承cheng壓ya。截jie至zhi10月31日
，Myspic國內鋼材價格綜合指數137.52，月環比下跌2.02%，較去年同期下跌15.54%
；國內長材指數為157.21，月環比下跌2.01%，較去年同期下跌17.37%；螺紋鋼指數為150.81，月環比下跌1.42%
，較去年同期下跌19.68%。10月份全國建築鋼材價格弱勢振蕩。

　　與此同時，從環保角度來看，進入11月份以後
，北方霧霾天氣將越來越嚴重

，多地將迎秋冬季大氣汙染治理戰，環保限產政策將加嚴執行。預計11月份國內鋼材現貨價格將承壓
，而焦炭的供需矛盾也會逐漸積累。

　　需求不佳導致焦炭再度降價

　　國內焦炭市場總體弱穩運行，在10月山西地區鋼廠調降50元/噸落地執行之後

，自11月1日開始

，上述地區又開始執行新一輪調降50元/噸的措施。環保方麵,山東、山西
、河he北bei等deng地di響xiang應ying天tian氣qi預yu警jing，鋼gang焦jiao企qi業ye運yun輸shu及ji生sheng產chan管guan控kong程cheng度du加jia強qiang。焦jiao化hua廠chang方fang麵mian，受shou地di區qu天tian氣qi影ying響xiang，山shan西xi部bu分fen焦jiao企qi生sheng產chan稍shao有you下xia降jiang，整zheng體ti焦jiao企qi心xin態tai偏pian弱ruo，當dang前qian出chu貨huo較jiao為wei積ji極ji
，庫ku存cun整zheng體ti水shui平ping不bu高gao。

　　zongshanglaikan，youyuguoneiwaijingjixiaxingyalicunzai，diejiajijiexingyinsutuxian
，beifangtianqizhuanlengyingxiangjianzhugongdishigong，wumaitianqipinfaposhigangqikaigonglvzoudi，zhongduanxuqiujianruojiangxuejianyuanliaojiaotandexiaofeiliang，congerladijiaotanqihuojiagezhongxin。zaizhongduanxuqiubujiadeyingxiangxia，bizherenweihoushiguoneijiaotanqihuo2001合約和2005合約料將延續下跌趨勢，2001合約期價有望回落至1500—1600元/噸區間
，2005合約期價有望回落至1400—1500元/噸區間，維持看空策略。（作者：寶城期貨1隊）