9月12日，大連商品交易所（下稱“大商所”）發布了《關於鐵礦石品種實施品牌交割製度相關規則修改的通知》

，限定鐵礦石可交割品牌

，並在質量升貼水的基礎上引入品牌升貼水
，調整後的規則自鐵礦石2009合約起施行。 

　　記ji者zhe了le解jie到dao，鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo自zi上shang市shi以yi來lai整zheng體ti運yun行xing穩wen健jian
，已yi成cheng為wei全quan球qiu最zui大da的de鐵tie礦kuang石shi衍yan生sheng品pin市shi場chang。近jin年nian來lai由you於yu現xian貨huo市shi場chang變bian化hua，鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo便bian利li交jiao割ge品pin發fa生sheng調tiao整zheng
，影ying響xiang了le期qi貨huo價jia格ge代dai表biao性xing。在zai此ci背bei景jing下xia

，大da商shang所suo經jing過guo多duo輪lun反fan複fu論lun證zheng，創chuang新xin推tui出chu鐵tie礦kuang石shi品pin牌pai交jiao割ge製zhi度du。大da商shang所suo相xiang關guan負fu責ze人ren表biao示shi
，實shi施shi品pin牌pai交jiao割ge製zhi度du有you利li於yu穩wen定ding交jiao割ge標biao的de，使shi將jiang期qi貨huo標biao的de在zai正zheng常chang情qing況kuang下xia均jun能neng夠gou錨mao定ding在zai市shi場chang接jie受shou度du更geng高gao的de礦kuang種zhong上shang
，穩wen定ding買mai方fang客ke戶hu的de接jie貨huo意yi願yuan

，進jin一yi步bu提ti升sheng鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge代dai表biao性xing。 

　　滿足市場需求，深入調研設計品牌交割方案 

　　據大商所相關負責人介紹，為更好貼合市場實際
，大商所廣泛調研礦山
、鋼廠、貿易商、gangkoudengtiekuangshimaoyiliantiaoshangdegefangrenshi
，jingguoshenruyanjiu

，zhidingtiekuangshipinpaijiaogefangan。tongguoshezhipinpailaixiandingjiaogepinfanwei，tiaozhengyuanzhiliangshengtieshuibingzengshepinpaishengtieshui
，tongguowenjianzhengmingpinpai；創新引入調查小組製度，以處理品牌爭議。 

　　具體來看，大商所為鐵礦石期貨設置可交割品牌，從流動性、品質等多個維度，權衡選取PB粉

、BRBF
、紐曼粉、麥克粉、金布巴粉、羅伊山粉、超特粉、混合粉、卡粉、河鋼精粉和鞍鋼精粉，共計9個進口礦和2geguochankuangzuoweishoupikejiaogepinpai。zhiyoushangshujiaogepinpaidekuangzhongkeyijinruqihuojiaogehuanjie。shichangrenshifenxi，cicishezhidekejiaogepinpaikuangzhongjunweishichangzhuliuchanpin。“11個品牌都是鋼企生產中實際使用的主要礦種，具有較好的現貨代表性。”某大型鋼鐵企業期貨部負責人說。 

　　有you了le可ke交jiao割ge品pin牌pai，大da商shang所suo又you設she置zhi了le品pin牌pai升sheng貼tie水shui。對dui於yu品pin牌pai升sheng貼tie水shui，由you於yu鐵tie礦kuang石shi在zai現xian貨huo銷xiao售shou過guo程cheng中zhong有you品pin牌pai溢yi價jia，品pin牌pai間jian價jia差cha除chu受shou品pin質zhi等deng因yin素su影ying響xiang外wai
，還hai與yu流liu動dong性xing、品質穩定性等因素有關，此次製度調整增設品牌升貼水以反映除品質外，其他因素對品牌間價差的影響。例如，當前設置PB粉為基準品
，品牌升貼水設置為0元/噸，其他品牌升貼水參考曆史價差設置為：紐曼粉0元/噸、BRBF粉20元/噸
、麥克粉和羅伊山粉均為-20元/噸、金布巴粉-25元/噸、超特粉-90元/噸
、混合粉-75元/噸、卡粉35元/噸
、河鋼礦粉15元/噸
、鞍鋼礦粉0元/噸。 

　　tongshi，dashangsuotiaozhengzhiliangshengtieshui。xianhuoshichangtongyipinpaitiekuangshibutongpicijianhuowucunzaipinzhibodong，zhiliangshengtieshuideshejifanyingzhiliangzhibiaobiandongduixiayoushiyongzhedeyingxiang。duitie、矽、鋁、磷、硫指標
，經過調研下遊鋼廠及參考Mysteel和普氏的扣罰標準，根據現貨習慣調整質量要求及升貼水為：鐵指標以62%為基準

，每降低0.1%扣價1.0元/噸，每升高0.1%升價1.0元/噸
；二氧化矽指標標準調整為不高於5%，每升高0.1%扣價1.0元/噸；三氧化二鋁指標調整為以2.5%為基準，每升高0.1%扣價1.0元/噸；磷指標標準調整到0.10%以下，扣罰調整為每升高0.01%扣價5.0元/噸。 

　　與原合約相比，新製度實施後的交割礦種升貼水由品牌升貼水和質量升貼水兩部分構成。以BRBF（Fe 62.5%、SiO₂ 5%、Al₂O₃ 1.8%、P 0.08%、S 0.00%）為例，品牌交割實施後
，其品牌升貼水設置為20元/噸，按調整後質量標準及升貼水計算其質量升貼水為5元/噸，則BRBF總升貼水為25元/噸。“以(yi)上(shang)可(ke)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)和(he)品(pin)牌(pai)升(sheng)貼(tie)水(shui)的(de)設(she)置(zhi)，是(shi)根(gen)據(ju)目(mu)前(qian)市(shi)場(chang)情(qing)況(kuang)做(zuo)出(chu)的(de)規(gui)定(ding)，後(hou)期(qi)大(da)商(shang)所(suo)會(hui)密(mi)切(qie)跟(gen)蹤(zong)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)
，研(yan)究(jiu)做(zuo)出(chu)相(xiang)應(ying)的(de)調(tiao)整(zheng)。”大商所相關負責人說。 

　　國(guo)泰(tai)君(jun)安(an)期(qi)貨(huo)黑(hei)色(se)係(xi)研(yan)究(jiu)員(yuan)馬(ma)亮(liang)認(ren)為(wei)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)及(ji)價(jia)差(cha)波(bo)動(dong)劇(ju)烈(lie)，一(yi)成(cheng)不(bu)變(bian)的(de)升(sheng)貼(tie)水(shui)製(zhi)度(du)可(ke)能(neng)使(shi)期(qi)貨(huo)與(yu)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)脫(tuo)節(jie)。實(shi)施(shi)品(pin)牌(pai)交(jiao)割(ge)後(hou)將(jiang)定(ding)期(qi)調(tiao)整(zheng)升(sheng)貼(tie)水(shui)，保(bao)障(zhang)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)能(neng)夠(gou)緊(jin)密(mi)跟(gen)隨(sui)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)。 

　　對於如何認證鐵礦石品牌，品牌交割製度也給出具體措施。據介紹，大商所梳理了鐵礦石從礦山發貨到港口落地、買賣等貿易鏈條上的有關文件，經過多次市場論證，從品牌認證可行性及貿易鏈條上任一方均可獲得的角度篩選出品質證書
、貨權證明、提貨單及垛位說明共4份文件，用以認證品牌。現貨貿易中，船名、船次（或船期）及提單號三個關鍵信息相當於港口內礦石的坐標

，可以定位到具體垛位上的鐵礦石

，找到品質證書、貨權證明和提貨單
，三者品牌應相一致。而對於國產礦，隻允許在生產該品牌的廠庫進行交割，並要有生產商開具品質證書。 

　　由於可交割品牌均為現貨市場中的主流礦種
，品質較高且穩定，倉庫可不對入庫貨物進行質量檢驗，但有權要求貨主以承諾換貨、質押保證金等形式對品牌進行擔保
；如果倉庫認為擬交割貨物品質較不穩定，可以委托交易所指定的第三方檢驗機構對入庫貨物進行質量檢驗
，複核貨物質量情況。 

　　此外，根據品牌交割製度規定，將引入品牌調查小組以處理品牌爭議。大商所將成立由鐵礦石生產、貿易、消費
、海關、港口、貨(huo)代(dai)和(he)船(chuan)代(dai)等(deng)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)專(zhuan)家(jia)組(zu)成(cheng)的(de)調(tiao)查(zha)小(xiao)組(zu)，負(fu)責(ze)調(tiao)查(zha)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)品(pin)牌(pai)真(zhen)實(shi)性(xing)。據(ju)介(jie)紹(shao)，通(tong)過(guo)設(she)立(li)品(pin)牌(pai)調(tiao)查(zha)小(xiao)組(zu)解(jie)決(jue)期(qi)貨(huo)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)爭(zheng)議(yi)的(de)方(fang)式(shi)為(wei)國(guo)內(nei)首(shou)創(chuang)，是(shi)大(da)商(shang)所(suo)對(dui)標(biao)國(guo)際(ji)一(yi)流(liu)成(cheng)熟(shu)交(jiao)易(yi)所(suo)的(de)積(ji)極(ji)嚐(chang)試(shi)。與(yu)CME等境外交易所設有具有仲裁權的委員會以解決交易、清(qing)算(suan)和(he)交(jiao)割(ge)等(deng)相(xiang)關(guan)爭(zheng)議(yi)不(bu)同(tong)，目(mu)前(qian)國(guo)內(nei)交(jiao)易(yi)所(suo)暫(zan)無(wu)仲(zhong)裁(cai)權(quan)。但(dan)隨(sui)著(zhe)境(jing)外(wai)客(ke)戶(hu)參(can)與(yu)的(de)深(shen)入(ru)，通(tong)過(guo)設(she)立(li)品(pin)牌(pai)調(tiao)查(zha)小(xiao)組(zu)，為(wei)客(ke)戶(hu)在(zai)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)的(de)交(jiao)割(ge)爭(zheng)議(yi)時(shi)提(ti)供(gong)在(zai)交(jiao)易(yi)所(suo)層(ceng)麵(mian)協(xie)調(tiao)處(chu)理(li)的(de)一(yi)個(ge)選(xuan)擇(ze)，既(ji)有(you)助(zhu)於(yu)提(ti)升(sheng)用(yong)戶(hu)體(ti)驗(yan)，也(ye)是(shi)品(pin)牌(pai)交(jiao)割(ge)製(zhi)度(du)完(wan)備(bei)性(xing)的(de)需(xu)要(yao)。  

　　提升市場接受度，保證可供交割量充足 

　　根據此次發布的品牌交割製度，鐵礦石品牌交割具體流程可以分為四個階段：第一階段
，賣方客戶向指定交割倉庫提交品質證書、貨權證明等文件，指定交割倉庫通過審核貨主提供的文件和倉庫留存的提貨單
、記錄的垛位情況等信息，以及與船貨代驗證等方式審核品牌真實性。第二階段
，指定交割倉庫核實品牌後
，向交易所上傳品質證書、貨權證明、提(ti)貨(huo)單(dan)和(he)垛(duo)位(wei)說(shuo)明(ming)等(deng)相(xiang)關(guan)文(wen)件(jian)並(bing)申(shen)請(qing)注(zhu)冊(ce)倉(cang)單(dan)。第(di)三(san)階(jie)段(duan)，買(mai)方(fang)提(ti)貨(huo)時(shi)，指(zhi)定(ding)交(jiao)割(ge)倉(cang)庫(ku)向(xiang)買(mai)方(fang)出(chu)示(shi)證(zheng)明(ming)文(wen)件(jian)，對(dui)於(yu)直(zhi)接(jie)進(jin)口(kou)或(huo)在(zai)港(gang)口(kou)加(jia)工(gong)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)
，出(chu)具(ju)文(wen)件(jian)包(bao)括(kuo)品(pin)質(zhi)證(zheng)書(shu)或(huo)其(qi)複(fu)印(yin)件(jian)、貨權證明、提ti貨huo單dan以yi及ji垛duo位wei說shuo明ming。對dui於yu國guo產chan鐵tie礦kuang石shi，出chu具ju文wen件jian為wei生sheng產chan廠chang家jia開kai具ju的de品pin質zhi證zheng書shu。最zui後hou，買mai方fang客ke戶hu如ru有you品pin牌pai異yi議yi
，可ke向xiang交jiao易yi所suo提ti出chu異yi議yi
，爭zheng議yi雙shuang方fang、交易所將從調查小組備選成員中選取3名ming專zhuan家jia組zu成cheng調tiao查zha小xiao組zu負fu責ze調tiao查zha品pin牌pai真zhen實shi性xing並bing向xiang交jiao易yi所suo提ti交jiao報bao告gao。如ru果guo品pin牌pai造zao假jia，雙shuang方fang首shou先xian協xie商shang
，未wei能neng達da成cheng一yi致zhi的de，指zhi定ding交jiao割ge倉cang庫ku負fu責ze換huan貨huo並bing給gei予yu賠pei償chang。 

　　據(ju)介(jie)紹(shao)，此(ci)次(ci)品(pin)牌(pai)交(jiao)割(ge)製(zhi)度(du)貼(tie)近(jin)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)習(xi)慣(guan)，有(you)利(li)於(yu)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)更(geng)好(hao)服(fu)務(wu)現(xian)貨(huo)產(chan)業(ye)。一(yi)是(shi)提(ti)升(sheng)交(jiao)割(ge)品(pin)市(shi)場(chang)接(jie)受(shou)度(du)
，提(ti)高(gao)品(pin)種(zhong)運(yun)行(xing)質(zhi)量(liang)。入(ru)選(xuan)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)為(wei)中(zhong)下(xia)遊(you)客(ke)戶(hu)使(shi)用(yong)度(du)高(gao)的(de)礦(kuang)種(zhong)，將(jiang)充(chong)分(fen)提(ti)高(gao)鋼(gang)廠(chang)等(deng)客(ke)戶(hu)參(can)與(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)交(jiao)易(yi)的(de)積(ji)極(ji)性(xing)，有(you)助(zhu)於(yu)活(huo)躍(yue)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)。此(ci)外(wai)
，穩(wen)定(ding)、清qing晰xi的de盤pan麵mian價jia格ge，有you利li於yu產chan業ye客ke戶hu充chong分fen使shi用yong期qi貨huo市shi場chang規gui避bi現xian貨huo價jia格ge波bo動dong風feng險xian，提ti高gao套tao期qi保bao值zhi效xiao率lv。同tong時shi，也ye將jiang推tui動dong鐵tie礦kuang石shi基ji差cha貿mao易yi以yi及ji其qi他ta場chang外wai市shi場chang衍yan生sheng品pin交jiao易yi的de發fa展zhan
，進jin一yi步bu提ti升sheng鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge的de影ying響xiang力li。 

　　ershikuodakegongjiaogeliang。relianjituanfuzongjinglilaohongborenwei，suiranpinpaijiaogezhidushikejiaogekuangzhongyousuojianshao，dantongshizaiyuankejiaogekuangzhongdejichushangzengjiachaotefenhehunhefen，shijishangkuodalekegongjiaogeliang。 

　　三(san)是(shi)提(ti)高(gao)接(jie)貨(huo)意(yi)願(yuan)，降(jiang)低(di)交(jiao)割(ge)成(cheng)本(ben)。對(dui)買(mai)方(fang)客(ke)戶(hu)而(er)言(yan)，限(xian)定(ding)交(jiao)割(ge)品(pin)為(wei)市(shi)場(chang)主(zhu)流(liu)品(pin)牌(pai)
，接(jie)貨(huo)預(yu)期(qi)明(ming)確(que)，避(bi)免(mian)接(jie)貨(huo)無(wu)法(fa)處(chu)理(li)的(de)問(wen)題(ti)。對(dui)賣(mai)方(fang)客(ke)戶(hu)而(er)言(yan)，現(xian)行(xing)規(gui)則(ze)製(zhi)度(du)下(xia)為(wei)保(bao)證(zheng)交(jiao)割(ge)貨(huo)物(wu)質(zhi)量(liang)
，賣(mai)方(fang)客(ke)戶(hu)參(can)與(yu)倉(cang)庫(ku)交(jiao)割(ge)在(zai)貨(huo)物(wu)入(ru)庫(ku)時(shi)必(bi)須(xu)進(jin)行(xing)質(zhi)量(liang)檢(jian)驗(yan)。品(pin)牌(pai)交(jiao)割(ge)製(zhi)度(du)規(gui)定(ding)賣(mai)方(fang)需(xu)提(ti)供(gong)證(zheng)明(ming)貨(huo)物(wu)質(zhi)量(liang)的(de)品(pin)質(zhi)證(zheng)書(shu)

，倉(cang)庫(ku)在(zai)信(xin)任(ren)品(pin)質(zhi)證(zheng)書(shu)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，可(ke)不(bu)對(dui)入(ru)庫(ku)貨(huo)物(wu)進(jin)行(xing)質(zhi)量(liang)檢(jian)驗(yan)
，由(you)此(ci)可(ke)大(da)概(gai)率(lv)降(jiang)低(di)交(jiao)割(ge)成(cheng)本(ben)，預(yu)計(ji)節(jie)省(sheng)倒(dao)垛(duo)費(fei)和(he)檢(jian)驗(yan)費(fei)8.5-11元/噸。 

　　四si是shi價jia格ge代dai表biao性xing增zeng強qiang。有you市shi場chang人ren士shi指zhi出chu，在zai部bu分fen行xing情qing下xia，受shou到dao某mou些xie市shi場chang接jie受shou度du不bu高gao的de礦kuang種zhong進jin入ru交jiao割ge環huan節jie的de影ying響xiang
，期qi貨huo盤pan麵mian標biao的de會hui出chu現xian漂piao移yi。新xin製zhi度du通tong過guo引yin入ru傾qing向xiang性xing品pin牌pai升sheng貼tie水shui，使shi盤pan麵mian價jia格ge在zai大da部bu分fen行xing情qing下xia代dai表biao標biao的de品pin牌pai價jia格ge，少shao數shu情qing況kuang下xia價jia格ge偏pian離li也ye定ding位wei於yu市shi場chang流liu動dong性xing和he接jie受shou度du較jiao高gao的de中zhong高gao品pin主zhu流liu礦kuang種zhong上shang

，最zui差cha的de情qing況kuang也ye是shi在zai可ke交jiao割ge品pin牌pai的de範fan圍wei內nei，期qi貨huo價jia格ge會hui仍reng會hui代dai表biao市shi場chang接jie受shou度du較jiao高gao的de主zhu流liu礦kuang種zhong。 

　　“品牌交割限定交割品為市場主流品牌，接貨預期明確
，通過引入品牌升貼水，使鐵礦石期貨基準品是PB粉等現貨市場的代表性礦種。”勞洪波認為
，穩定、清(qing)晰(xi)的(de)盤(pan)麵(mian)價(jia)格(ge)，有(you)利(li)於(yu)產(chan)業(ye)客(ke)戶(hu)充(chong)分(fen)使(shi)用(yong)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)規(gui)避(bi)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)風(feng)險(xian)，將(jiang)推(tui)動(dong)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)在(zai)行(xing)業(ye)的(de)深(shen)入(ru)普(pu)及(ji)。淡(dan)水(shui)河(he)穀(gu)相(xiang)關(guan)負(fu)責(ze)人(ren)則(ze)表(biao)示(shi)，品(pin)牌(pai)交(jiao)割(ge)是(shi)一(yi)項(xiang)重(zhong)要(yao)機(ji)製(zhi)，能(neng)夠(gou)減(jian)少(shao)鋼(gang)廠(chang)采(cai)購(gou)高(gao)品(pin)礦(kuang)所(suo)麵(mian)對(dui)的(de)基(ji)礎(chu)性(xing)風(feng)險(xian)。同(tong)時(shi)
，品(pin)牌(pai)交(jiao)割(ge)製(zhi)度(du)實(shi)施(shi)後(hou)，也(ye)將(jiang)為(wei)淡(dan)水(shui)河(he)穀(gu)在(zai)降(jiang)低(di)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)風(feng)險(xian)
、參與交易與交割等方麵提供更多選擇。