鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)前(qian)

，現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)並(bing)沒(mei)有(you)明(ming)確(que)的(de)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)參(can)考(kao)基(ji)準(zhun)，國(guo)內(nei)鋼(gang)廠(chang)和(he)貿(mao)易(yi)商(shang)都(dou)是(shi)被(bei)動(dong)接(jie)受(shou)國(guo)外(wai)機(ji)構(gou)發(fa)布(bu)的(de)美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)價(jia)格(ge)。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)後(hou)，市(shi)場(chang)認(ren)可(ke)度(du)不(bu)斷(duan)提(ti)高(gao)，已(yi)逐(zhu)步(bu)成(cheng)為(wei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)美(mei)元(yuan)和(he)人(ren)民(min)幣(bi)現(xian)貨(huo)每(mei)日(ri)成(cheng)交(jiao)的(de)重(zhong)要(yao)參(can)考(kao)基(ji)準(zhun)，成(cheng)為(wei)全(quan)球(qiu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)金(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)品(pin)的(de)風(feng)向(xiang)標(biao)。

　　除了傳統的套期保值功能外，近年來，隨著國際化的橫空出世、基差交易平台的推出，進一步豐富了鐵礦石期貨服務實體企業的途徑。今年5月，寶武鋼鐵集團下屬寶鋼股份（下稱寶鋼）與澳大利亞力拓集團完成了首單利用區塊鏈技術實現的人民幣跨境結算，總金額逾1億元。至此，寶鋼股份與三大礦山企業都達成了人民幣跨境結算協議。

　　憶往昔，曾經的“定價權之痛”

　　中國是全球最大的鋼鐵生產國
，2019年中國粗鋼產量已達9.96億噸

，占全球產量的53.3%。中國同時也是全球最大的鐵礦石進口國

，2004年國內進口鐵礦石達2.08億噸，進口依存度首次上升到50%以上。2015年國內鐵礦石進口量達9.53億噸，進口依存度首次突破80%，達到83.57%。一直到2019年年底，進口依存度始終維持在80%以上。

　　全球優質鐵礦石資源主要分布在澳大利亞、巴西、俄羅斯和非洲地區。進口資源主要來自巴西淡水河穀、英國力拓
、澳大利亞必和必拓、澳大利亞FMG四大公司。2019年，四大礦商的鐵礦石產量合計占全球產量的近一半，由於礦品高、開采難度低、開采設備先進
，四大礦商生產成本優勢明顯。據澳大利亞礦業谘詢機構AME統計，2019年全球成本最低的前10位礦山均隸屬於這四大礦商
，這10座鐵礦山的礦石生產成本均低於20美元/噸。其中，淡水河穀S11D礦山的生產成本甚至低於10美元/噸，FMG公司1.6億噸鐵礦石的平均FOB成本也隻有18.6美元/噸。

　　來自印度、南非、jianadadengdidefeizhuliukuangyouyulaiyuandifensan，gongyingbuwending
，kuangshipinweihechengfenzaluan，chengbenyoushibumingxian。jinnianlaijinkouliangbuzengfanjian，niandujinkouliangyecongqianxieniande2.4億噸左右下降到了目前的不到1.8億噸，進口占比也從35%下降到了15%左右。

　　“中國自身鐵礦石資源雖然儲量較大，但總體品位較低，礦石加工費用較高。由於近年來國內環保要求提升
，因此開采成本有所增加。”南京鋼鐵證券部主任蔡擁政告訴期貨日報記者，2019年中國鐵礦石原礦產量為8.44億噸，按照選礦比3.13計算

，2019年國產成品礦產量約為2.7億噸。

　　“市場預計，2020—2025年國內粗鋼產量仍將在8億—10億噸。按鐵鋼比測算，預計未來5年生鐵產量在7億—8億噸，年度需要鐵礦石11億—13億噸。考慮到國產礦產量及廢鋼等因素的影響，預計年度需要進口鐵礦石9億—10.5億噸。”蔡擁政分析說。

　　盡管中國是全球最大的鐵礦石進口國，但在定價權上，中國並沒有話語權。

　　初期（20世紀60年代之前），鐵(tie)礦(kuang)石(shi)海(hai)運(yun)貿(mao)易(yi)極(ji)少(shao)，隨(sui)著(zhe)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)
，日(ri)本(ben)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)崛(jue)起(qi)，但(dan)本(ben)國(guo)又(you)缺(que)少(shao)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)資(zi)源(yuan)。於(yu)是(shi)，日(ri)本(ben)和(he)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)簽(qian)訂(ding)長(chang)期(qi)合(he)同(tong)，日(ri)本(ben)出(chu)資(zi)金(jin)開(kai)發(fa)礦(kuang)山(shan)，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)將(jiang)開(kai)采(cai)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)出(chu)口(kou)日(ri)本(ben)，既(ji)保(bao)證(zheng)了(le)澳(ao)洲(zhou)礦(kuang)山(shan)項(xiang)目(mu)的(de)資(zi)金(jin)
，又(you)保(bao)障(zhang)了(le)日(ri)本(ben)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)需(xu)求(qiu)，達(da)成(cheng)雙(shuang)贏(ying)的(de)局(ju)麵(mian)。

　　日(ri)本(ben)鋼(gang)企(qi)注(zhu)重(zhong)和(he)礦(kuang)山(shan)的(de)長(chang)期(qi)合(he)作(zuo)
，長(chang)期(qi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)也(ye)逐(zhu)步(bu)成(cheng)熟(shu)，慢(man)慢(man)演(yan)變(bian)成(cheng)了(le)長(chang)協(xie)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)。由(you)礦(kuang)山(shan)和(he)代(dai)表(biao)性(xing)鋼(gang)企(qi)談(tan)判(pan)，確(que)定(ding)年(nian)度(du)基(ji)準(zhun)價(jia)
，其(qi)餘(yu)各(ge)談(tan)判(pan)方(fang)接(jie)受(shou)
，長(chang)協(xie)價(jia)為(wei)“離岸價、同漲幅”。後來，由於地理位置不同導致的海運費差異，最終產生了亞洲價格和歐洲價格。

　　“傳統的年度長協定價機製欠缺靈活性，忽略了年內現貨市場的變化，一旦市場價格偏離基準價格
，違約就屢有發生。”武鋼集團昆明鋼鐵股份有限公司經營策劃部期貨運營室負責人趙心瑞說
，21世紀以來，基建行業高速增長，國內鐵礦石資源有限且品質較低，鐵礦石進口需求日漸擴大
，從2003年起中國已成為全球第一大鐵礦石進口國，也是從這時中國鋼企決定加入到全球鐵礦石價格的談判中去。

　　2003年(nian)年(nian)底(di)，在(zai)中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)協(xie)會(hui)和(he)國(guo)內(nei)主(zhu)要(yao)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)的(de)推(tui)舉(ju)下(xia)
，寶(bao)鋼(gang)成(cheng)為(wei)中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)的(de)談(tan)判(pan)代(dai)表(biao)，首(shou)次(ci)正(zheng)式(shi)參(can)與(yu)國(guo)際(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)的(de)談(tan)判(pan)。不(bu)過(guo)，當(dang)年(nian)寶(bao)鋼(gang)並(bing)沒(mei)有(you)發(fa)揮(hui)重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)，而(er)是(shi)新(xin)日(ri)鐵(tie)主(zhu)導(dao)了(le)2004年的鐵礦石談判，率先與澳大利亞的必和必拓公司達成了18.6%漲幅的首發價格。

　　2005年2月22日，新日鐵分別與淡水河穀及必和必拓敲定了71.5%的漲幅，這是談判曆史上漲價幅度最大的一年。其中，必和必拓要求補償運費差價

，寶鋼成功說服其放棄。

　　2006年的鐵礦石價格談判異常艱難，曆經7個多月，最終巴西淡水河穀與德國蒂森克虜伯敲定19%的漲幅
，高於市場預期。寶鋼認為
，此價格沒有考慮到中國因素，要求繼續談判，經過一個月的努力未果，隻能接受。

　　2007年，寶鋼與淡水河穀談判，以漲價9.55%獲得“首發價”

，這是中國鋼鐵企業首次確定國家鐵礦石價格，但還是未能抑製價格上漲的趨勢。

　　趙心瑞總結說：“縱觀中國參加談判的曆程，由於中國國內鋼鐵企業集中度低，生產能力參差不齊
，未能形成有效的‘集體行動’，不能對三大礦山產生足夠的影響，反而形成對生產方的依賴，在談判中始終處於被動狀態。”

　　2008年，新日鐵與淡水河穀達成兩種鐵礦石基準價格的協議。其中，南部鐵精粉漲65%
，卡拉加斯粉礦漲71%。同時，澳大利亞力拓集團對亞洲鋼廠出售鐵礦石時征收海運費
，用到岸價（CIF）取代了離岸價（FOB）

，以獲得更高的利潤，“同品種
、同漲幅”和“離岸價”的原則被打破。

　　2009年，在金融危機背景下
，鐵礦石談判依舊不順利。日韓鋼廠與三大礦山確認了“首發價”後，中國沒有執行“跟風”的規則，不承認日韓接受的33%的跌幅

，並與三大礦山之外的FMG達成了價格略低的協議。“zhongguogangqidaduorengrananzhaorihanxieyijiagoumaichangxiekuang，danchangxiezhixingbilidafuxiajiang，youyibufenziyuanbudebuyixianhuojiagoumai
，tiekuangshichangxietanpanjiucipolie。”趙心瑞介紹說。

　　據悉

，從2010年(nian)起(qi)，三(san)大(da)礦(kuang)山(shan)開(kai)始(shi)通(tong)過(guo)指(zhi)數(shu)定(ding)價(jia)的(de)方(fang)式(shi)，對(dui)每(mei)個(ge)季(ji)度(du)或(huo)每(mei)個(ge)月(yue)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)進(jin)行(xing)調(tiao)整(zheng)
，所(suo)使(shi)用(yong)的(de)指(zhi)數(shu)主(zhu)要(yao)參(can)考(kao)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)。國(guo)際(ji)上(shang)已(yi)有(you)不(bu)少(shao)機(ji)構(gou)推(tui)出(chu)了(le)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)指(zhi)數(shu)，包(bao)括(kuo)TSI指數、62%指數
、金屬導報MBIO指數等。尤其是62%指數，紛紛被礦業巨頭引用，成為主流定價標準。後期
，62%指數收購了在鐵礦石套期保值業務上領先於其他同類服務商的TSI指數，壟斷地位進一步加強。

　　鐵tie礦kuang石shi指zhi數shu定ding價jia後hou又you進jin一yi步bu金jin融rong化hua，海hai外wai非fei產chan業ye機ji構gou介jie入ru這zhe一yi體ti係xi，龐pang大da的de指zhi數shu及ji對dui衝chong基ji金jin也ye將jiang鐵tie礦kuang石shi當dang成cheng僅jin次ci於yu原yuan油you的de第di二er大da投tou資zi配pei置zhi品pin種zhong。鐵tie礦kuang石shi的de價jia格ge被bei虛xu擬ni化hua和he金jin融rong化hua
，它ta反fan映ying的de將jiang不bu是shi簡jian單dan的de供gong求qiu價jia值zhi規gui模mo和he上shang下xia遊you利li潤run分fen配pei體ti係xi，海hai外wai掉diao期qi鐵tie礦kuang石shi交jiao易yi部bu分fen階jie段duan信xin息xi不bu對dui稱cheng，甚shen至zhi成cheng為wei財cai富fu分fen配pei和he轉zhuan移yi的de工gong具ju。

　　相比長協定價機製和62%指數定價
，鐵礦石期貨更加公正

、透明。2013年10月18日，中國版鐵礦石期貨合約在大商所正式掛牌交易。2018年5月4ri，dashangsuotiekuangshiqihuozhengshishishiyinrujingwaijiaoyizheyewu
，chengweiwoguoshouciyishangshiqihuopinzhongdeduiwaikaifang，renminbitiekuangshiyoucizouxiangguojihua，yeweiqihuoshichangyiyoupinzhongdeguojihuatansuojingyan。

　　作為鋼鐵行業的老人，在與記者的交談中
，蔡擁政還清晰記得十多年前“商談”長協礦談判機製破裂的局麵，所有的“商談”和“切磋”，潛藏在其中的，不止是商戰中一城一池的得失，還有全球商業話語權，及其對決心態的輪轉與涅磐。

　　看今朝，基差點價逐漸成為主流

　　當前，鐵礦石主流長協還是以62%指數定價為主，港口現貨有62%指zhi數shu為wei基ji準zhun的de美mei元yuan點dian價jia和he人ren民min幣bi一yi口kou價jia兩liang種zhong。這zhe兩liang年nian
，部bu分fen鋼gang廠chang也ye在zai和he礦kuang山shan或huo鐵tie礦kuang石shi貿mao易yi商shang嚐chang試shi進jin行xing以yi大da商shang所suo鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo為wei基ji準zhun的de點dian價jia基ji差cha貿mao易yi。未wei來lai
，鐵tie礦kuang石shi定ding價jia基ji準zhun將jiang多duo樣yang化hua。盡jin管guan短duan期qi以yi大da商shang所suo鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo為wei基ji準zhun的de點dian價jia基ji差cha貿mao易yi還hai在zai起qi步bu拓tuo展zhan階jie段duan，但dan點dian價jia基ji差cha貿mao易yi有you自zi身shen風feng險xian管guan理li的de特te點dian和he優you勢shi，又you是shi國guo際ji大da宗zong商shang品pin主zhu流liu定ding價jia模mo式shi
，後hou期qi隨sui著zhe鋼gang廠chang和he貿mao易yi商shang的de熟shu悉xi和he了le解jie，應ying該gai會hui逐zhu步bu深shen入ru鐵tie礦kuang石shi貿mao易yi定ding價jia中zhong。

　　據了解
，當前，鋼企采購鐵礦石也常用基差點價的貿易方式。嘉吉投資（中國）有限公司（下稱嘉吉）中(zhong)國(guo)戰(zhan)略(lve)客(ke)戶(hu)部(bu)總(zong)經(jing)理(li)王(wang)強(qiang)告(gao)訴(su)期(qi)貨(huo)日(ri)報(bao)記(ji)者(zhe)，基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)與(yu)傳(chuan)統(tong)貿(mao)易(yi)相(xiang)比(bi)，當(dang)實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)麵(mian)對(dui)其(qi)自(zi)身(shen)的(de)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)問(wen)題(ti)時(shi)，一(yi)些(xie)工(gong)具(ju)隻(zhi)能(neng)從(cong)大(da)方(fang)向(xiang)上(shang)幫(bang)助(zhu)其(qi)解(jie)決(jue)套(tao)保(bao)問(wen)題(ti)，無(wu)法(fa)與(yu)其(qi)實(shi)際(ji)的(de)貨(huo)物(wu)流(liu)進(jin)行(xing)匹(pi)配(pei)。然(ran)而(er)
，基(ji)差(cha)既(ji)能(neng)發(fa)揮(hui)靈(ling)活(huo)的(de)價(jia)格(ge)管(guan)理(li)能(neng)力(li)，又(you)具(ju)備(bei)無(wu)縫(feng)對(dui)接(jie)的(de)特(te)點(dian)
，成(cheng)了(le)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)有(you)效(xiao)的(de)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)工(gong)具(ju)。

　　事實上，基差貿易相對於傳統貿易來說，其最大的優點是，可以讓經營者在貨源的安排和價格的鎖定上分別進行決策。

　　經jing營ying者zhe可ke以yi根gen據ju生sheng產chan需xu要yao
，提ti前qian預yu定ding所suo有you生sheng產chan資zi料liao的de貨huo源yuan，然ran後hou再zai根gen據ju交jiao易yi觀guan點dian靈ling活huo地di擇ze時shi點dian價jia。當dang下xia遊you想xiang鎖suo定ding月yue均jun價jia時shi，則ze按an照zhao月yue均jun結jie算suan；當對市場價格看漲時，可以提前掛單鎖定低成本；當對市場價格看跌時
，先使用鎖定的貨源，等行情跌至目標點位時
，再掛單點開成固定價。

　　今年以來

，受疫情的影響，鐵礦石價格波動較大。麵對這種情況，基差貿易的需求與往年相比有什麼變化呢？

　　河(he)鋼(gang)集(ji)團(tuan)期(qi)貨(huo)部(bu)的(de)相(xiang)關(guan)人(ren)士(shi)表(biao)示(shi)，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)受(shou)到(dao)業(ye)界(jie)的(de)廣(guang)泛(fan)認(ren)可(ke)
，市(shi)場(chang)上(shang)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)的(de)規(gui)模(mo)也(ye)在(zai)穩(wen)步(bu)提(ti)高(gao)。河(he)鋼(gang)集(ji)團(tuan)在(zai)利(li)用(yong)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)管(guan)理(li)風(feng)險(xian)，特(te)別(bie)是(shi)開(kai)展(zhan)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)業(ye)務(wu)方(fang)麵(mian)已(yi)走(zou)在(zai)國(guo)內(nei)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)的(de)前(qian)列(lie)。

　　河鋼集團的基差貿易業務與傳統的采購銷售模式相融合，相輔相成，作為大商所基差交易平台的A級ji交jiao易yi商shang

，基ji差cha交jiao易yi業ye務wu也ye在zai穩wen步bu提ti升sheng，原yuan材cai料liao基ji差cha定ding價jia的de采cai購gou使shi得de采cai購gou價jia格ge波bo動dong大da大da降jiang低di。對dui下xia遊you客ke戶hu采cai用yong基ji差cha定ding價jia貿mao易yi方fang式shi銷xiao售shou
，不bu僅jin擴kuo大da了le對dui外wai銷xiao售shou的de貿mao易yi量liang
，而er且qie為wei客ke戶hu采cai用yong基ji差cha貿mao易yi方fang式shi管guan理li采cai購gou價jia格ge風feng險xian提ti供gong了le機ji會hui，達da到dao雙shuang贏ying的de目mu的de。

　　今年以來，基差貿易的交易活躍度明顯提升，整個市場的參與者由傳統貿易商延伸到礦山、鋼廠
、投資客戶等。就嘉吉來說，2020年1—5月的基差交易總量為170多萬噸，與去年同期比較有50%的增長。

　　據悉，在基差領域，嘉吉與鋼廠
、貿易商、金jin融rong機ji構gou等deng不bu同tong類lei型xing的de需xu求qiu方fang都dou有you合he作zuo。基ji差cha合he約yue有you不bu同tong的de合he同tong機ji製zhi，部bu分fen基ji差cha合he約yue也ye被bei稱cheng作zuo點dian價jia合he約yue，使shi用yong以yi大da商shang所suo為wei標biao的de物wu的de點dian價jia合he同tong是shi嘉jia吉ji目mu前qian主zhu要yao運yun用yong的de工gong具ju之zhi一yi。嘉jia吉ji與yu鋼gang鐵tie企qi業ye合he作zuo時shi

，鋼gang鐵tie企qi業ye可ke以yi使shi用yong點dian價jia合he約yue作zuo為wei長chang協xie采cai購gou的de替ti代dai。另ling外wai

，嘉jia吉ji還hai與yu貿mao易yi企qi業ye合he作zuo，這zhe種zhong情qing況kuang下xia
，貿mao易yi企qi業ye可ke以yi以yi點dian價jia合he約yue作zuo為wei交jiao易yi工gong具ju，因yin為wei很hen多duo貿mao易yi商shang本ben身shen就jiu以yi基ji差cha作zuo為wei交jiao易yi視shi角jiao，所suo以yi基ji差cha合he約yue可ke以yi直zhi接jie幫bang助zhu這zhe些xie企qi業ye實shi現xian交jiao易yi目mu的de，而er不bu需xu要yao在zai期qi貨huo與yu現xian貨huo兩liang端duan同tong時shi進jin行xing操cao作zuo，這zhe也ye是shi基ji差cha合he約yue在zai很hen多duo品pin種zhong的de現xian貨huo交jiao易yi中zhong流liu行xing的de原yuan因yin。除chu了le點dian價jia合he約yue
，嘉jia吉ji還hai有you基ji差cha期qi權quan業ye務wu，因yin為wei基ji差cha的de波bo動dong性xing小xiao於yu標biao的de物wu本ben身shen的de波bo動dong性xing
，所suo以yi可ke以yi在zai基ji差cha的de基ji礎chu上shang做zuo期qi權quan，幫bang助zhu金jin融rong機ji構gou或huo投tou資zi者zhe表biao達da更geng加jia複fu雜za
、精準的交易觀點
，幫助貿易商實現頭寸套保。

　　記者了解到

，今年3月下旬
，首礦大昌金屬（六安鋼廠）（下稱首大礦業）要提前準備五一節前的生產原料。於3月26日以-78元/噸作為鐵礦石的期現基差
，向嘉吉采購了5萬噸將於4月底在連雲港交貨的金布巴粉。進入4月
，鋼廠擔心鐵礦石期貨2005合約將相對走強，於是向嘉吉申請把基差由2005合約計價遷倉至2009合約。經協商，約定按照5—9合約價差的市價移倉，並據此簽訂了補充協議。最後，首大礦業根據生產節奏分別在4月24日
、26日

、27日掛單
，鎖定了采購成本。

　　“在zai這zhe筆bi基ji差cha交jiao易yi中zhong，首shou大da礦kuang業ye首shou先xian提ti前qian安an排pai了le貨huo源yuan，然ran後hou再zai根gen據ju自zi身shen的de生sheng產chan節jie奏zou，擇ze時shi鎖suo價jia。讓rang鋼gang廠chang在zai安an排pai貨huo源yuan和he成cheng本ben鎖suo定ding時shi分fen開kai操cao作zuo
，更geng靈ling活huo可ke控kong。”wangqiangbiaoshi
，jichajiaoyiweigangtieqiyezaijingyingheguanlizhongtigonglexindeshijiao，gangtieqiyetongguoyouxiaoliyongjichagongjukeyigenghaodibujuhuoyuan，zuzhishengchananpai。yidianjiaheyueweili，kaizhanjichamaoyihou，gangtieqiyenenghuodedeyoushi，baokuokeyiguibihuilvbiandongxiangguandefengxian，yinweidashangsuodianjiaheyuecaiqurenminbizuoweijijiayiju，fuhedaduoshugangchangdexiaoshoujijiayiju，suoyinengguibihuilvfengxian
；可(ke)以(yi)規(gui)避(bi)到(dao)港(gang)時(shi)間(jian)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)
，因(yin)為(wei)點(dian)價(jia)合(he)約(yue)通(tong)常(chang)是(shi)以(yi)港(gang)口(kou)現(xian)貨(huo)作(zuo)為(wei)標(biao)的(de)物(wu)，所(suo)以(yi)購(gou)銷(xiao)雙(shuang)方(fang)對(dui)交(jiao)貨(huo)時(shi)間(jian)的(de)約(yue)定(ding)比(bi)較(jiao)有(you)保(bao)障(zhang)
，鋼(gang)廠(chang)可(ke)以(yi)據(ju)此(ci)確(que)定(ding)使(shi)用(yong)節(jie)奏(zou)；可以規避進口利潤變動的風險

，尤其是在鐵礦石進口虧損的情況下；可以幫助企業鎖定礦種的品種溢價。

　　前(qian)些(xie)年(nian)，受(shou)國(guo)外(wai)礦(kuang)的(de)掣(che)肘(zhou)
，國(guo)內(nei)鋼(gang)企(qi)苦(ku)不(bu)堪(kan)言(yan)。現(xian)如(ru)今(jin)，國(guo)內(nei)港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)人(ren)民(min)幣(bi)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)成(cheng)交(jiao)量(liang)也(ye)十(shi)分(fen)巨(ju)大(da)，參(can)與(yu)主(zhu)體(ti)也(ye)較(jiao)美(mei)元(yuan)市(shi)場(chang)更(geng)多(duo)樣(yang)。

　　“隨著國內鐵礦石需求不斷增長，以及鐵礦石人民幣貿易市場不斷擴大
，傳統62%zhishudingjiadejuxianxinghebuzuyezhujianbaoluchulai。duiyuweilai

，zhongguozuoweiquanqiutiekuangshidezuidamaifang
，tuichuyirenminbijijiadejiesuanfangshi
，gengnenggoumanzutiekuangshigecanyufangdezhenzhengsuqiu。”國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮說。

　　望未來，買方定價時代即將來臨

　　如今，推動人民幣結算定價後，寶武鋼鐵集團是國內首家與全球三大鐵礦石供應商之間，實現鐵礦石交易人民幣跨境結算的鋼企。

　　蔡(cai)擁(yong)政(zheng)表(biao)示(shi)，用(yong)人(ren)民(min)幣(bi)結(jie)算(suan)定(ding)價(jia)，有(you)利(li)於(yu)緩(huan)解(jie)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)進(jin)出(chu)口(kou)貿(mao)易(yi)彙(hui)率(lv)波(bo)動(dong)風(feng)險(xian)的(de)管(guan)控(kong)和(he)外(wai)彙(hui)收(shou)支(zhi)平(ping)衡(heng)問(wen)題(ti)。多(duo)數(shu)鋼(gang)廠(chang)在(zai)進(jin)出(chu)口(kou)貿(mao)易(yi)中(zhong)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)采(cai)購(gou)外(wai)彙(hui)支(zhi)出(chu)遠(yuan)大(da)於(yu)鋼(gang)材(cai)出(chu)口(kou)結(jie)彙(hui)收(shou)入(ru)，外(wai)彙(hui)收(shou)支(zhi)時(shi)常(chang)處(chu)於(yu)不(bu)平(ping)衡(heng)狀(zhuang)態(tai)，迫(po)使(shi)鋼(gang)廠(chang)在(zai)外(wai)彙(hui)波(bo)動(dong)管(guan)控(kong)和(he)保(bao)持(chi)外(wai)彙(hui)收(shou)支(zhi)平(ping)衡(heng)方(fang)麵(mian)投(tou)入(ru)較(jiao)多(duo)的(de)時(shi)間(jian)和(he)精(jing)力(li)，以(yi)及(ji)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)成(cheng)本(ben)。然(ran)而(er)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)采(cai)用(yong)人(ren)民(min)幣(bi)跨(kua)境(jing)結(jie)算(suan)的(de)方(fang)式(shi)，有(you)利(li)於(yu)緩(huan)解(jie)此(ci)類(lei)矛(mao)盾(dun)。

　　tiekuangshizhubucaiyongrenminbijiesuandingjia，kuangshanfangmiandetaiduyeshijijide。shouyiqingyingxiang
，zaiquanqiujingjimianlinshuaituidebeijingxia，zheyidianyouweizhongyao。dangran，zuizhongxingchengqushihaixuyaoyidingdeshijian

，zhelimianyouyigegangchangshuxihemosuodeguocheng，youqishiduoshugangchangyanshengpinyingyonghaiquefazhuanyedetuanduihetixijiagou，danzongtilaikan，shiduigangchang、礦山和貿易商互為有利的事
，後期推動的難度不大

，隻是需要一個逐步總結推進的過程。

　　據悉
，鐵礦石期貨交投活躍，2019年，大商所鐵礦石、焦炭和焦煤期貨的日均成交分別為122萬手、23萬手和9.4萬手，折合現貨分別為1.22億噸、2300萬噸和562萬噸；法人持倉占比均接近50%。在可統計範圍內，目前有100多家鋼廠

、1300duojiamaoyishangheyixiekuangshancanyuqizhong，shichangcanyuzhezhongduo
，chengjiaohuoyue。tiekuangshiqihuocaiqurenminbijijiajiesuanheshiwujiaogefangshi
，qixianshichangxianjiejinmi，qihuojiagejuyouhenqiangdedaibiaoxing，qixianjiagexiangguanxingchaoguo0.9，為企業進行套期保值操作提供了良好的市場環境。

　　為推廣鐵礦石用期貨定價、人民幣計價，大商所從2017年就開始推動鐵礦石等品種的“基差貿易”試點項目。至2019年

，累計有23家煤焦鋼企業參與15個鐵礦石試點項目

，貿易量超過150萬噸。2019年9月，大商所還推出了基差交易平台
，進一步服務和支持鋼鐵等行業企業用期貨定價。截至2020年5月底，該平台上的鐵礦石基差交易業務成交85筆

，成交金額約10.03億元。

　　qihuoribaojizhelejiedao，tiekuangshiyeshiheiseshangpinzhongshougeguojihuadejiaoyipinzhong，dashangsuoyoujijituichubianyumaimaishuangfangcuohejibaojiajiaoyidejichamaoyipingtai
，zheshishichangduiwaikaifangdezhongyaotixian，budanxiyinquanqiukehucanyu，shichangguimojianghuigengda，erqiejingneiwaichanyekehuhetouzizhezaitongyigepingtaijiaoyi，congertuidongxingchenggenggongkaitouming
、具有全球代表性的貿易定價基準。長遠來看，有助於行業企業發揮避險功能
，提高避險效率。

　　與yu此ci同tong時shi
，引yin入ru境jing外wai投tou資zi者zhe，增zeng強qiang了le鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge的de影ying響xiang力li，並bing最zui終zhong影ying響xiang貿mao易yi定ding價jia，同tong時shi雖sui以yi美mei元yuan作zuo為wei保bao證zheng金jin，但dan計ji價jia和he清qing算suan以yi人ren民min幣bi計ji價jia，也ye再zai次ci助zhu力li人ren民min幣bi的de國guo際ji化hua進jin程cheng。隨sui著zhe大da商shang所suo鐵tie礦kuang石shi現xian金jin結jie算suan合he約yue的de推tui出chu，鐵tie礦kuang石shi計ji價jia中zhong會hui有you更geng多duo以yi人ren民min幣bi計ji價jia的de指zhi數shu或huo標biao的de出chu現xian，國guo內nei企qi業ye在zai鐵tie礦kuang石shi定ding價jia權quan中zhong會hui有you更geng大da的de話hua語yu權quan。

　　對於多數全球主要大宗商品，中國都是其最大的買方，是全球最大的需求方。以鐵礦石為例，中國一年進口鐵礦石就超過10億噸
，占全球鐵礦石貿易市場份額的75%。woguopangdadexianhuoxuqiuweiyanshengpinshichangtigonglezhongyaodejichu。tongshi，woguoyeyouzheyuefachengshudexiangguandazongshangpindejinrongyanshengpinshichang
，rutiekuangshiqihuozishangshiyilaibianchengweiquanqiuzuidadetiekuangshiyanshengpinshichang。ciwai，jinnianlaiwoguodalituijinrenminbiguojihua，renminbizaiguojidingjiahejiesuanzhongdediweibuduantigao
，guoneideyanshengpinshichangyejiakuaileduiwaikaifangdebufa

，tiekuangshiguojihuadetuichuyeweiguojizibenjinyibucanyutiekuangshiqihuotigonglebianli。

　　多年的平穩運行使得鐵礦石期貨製度越發完善
，市場各方參與者的認可度也不斷提高，利用鐵礦石期貨進行套期保值
、基(ji)差(cha)交(jiao)易(yi)的(de)實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)不(bu)斷(duan)增(zeng)多(duo)，大(da)商(shang)所(suo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)參(can)照(zhao)國(guo)際(ji)主(zhu)流(liu)成(cheng)熟(shu)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)成(cheng)功(gong)經(jing)驗(yan)
，已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)報(bao)價(jia)的(de)重(zhong)要(yao)參(can)考(kao)基(ji)準(zhun)
，良(liang)好(hao)地(di)發(fa)揮(hui)了(le)規(gui)避(bi)風(feng)險(xian)和(he)發(fa)現(xian)價(jia)格(ge)的(de)功(gong)能(neng)。

　　隨著產融結合不斷深入
，期貨定價將是未來大宗商品市場的必然趨勢。