近期國家統計局公布的5月全國房地產數據，相較4yuejunyouyidingzhuanhao
，zhengtiliduoluowengangyuanyueheyue，buguorengbuzuyidixiaoyoujijiexingdailaideluowengangxuqiuhuiluodeyingxiang。yujisuizhebiaoguanxuqiuzouruo，luowengangjiageyejiangjieduanxinghuiluo。

　　前期螺紋鋼表觀需求較好

　　1—5月，房屋新開工麵積為69533萬平方米
，同比下降12.8%，降幅收窄5.6個百分點。其中，5月新開工麵積同比增長2.5%，4月同比下降1.3%。與之對應，5月螺紋鋼樣本表觀需求增速為14.4%，較4月上升3個百分點。二者方向一致，但增速差異較大。

　　我們認為
，一是受疫情影響，原本應當在2—4月竣工的地產項目
，部分延續至4
、5月（1—5月竣工麵積增速-11.3%）
，增加了一部分鋼材需求；二是去年4


、5月地產原本就有超預期表現
，今年延續了去年同期的高開工行情
；三是基建作為對衝手段在二季度發力

，同時也有部分因疫情延後的基建項目趕工。

　　房地產銷售數據相對亮眼

　　1—5月，商品房銷售麵積48703萬平方米，同比下降12.3%，降幅比1—4月收窄7.0個百分點。5月當月銷售麵積14406萬平方米
，同比增速14.0%，4月為同比下降5.0%。在zai本ben期qi地di產chan數shu據ju中zhong，銷xiao售shou數shu據ju相xiang對dui亮liang眼yan
，對dui後hou市shi螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu形xing成cheng一yi定ding保bao障zhang。但dan從cong地di產chan資zi金jin回hui籠long到dao轉zhuan化hua為wei新xin開kai工gong項xiang目mu，進jin而er形xing成cheng新xin的de螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu，需xu要yao一yi定ding時shi間jian周zhou期qi，遠yuan水shui難nan解jie近jin渴ke，短duan期qi螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu仍reng將jiang受shou季ji節jie性xing影ying響xiang而er回hui落luo。

　　從資金到位情況看
，1—5月房地產開發企業到位資金62654億元
，同比下降6.1%
，降幅比1—4月收窄4.3個百分點；5月到位資金15650億元


，同比增速10.0%；4月為同比下降0.6%。其中，1—5月定金及預收款下降13.0%

，5月為同比上升6.6%。無論從同比或環比數據看，5月定金及預收款增速均不及資金的總到位情況。

　　未來原料端支撐逐步趨弱

　　自2016年起
，黑色係進入政策驅動、產能主導的行情，鋼鐵及焦化企業通過供給側改革帶來的紅利修複資產負債表，進而持續新增優質產能
、提高廢鋼入爐比例上限。進入2019年，黑色係產能已足夠覆蓋市場需求
，鋼材市場逐步轉化到以需求及利潤主導的行情中。

　　在(zai)需(xu)求(qiu)較(jiao)好(hao)的(de)時(shi)段(duan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)量(liang)屢(lv)屢(lv)創(chuang)出(chu)曆(li)史(shi)新(xin)高(gao)
，但(dan)價(jia)格(ge)仍(reng)得(de)以(yi)維(wei)持(chi)。在(zai)此(ci)基(ji)礎(chu)上(shang)，原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)，供(gong)應(ying)端(duan)的(de)任(ren)何(he)問(wen)題(ti)都(dou)會(hui)被(bei)市(shi)場(chang)放(fang)大(da)，形(xing)成(cheng)利(li)多(duo)行(xing)情(qing)。而(er)在(zai)需(xu)求(qiu)開(kai)始(shi)轉(zhuan)弱(ruo)時(shi)
，首(shou)先(xian)表(biao)現(xian)為(wei)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)受(shou)到(dao)壓(ya)製(zhi)，上(shang)漲(zhang)乏(fa)力(li)，但(dan)受(shou)利(li)潤(run)驅(qu)動(dong)，產(chan)量(liang)仍(reng)然(ran)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)，此(ci)時(shi)盤(pan)麵(mian)表(biao)現(xian)為(wei)原(yuan)料(liao)走(zou)勢(shi)強(qiang)於(yu)成(cheng)材(cai)，成(cheng)材(cai)以(yi)被(bei)動(dong)拉(la)漲(zhang)為(wei)主(zhu)，上(shang)方(fang)壓(ya)力(li)及(ji)下(xia)方(fang)支(zhi)撐(cheng)逐(zhu)步(bu)清(qing)晰(xi)。隨(sui)著(zhe)需(xu)求(qiu)進(jin)一(yi)步(bu)回(hui)落(luo)，疊(die)加(jia)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)，形(xing)成(cheng)對(dui)鋼(gang)材(cai)利(li)潤(run)的(de)擠(ji)壓(ya)，直(zhi)至(zhi)電(dian)爐(lu)及(ji)部(bu)分(fen)高(gao)爐(lu)轉(zhuan)入(ru)階(jie)段(duan)性(xing)虧(kui)損(sun)
，鋼(gang)廠(chang)在(zai)逐(zhu)步(bu)削(xue)減(jian)產(chan)量(liang)的(de)同(tong)時(shi)

，主(zhu)動(dong)降(jiang)低(di)原(yuan)料(liao)庫(ku)存(cun)或(huo)提(ti)高(gao)庫(ku)銷(xiao)比(bi)，打(da)壓(ya)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)，使(shi)得(de)黑(hei)色(se)係(xi)價(jia)格(ge)共(gong)振(zhen)下(xia)行(xing)。

　　目前，地產端螺紋鋼需求隨著各地大量降雨及高溫影響開啟季節性回落行情，我們預測
，樣本螺紋鋼表觀需求或在6月下旬至7月初降至400萬噸/周下方，而螺紋鋼2010合約價格也將階段性下行。

　　總之
，隨著鋼廠利潤受到進一步擠壓而開啟主動去原料庫存，螺紋鋼價格重心將出現階段性回落。