由於成材高庫存、dilirunjifeigangtidaixingzengqiangdengzhuduoyinsuyingxiang，guoneigangchangtiekuangshicaigoujiezoufashenglemingxianbianhua，yujijiangchangshijianweichidiyuanliaokucunxiadeshengchanzhuangtai，tiekuangshishugangliangnanyijixutisheng，guoneitiekuangshixuqiuduanzuihaodeshiqihuoyiguoqu。

　　受新冠肺炎疫情影響，2月國內經曆了停工停產的陣痛期
，但對於連續生產的長流程鋼廠而言，高爐產能利用率並未受太大影響。一季度國內鐵水產量19974萬噸，同比增加484萬噸或2.48%。同期，受天氣影響，巴西鐵礦石周均發貨量441萬噸，同比下降158萬噸或26.3%；澳大利亞周均發貨量1460萬噸，同比增加8萬噸或0.5%。

　　整體而言，一季度國內鐵礦石供應偏緊，港口庫存持續降低
，2005合約更是創出年內新高。進入二季度
，主流礦山發貨季節性回升，國內鐵水增量有限，鐵礦石供應偏寬鬆
，2009合約出現逢高沽空機會。

　　疏港量難升廢鋼替代性增強

　　最新數據顯示，4月以來，國內鐵礦石日均疏港量304.3萬噸，同比增加19.9萬噸或7.0%，為5年來同期最高值。目前長流程鋼廠燒結礦庫存1669萬噸，為近5年來最低水平
，但鋼廠采購節奏已經發生了明顯變化。主要原因如下：一是成材始終處於高庫存狀態，並且有很大可能成為全年常態
；二是根據我們的計算模型，鋼材利潤較前幾年大幅收縮
，截至目前2020年螺紋鋼生產平均利潤335元/噸，與2019年相比下降231元/噸
，與2018年相比下降幅度更是高達735元/噸。因此在成材高庫存、生產利潤收縮背景下，鋼廠調整采購節奏
，以按需采買為主
，後期疏港量難以繼續增加。

　　此外，春節後廢鋼價格大幅下滑，導致鐵水成本與廢鋼價格基本相當。一季度張家港6—8mm廢鋼不含稅平均價格2369元/噸
，同期鐵水成本2226元/噸，鐵水與廢鋼價差-143元/噸。目前
，張家港6—8mm廢鋼不含稅價格2140元/噸

，仍然維持較低水平，而鐵水成本2125元/噸，鐵水與廢鋼價差-15元/噸。由於鐵水與廢鋼價差大幅上漲，即使鋼廠利潤回升，鋼廠增產，但增量空間也將被廢鋼替代。

　　海外需求羸弱國內供給增加

　　3月下旬以來
，海外疫情擴散，美國、德國、法國、日本和韓國的高爐紛紛停產或減產。根據公開資料統計
，疫情共計影響海外鐵水產能近7500萬噸/年。從目前情況分析，以上停產或減產的高爐在二季度全麵複工複產幾乎沒有可能。如果按高爐產能利用率75%和鐵礦石品位61.5%來計算
，二季度海外鐵礦石需求減量將達到2300萬噸。當前
，海外鋼廠停產或減產，已傳導至鐵礦石發運目的地結構上。一季度澳大利亞鐵礦石平均每周發往中國1218.6萬噸，發往其他地區241.2萬噸
，而4月以來，平均每周發往中國1422.1萬噸，發往其他地區219.4萬wan噸dun。巴ba西xi與yu澳ao大da利li亞ya情qing況kuang類lei似si，同tong樣yang在zai提ti升sheng發fa往wang中zhong國guo的de比bi例li。此ci外wai，由you於yu日ri本ben和he韓han國guo與yu中zhong國guo鐵tie礦kuang石shi入ru爐lu結jie構gou類lei似si，也ye發fa生sheng了le長chang協xie訂ding單dan轉zhuan賣mai至zhi中zhong國guo的de現xian象xiang。

　　受(shou)季(ji)節(jie)性(xing)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，前(qian)期(qi)巴(ba)西(xi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)貨(huo)總(zong)量(liang)同(tong)比(bi)大(da)幅(fu)降(jiang)低(di)
，但(dan)隨(sui)著(zhe)南(nan)美(mei)洲(zhou)天(tian)氣(qi)好(hao)轉(zhuan)，發(fa)貨(huo)量(liang)將(jiang)逐(zhu)步(bu)提(ti)升(sheng)。一(yi)季(ji)度(du)淡(dan)水(shui)河(he)穀(gu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)周(zhou)均(jun)發(fa)貨(huo)量(liang)385萬噸
，根據4月數據，目前周均發貨量已提升至475萬噸。雖然淡水河穀將全年產銷計劃由3.4億—3.55億噸下調至3.1億—3.3億噸

，但是對應後麵三個季度的產銷計劃2.5億—2.7億噸，相當於周均發貨量595萬—640萬噸，相比當前水平提升25.3%—34.7%。在海外需求萎靡前提下，巴西鐵礦石發運至中國數量將進一步提升。

　　zongshangsuoshu，guoneitiekuangshixuqiuduanzuihaodeshiqihuoyiguoqu。tongshi，shouyiqingyingxiang，haiwaigaoludafanweitingchanhuojianchan

，haiwaixuqiuleiruo
，diejiazhuliukuangshangonggeizengjia
，guoneitiekuangshigongyingmianlindafuzengjiadeyali。erjiduguoneitiekuangshigongyingpiankuansong，2009合約逢高沽空為主。