新冠肺炎疫情的全球蔓延對金融市場形成了巨大的衝擊，股票、商品等資產價格均出現較大幅度的下跌。麵對當前的係統性風險

，螺紋鋼表現突出
，呈現出較強的避險功能，被市場參與者們戲稱為“螺紋金”。近期各國政府和央行密集出台對衝政策以抵抗經濟衰退，國內原油、銅tong等deng前qian期qi下xia跌die幅fu度du較jiao大da的de期qi貨huo品pin種zhong出chu現xian了le一yi定ding幅fu度du的de反fan彈dan，但dan鋼gang價jia逐zhu漸jian轉zhuan弱ruo，其qi背bei後hou的de邏luo輯ji值zhi得de深shen思si。筆bi者zhe認ren為wei，春chun節jie後hou螺luo紋wen鋼gang的de價jia格ge運yun行xing一yi直zhi以yi結jie構gou性xing行xing情qing為wei主zhu，前qian期qi價jia格ge強qiang勢shi的de原yuan因yin在zai於yu市shi場chang對dui傳chuan統tong基ji建jian的de預yu期qi較jiao高gao，隨sui著zhe政zheng府fu的de穩wen經jing濟ji政zheng策ce方fang向xiang日ri漸jian明ming朗lang，現xian貨huo市shi場chang交jiao易yi逐zhu漸jian恢hui複fu

，看kan漲zhang情qing緒xu有you所suo回hui落luo。

　　移倉情況反映多頭正在有序撤退

　　自春節假期以來，螺紋鋼2005合約和2010合約分別在3200—3600元/噸和3100—3550元/噸區間內振蕩運行，但交易的邏輯在快速地發生轉變。反套是市場最早交易策略之一
，邏輯是疫情影響下的鋼材需求後置，5－10價差一度達到-77元/dundeshuiping，zhezaijinjiniandoujiaoweihanjian。zaiyuanyueleguanyuqidedaidongxia

，shichangduijinyuedebeiguanqingxuyezaibuduanxiaotui，jishishehuikucunbuduanchuangxingao，danshichangcanyuzheduikucundexiaohuachongmanxinxin，2005
、2010合he約yue進jin入ru共gong振zhen上shang漲zhang階jie段duan，近jin月yue表biao現xian更geng強qiang。隨sui著zhe螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo合he約yue價jia格ge漲zhang至zhi春chun節jie前qian水shui平ping，走zou勢shi逐zhu漸jian變bian得de糾jiu結jie
，向xiang上shang突tu破po需xu要yao有you現xian貨huo市shi場chang的de超chao預yu期qi表biao現xian配pei合he才cai能neng實shi現xian。

　　螺紋鋼和鐵礦石近月價格上行受到阻礙，買近賣遠的正套頭寸由於其較高的安全邊際受到市場青睞，遠月合約受到的壓力越來越大，5—10價差快速拉大。結合近期主力移倉和期貨成交、持倉情況來看

，鋼材市場的矛盾並不突出
，螺紋鋼合約的總持倉量不斷減少
，筆者認為這是前期多頭正在有序撤退的跡象。

　　供需雙增背景下難以判斷價格方向

　　前(qian)期(qi)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)真(zhen)實(shi)需(xu)求(qiu)偏(pian)弱(ruo)和(he)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)與(yu)廢(fei)鋼(gang)之(zhi)間(jian)的(de)價(jia)差(cha)偏(pian)低(di)壓(ya)製(zhi)了(le)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)的(de)供(gong)給(gei)，供(gong)給(gei)受(shou)限(xian)為(wei)價(jia)格(ge)提(ti)供(gong)了(le)支(zhi)撐(cheng)。隨(sui)著(zhe)市(shi)場(chang)成(cheng)交(jiao)回(hui)暖(nuan)
，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)和(he)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)均(jun)加(jia)大(da)供(gong)給(gei)力(li)度(du)，供(gong)需(xu)雙(shuang)增(zeng)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)判(pan)斷(duan)絕(jue)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)運(yun)行(xing)方(fang)向(xiang)並(bing)不(bu)容(rong)易(yi)。

　　suirankucunguaidianyixian，danshizaidangqianjiediankucunxiajiangzhishijiageshangzhangdebiyaofeichongfentiaojian，kucundexiaohuasudufanyingchulaidegongxuqiangruoliliangduibigengjiaguanjian。dankeyiquedingdeshi，zaidangqiandetianliangkucunmianqian，jiageshangxingdedanxingshoudaoyizhi，dangqiandekucunquhuasuduyuwangnianjibenchiping，jiagezanshiquefaxiangshangtupodedongli。

　　財政刺激力度還有待進一步觀察

　　3月27日ri召zhao開kai的de中zhong共gong中zhong央yang政zheng治zhi局ju會hui議yi備bei受shou市shi場chang關guan注zhu，一yi個ge季ji度du內nei兩liang次ci召zhao開kai政zheng治zhi局ju會hui議yi實shi屬shu罕han見jian。這zhe一yi方fang麵mian反fan映ying出chu了le當dang前qian複fu雜za的de國guo內nei外wai經jing濟ji形xing勢shi

，另ling一yi方fang麵mian也ye彰zhang顯xian了le高gao層ceng穩wen定ding經jing濟ji的de信xin心xin和he決jue心xin。會hui議yi延yan續xu年nian初chu以yi來lai關guan於yu今jin年nian經jing濟ji和he社she會hui發fa展zhan目mu標biao的de闡chan述shu

，即ji疫yi情qing損sun失shi降jiang到dao最zui低di、努力完成全年目標，確保實現決勝全麵建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。這一定調與今年GDP目標、就業目標如何對應

，具體還需要看兩會政府工作報告。

　　同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發行特別國債、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經濟背景下
，財政擴張、jijiandaidonggudingzichantouzishinenggouxiangxiangdedaoqienengjiaokuaijianxiaodezhuyaolujing。danshi，bizherenwei
，caizhengkongjianquedingkuozhangzhishidiyibu

，weilaigengweiguanjiandexinxizaiyutadexielv，jijianduigangcaixuqiudelidubuyingguozaoxiajielun。

　　綜zong上shang所suo述shu
，筆bi者zhe認ren為wei螺luo紋wen鋼gang春chun節jie後hou的de行xing情qing仍reng處chu在zai區qu間jian振zhen蕩dang過guo程cheng中zhong

，屬shu於yu結jie構gou性xing行xing情qing，後hou期qi主zhu要yao關guan注zhu經jing濟ji刺ci激ji政zheng策ce的de力li度du和he真zhen實shi需xu求qiu恢hui複fu過guo程cheng中zhong現xian貨huo成cheng交jiao量liang的de變bian化hua。建jian議yi前qian期qi持chi有you螺luo紋wen鋼gang正zheng套tao頭tou寸cun的de投tou資zi者zhe可ke以yi逐zhu步bu止zhi盈ying，激ji進jin的de投tou資zi者zhe可ke以yi將jiang近jin月yue多duo頭tou平ping倉cang，持chi有you單dan邊bian遠yuan月yue空kong頭tou。